11月MLF縮量續作 央行擇機降準可期

證券時報記者 賀覺淵

爲維護銀行體系流動性合理充裕，中國人民銀行11月25日開展9000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限1年，最高投標利率2.30%，最低投標利率1.90%，中標利率2.00%。因11月有1.45萬億元MLF到期，當月MLF淨回籠5500億元。受訪專家認爲，本月MLF縮量續作或表明央行將通過公開市場國債買入、買斷式逆回購等多種政策工具熨平年末市場資金面波動，央行也可能擇機降準。

今年以來，央行不斷暢通貨幣政策傳導，常規性後移MLF操作時間，持續淡化MLF的作用，推動MLF迴歸中長期流動性供給工具的定位。當前，MLF餘額已降至6.2萬億元。

“MLF縮量續作不意味着央行縮減中期流動性投放。”東方金誠首席宏觀分析師王青對證券時報記者表示，預計未來央行將持續開展買斷式逆回購操作，MLF餘額將繼續下降。

央行已於10月末推出公開市場買斷式逆回購操作工具，並在當月開展6個月期買斷式逆回購操作5000億元，對衝四季度MLF集中到期，維護年末流動性合理充裕。考慮到6個月期買斷式逆回購將於明年4月下旬到期，此舉還可以完整跨過春節因素對流動性的影響。

近期，市場利率整體維持在政策利率附近波動。“這得益於央行通過多種政策工具靈活開展流動性調節，以及當前財政支出明顯加快。”民生銀行首席經濟學家溫彬向證券時報記者指出，上週央行累計開展公開市場7天期逆回購操作1.87萬億元，對衝公開市場逆回購到期回籠、政府債券發行繳款、稅期走款以及月末等因素的疊加影響。

臨近年末，銀行體系流動性還將面臨政府債券集中供給帶來的擾動。地方政府已經開啓新一輪債務置換工作。據證券時報記者不完全統計，自11月15日“開閘”以來，各地在11月已發行和計劃發行的置換存量隱性債務再融資專項債券規模超1萬億元。

“資金面核心擾動仍然在政府債供給。”華西證券宏觀首席分析師肖金川表示，按照上限2萬億元存量隱性債務置換規模測算，11月至12月政府債累計淨髮行規模或在3萬億元左右。

溫彬認爲，在當前背景下，11月MLF縮量續作，表明央行將繼續通過國債買入、買斷式逆回購等多種政策工具配合，保持流動性合理充裕，擇機降準可能性也在加大。

央行行長潘功勝在金融街論壇上曾表示，預計年底前視市場流動性情況擇機進一步降準0.25個至0.5個百分點。王青表示，在新一輪隱債置換啓動背景下，年底前兩個月將出現政府債券發行高峰，央行可能再度降準0.5個百分點，向銀行體系釋放長期資金約1萬億元。