AI走進被動投資，國內首個基於大語言模型的股票指數成色如何？

被動投資在全球風頭正盛，各類ETF基金獲得的資金流入超越了主動管理人。在過去的一年，全球ETF規模正式突破12萬億美元大關，機構預計2027年規模將達20萬億美元。如今，在人工智能（AI）大潮下，大語言模型（LLM）亦被用於ETF的選股過程之中。

11月12日，在上海舉行的百度世界大會2024上，華證指數、百度與高華證券聯合宣佈推出國內首個基於大語言模型的股票指數系列——“高度指數”，標誌着大語言模型正式踏入金融市場投資領域。

據悉，該指數真正將大語言模型的推理能力用於指數成分的構造，指數在成分股選擇過程中完全依賴公開信息，以及百度智能雲千帆大模型平臺提供的公開的文心大模型服務，幫助大模型擁有模擬人類專業投資者的思維方式，進行信息處理和推理，形成對上市公司的未來展望，最終構建投資組合建議。

未來何時會推出基於該指數的ETF？對此高華證券首席執行官章星對第一財經表示，公司正在與其他金融機構密切合作，相信很快即將有更多基於高度指數的產品落地，爲投資者帶來更豐富的智能化投資工具。

高華證券副總經理蔡洪瑋對記者稱，大模型方法用於二級市場投資有獨特的配置價值，大模型沿着人類可理解的投資邏輯和思維鏈對公開信息進行處理和推理，具有很強的可解釋性。同時，大語言模型擅長綜合分析多種來源的信息，與傳統的投資策略互補性強。

此次首批發布的是“華證高度大語言模型穩健50策略指數” (993299.SSI)和“華證高度大語言模型大盤精選策略指數” (993300.SSI）兩大指數，分別將大模型的智能優勢應用於具有穩健投資特徵的上市公司，和市值大、流動性高的上市公司。

“高度穩健50指數”具備與近年來廣受青睞的紅利、低波指數相似的防禦屬性，模擬數據顯示，其全收益指數近三年取得了超過60%的累計收益，超過同期上證綜指-5%的累計收益，亦超過了中證紅利全收益指數20%的累計收益。

而“高度大盤精選指數”近三年中相比滬深300指數累計下跌17%的表現，其全收益指數逆勢上漲近1.5%，每年較穩定地高出滬深300指數6%左右。

就全球範圍而言，市場上已經有一些利用AI包括大型語言模型來輔助選股和投資組合管理的ETF。

例如，名爲“智能利弗莫爾（LIVR）”的交易所交易基金由金融科技初創公司Intelligent Alpha推出，利用了OpenAI的ChatGPT、Anthropic的Claude以及谷歌的Gemini來構建投資組合，也藉助人工幫助。爲了構建這個投資組合，相關人員將把大量公開的金融信息以及特定的投資理念輸入其中。例如，一個策略可能偏重於價值投資而非成長投資。

這隻基金以20世紀著名股票交易員利弗莫爾（Jesse Livermore）的名字命名。Intelligent Alpha首席執行官Doug Clinton對媒體表示，LIVR的獨特投資策略是通過將財務信息與其他金融傳奇人物，如巴菲特（Warren Buffet）和億萬富豪對衝基金經理德魯肯米勒（Stanley Druckenmiller）等的公開信件、訪談和聲明結合起來實現的。雖然具體的交易由人類執行以避免錯誤或虛構內容，但實際上是AI在主導投資決策。

該基金於2024年9月18日開始交易，其主要持倉包括Meta、英偉達和臺積電，費用率爲0.69%。儘管LIVR ETF是Intelligent Alpha的首個產品，但該公司表示，計劃推出一系列面向機構和零售投資者的AI投資產品，目標是管理1萬億美元的資產，並要打造一個“AI驅動的貝萊德”。

不過，這在全球範圍內仍是一個新興的模式，Doug Clinton也是Intelligent Alpha目前唯一的員工。跑贏大盤、獲得正向阿爾法，是投資者對於多數金融工具的主要期待之一。AI和大語言模型並不等同於投資組合將無往而不利，能否持續幫助投資組合獲得可持續的理想業績仍有待觀察。同樣的，AI驅動的ETF在中國將如何發展仍有待觀察。

整體而言，這一趨勢是建立在全球被動投資浪潮興起的基礎上的。近年來，在中國市場，以ETF爲代表的被動指數基金髮展尤爲迅猛，其規模在2024年三季度同比大幅增長93%，更是首次在規模上超越了同期的主動權益基金，各大基金公司發行的中證A50ETF和中證A500ETF獲得投資者青睞。

上海證券交易所理事長邱勇11月7日在2024年上交所國際投資者大會上表示，將加快投資端建設，積極鼓勵各類中長期資金通過指數化投資方式配置資產，加快培育指數化投資生態。