6月利率打破指導下限 地方債Q3迎發行高峰

大陸6月地方債發規模較5月同期略降，但仍爲2021年以來第二高月份，部分地方債發行利率打破長期以來加點25個基點的指導下限，同時創下年內首次專項債累計規模佔比超過一般債。分析指出，第三季將迎來地方債發行規模高峰。

路透報導，大陸2021上半年地方債共計發行約人民幣（下同）3.34兆元，略低於2020年同期的3.49兆元。6月份專項債發行加速，一般債則有所放緩，半年來首次創下專項債累計規模佔比超過一般債。

大陸財政部自2020年末以來，鼓勵部分地區地方債發行差異化，促進地方債發行利率合理反映收益率曲線、地區差異和項目差異。多地6月地方債中標利率與同期國債利差，因此突破先前25個基點的指導下限。

華創證券報告指出，廣東、浙江和河北等省份的地方債發行利率突破前期指導下限，顯示下調加點的省份經濟實力、負債情況分化。此外，10年品種仍採用25個基點的固定加點模式，其餘期限品種利差則多有下調。

路透統計，大陸6月地方債平均發行利率3.46％，較5月略升3個基點，平均發行倍數爲22.16倍，則較5月小幅下行。目前20個省市已公佈的未來發行計劃顯示，7月地方債發行大致與6月份相同。

廣發證券固定收益團隊分析，現已公佈的7月地方債發行計劃爲6,080億元，與6月的計劃發行規模大致相當，6月對應的實際發行規模則爲7,949億元。中性假設下，按4～6月數據估計，7月地方債總髮行量將約爲8,000億元，而8～9月將可能是地方債供給高峰。