成長爲矛、紅利鑄盾 公募基金決戰四季度

證券時報記者 吳琦

今年前三季度，公募基金業績表現先抑後揚，偏股混合型基金扭轉了連續兩年虧損局面，實現4.78%的正收益。

進入10月，A股震盪幅度有所加大，公募基金能否在此背景下取得不錯的年度業績表現？爲此，部分公募基金近期也公佈了最新的投資策略。

悲觀預期被快速扭轉

從年內表現來看，基金淨值已得到了大幅改善。偏股混合型基金指數的年內漲幅達到了4.78%，站上近一年以來的最高點。截至9月30日，超過3400只主動權益基金年內實現正收益，佔比高達七成。從全市場來看，年內實現正收益的基金數量達到10056只，佔全部基金數量的比例超過八成。

9月中下旬，“一行一局一會”發佈金融政策組合拳，貨幣寬鬆先行加碼。平安基金認爲，流動性注入明顯推升市場風險偏好。稍後召開的中央政治局會議也在地產政策、財政政策上釋放了積極信號，分子端政策的預期進一步升溫。後續，可緊盯財政政策的力度與形式，A股市場有望迎來一輪分子、分母共振的趨勢行情。

招商基金認爲，9月24日出臺的金融政策，驗證了前期市場對政策週期窗口可能打開的判斷，進入四季度仍可期待一系列穩增長相關政策的陸續落地，這對經濟和市場企穩起到積極作用，扭轉市場過於悲觀的預期。

從A股整體來看，政策發佈後市場預期獲得了一定修正，貨幣政策創造良好的總量寬鬆環境，爲長期資金流入資本市場提供了有利條件，下一步政策要在盈利預期端給予市場更多信心，主要還依賴於財政的發力。貨幣政策引發的預期轉好，帶來了估值修正，但仍需盈利的企穩向上才能鞏固市場向好的勢頭。同時，由於美國大選等海外不確定性事件衝擊仍在，市場的政策預期波動也較大，因此A股的修復過程也面臨一定波折的可能。

權益資產性價比持續凸顯

公募基金業績已經連續2年出現虧損，在9月底的一系列超預期政策出臺後，行業熱切地渴望能在今年四季度打一場翻身仗。不過，進入四季度，A股市場首周表現明顯震盪。公募基金業績能否扭轉連續2年虧損局面，爲持有人實現良好投資收益？顯然，四季度權益市場的表現至關重要。

從資產定價角度看，平安基金分析，A股風險溢價屢創新高，而且主要寬基指數的估值多降至歷史底部附近，權益資產的性價比繼續凸顯。伴隨美聯儲轉向的落地，國內政策空間進一步打開，扭轉預期的關鍵，預計還是在於國內政策的力度與方向。

恆生前海基金認爲，市場的估值錨可能會逐步切換到2025年，預計接下來整體經濟仍將維持溫和復甦的態勢。港股方面，目前市場估值水平的吸引力在逐步顯現，中期來看市場或在波折中上行，國內經濟增長政策的變化以及美聯儲貨幣政策的路徑值得關注。

展望未來，富國全球消費精選基金經理彭陳晨認爲，全球資金對中國市場的配置仍有提升空間，取決於具體政策落地和對企業基本面的影響，預計後市個股將有所分化，迴歸基本面。

諾德基金基金經理謝屹對四季度的行情維持謹慎樂觀的態度。從時間上來看，他認爲，如果後續財政政策的落地是和貨幣金融政策一樣超預期，那麼新增訂單需求會提振貨幣乘數，繼續維持經濟體高位運轉一段時間。在這種情況下，行情的持續是可以期待的。

成長爲矛、紅利鑄盾

無論是全年來看，還是近期來看，市場反彈期間始終呈現紅利板塊與成長板塊不停輪動的現象。機構普遍認爲，延續一年的“成長爲矛、紅利鑄盾”的市場風格將繼續演繹。

金融組合拳先行，財政政策發力可期。在具體佈局上，平安基金認爲，國內經濟改善預期快速升溫，全球流動性外溢傳導，港股互聯網有望釋放更高彈性；科技強國戰略疊加自主可控訴求，新質生產力是必由之路；伴隨美聯儲降息週期的開啓，融資成本的下行將帶動美國製造業景氣度改善，進而拉動我國對美出口的提速，新一輪出口側的投資窗口有望開啓。從更長期視角看，經濟發展目標從高速轉向高質量，勢必帶動增長中樞的下移，長端利率的長期下行空間依舊存在，配置視角下依舊要重視受益於貼現率下行帶來的長久期資產投資機遇。

紅利類資產的投資或仍將在未來一段時間內成爲A股市場持續的主線之一。恆生前海基金認爲，在低利率的背景下，當經濟暫未看到顯著的向上拐點前，具備穩健經營業績和持續分紅能力的優質資產可能仍然是資金的重要配置方向。伴隨着數據的逐步改善，順週期的優質公司將會逐步走出低谷，迎來拐點。考慮到這類型公司的股價前期已經跌幅較大，已經充分反映了悲觀預期，展望明年，這一類投資標的大概率會展現不錯的投資價值。

分各行業來看，前海開源基金結合三季度經濟發展情況和政策預判，全面看好股市表現，並對消費、週期、科技、製造業、醫藥整體給予較高配置評級。同時，四季度港股市場依然可以樂觀看待。目前港股看空性價比較低，港股依舊有保持盈利持續擴張的優質公司。