6月信貸投放繼續放緩，但金融支持實體經濟力度不減

中國人民銀行週五發佈數據顯示，6月，人民幣貸款增加21300億元，同比少增9200億元，社會融資增加32982億元，同比少9283億元。

分析師指出，在金融“擠水分、防空轉”政策導向的持續影響下，6月信貸投放和貨幣擴張節奏繼續放緩。下半年，隨着財政支出發力以及穩內需政策效果逐步顯現，貨幣供應量增速有望觸底回穩，信貸和社融增速也有望企穩回升。

“‘擠水分、防空轉’的影響持續、政策淡化‘規模情結’和引導信貸平滑，以及經濟輕型化下信貸需求減少等因素共振，6月信貸投放強度向歷史同期均值水平迴歸。當前信貸均衡投放的效果初步顯現，爲年內貸款增長留有後勁，也更有效匹配實體經濟主體的用款需求。”中國民生銀行首席經濟學家溫彬在金融數據發佈後點評稱。

分部門看，6月，居民部門貸款增加5709億元，同比少增3930億元。其中，短貸增加2471億元，同比少增2443億元，中長貸增加3202億元，同比少增1428億元。企（事）業單位貸款增加16300億元，同比少增6503億元。其中，短貸增加6700億元，同比少增749億元，中長貸增加9700億元，同比少增6233億元，票據融資減少393億元，同比少減428億元。

東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青指出，除“擠水分”政策對企業貸款的影響仍在持續外，當前城投新增融資監管仍然嚴格、以及近兩個月製造業供需兩端同步走弱，都對新增企業貸款規模有所抑制。

“今年以來國內經濟回升過程仍有波折，商品房銷售和房地產投資延續下滑，加之城投新增融資受到嚴格限制，實體經濟融資需求不足問題較爲突出。”王青說。

對於居民部門新增貸款的收縮，溫彬指出，在端午假期和“6•18”銷售等拉動下，居民短貸季節性回暖，但受當前消費能力和意願制約，總體強度不及往年同期。另外，雖然在“5.17”地產新政的支持下商品房銷售出現回升，但提前還貸力度不減，導致居民中長貸繼續同比少增。

央行數據顯示，今年上半年，人民幣貸款增加13.27萬億元，同比少增2.46萬億元。截至6月末，人民幣貸款餘額250.85萬億元，同比增長8.8%，續創有統計數據以來的新低。

不過，分析師強調，總量指標的下降並不意味着信貸對實體經濟的支持力度同步減弱。實際上，今年以來信貸結構持續優化，國民經濟重點領域信貸投放保持高增。

截至6月末，製造業中長期貸款同比增長18.1%，其中，高技術製造業中長期貸款同比增長16.5%；“專精特新”企業貸款同比增長15.2%；普惠小微貸款同比增長16.9%。上述貸款增速均高於同期全部貸款增速，顯示金融對實體經濟重點領域的支持力度仍保持較高水平。

6月新增社融中，投向實體經濟的人民幣貸款同比少增10453億元，新增未貼現銀行承兌匯票同比多減1356億元，非金融企業境內股票融資同比下降546億元，是拖累當月社融的主要因素。由於今年地方債發行節奏相對上年明顯靠後，當月政府債券淨融資規模8478億元，同比多增3116億元。

截至6月末，社會融資規模存量爲395.11萬億元，同比增長8.1%，較上月放緩0.3個百分點，亦創歷史新低。

6月末，廣義貨幣（M2）餘額同比增長6.2%，增速較上月放緩0.8個百分點，狹義貨幣（M1）同比下降5.0%，降幅較上月擴大0.8個百分點，連續三個月下降，兩者均創歷史新低。

王青表示，M2增速再創新低，背後主要原因有三：一是，6月新增信貸規模偏低，這會直接影響存款派生，是拉低M2增速的主要原因；二是，近期銀行存款向理財“搬家”規模較大，也會對M2增速帶來一定下拉作用；三是，財政支出進度相對較緩，導致財政部門在央行賬戶的財政性存款暫時少減，相當於貨幣回籠。

“整體上看，6月各項金融總量指標都在延續下行勢頭，背後體現了實體經濟融資需求偏弱、金融嚴監管，以及監管層淡化總量指標，強化金融對國民經濟重點領域和薄弱環節支持力度的政策取向。”王青說。

他表示，短期內金融總量指標還將低位運行，接下來要重點關注金融資源對科技創新和小微企業的支持力度，這將對後期經濟增速和就業狀況有重要影響。

分析人士表示，綜合考慮當前的經濟運行態勢以及物價水平，下半年國內貨幣政策或適度加力，降息、降準都有可能。

王青表示，三季度降息降準都有空間，其中，降息的迫切性高於降準。未來伴隨穩增長政策進一步加力，金融“擠水分”衝擊逐步減弱，三季度末前後金融總量指標下行勢頭有望逐步企穩，其中，年底前M2增速有一定回升空間。

溫彬表示，伴隨海外主要經濟體降息啓動，國內貨幣政策將適時加力，同時，財政政策加快發力、促消費政策效果釋放以及三中全會改革部署等，也將有助於託底經濟和穩定融資。