2023投資策略 星展集團：股六債四

星展集團資深策略分析師楊政齡（右）及星展銀行（臺灣）財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉（左）看今（2023）年第一季投資展望。圖／蔡淑芬

星展集團資深策略分析師楊政齡7日來臺發表2023年投資策略，他認爲全球經濟將溫和衰退，建議投資人可以採股六債四的投資策略。楊政齡分析，股六債四策略是從「投資組合收益率」的角度觀察，過去50年投資組合年度收益率的中值變化基本持平。收益率變化有六次突破正1個標準差，分別在1977年、1979年、1981年、1988年、1994年和2018年。在這些情況下，投資組合收益率的變化平均爲1.5％。

楊政齡表示，如果投資組合收益率的變化超過正1個標準差，則下一個年度的投資組合報酬往往會較高。在這六次情況之下，隨後數年的投資組合平均回報率爲19.2％，高於1974年至2021年的平均報酬率（9.1％）。而統計2022年1至9月，投資組合收益率的變化爲2.3％，這也預示着股六債四策略在2023年可望會有較佳的結果。

楊政齡接着分析，債券價格與利率有反向關係，經過去年債券價格修正，美國投資級債券殖利率大約落在5.2％左右，而美高收益債殖利率更高達9％左右，因此，今年投資組合中納入美高收債是不錯選擇，可以選擇重視流動性以及殖利率穩定性高的美高收益債爲投資標的。

在股票市場方面，楊政齡建議可以選擇強大網路效應、高轉換成本、規模經濟、無形資產、高品質企業等特徵的公司股票。星展集團表示，進入2023年，面對衰退風險上升，大多數地區企業獲利預期普遍保守，美國和亞洲不含日本的獲利成長預測分別爲6.5％和6.0％，但市場對歐洲和日本獲利前景較爲悲觀，預期成長率分別僅爲1.4％和1.5％。成熟市場中，維持相對看好美股優於歐股。