10年與30年國債雙雙下行超3bp，匯率餘波減弱，債市下行趨勢未改

財聯社3月27日訊（編輯 劉晨）在央行超級周被動擡升的美元指數使得人民幣上週五突然貶值超500bp。匯率震動也對債市產生了不小的影響，當日10年國債上行2.1bp。目前匯率餘波已經變小，分析師稱債市下行趨勢並未被撼動。

3月22日，美元兌人民幣突然拉昇頂破7.2，最高上行到7.2304，單日幅度超過500bp，之後的兩個交易日也一直保持在7.2以上運行。截至3月27日，美元兌人民幣成交在7.2275附近。盤整了兩個月左右的人民幣匯率突然大跌，也給債市帶來了不小的震動，10年國債從上週五到本週二連續上行三日，從2.31%附近上行至昨日收盤的2.35%，30年國債從2.46%左右最高上行至2.499%。

上週是央行超級周，日本央行宣佈退出負利率，維持購買日本國債的速度，政策落地後日元相對美元貶值。此外瑞士央行意外降息25bp，瑞士法郎相對於美元貶值。美元指數被動走強，從周初的103.18附近上行至104.49左右，漲幅約1.27%。

財聯社瞭解到，由於利率和匯率是貨幣在國內和國外市場上的價格，根據利率平價理論，兩國利率差額等於遠期匯率與即期匯率的差額，因此利率政策是用來維護匯率穩定的重要手段，這也是外匯市場影響債券市場的最主要路徑。當人民幣面臨貶值壓力時，央行將傾向於維持或提高當前基準利率水平，不過根據中國外匯交易中心數據，上週五SDR貨幣籃子人民幣匯率指數爲94.09，沒有大幅波動。

海通期貨研究團隊認爲，如果匯率維持在7.25-7.3的區間，央行穩匯率的訴求會限制資金面的寬鬆程度。由於本輪貶值的主因來自於海外而非國內，人民幣資產價格受影響程度理應比較有限。中期視角看，人民幣貶值壓力最大的時間段應該已經過去。

交易員對財聯社表示，市場現在主流的貨幣政策預期也是隨着美國的降息時點，所以匯率波動的影響已經逐漸減弱迴歸平靜了。本週影響市場的主要利空因素是關於萬億特別國債的發行方式，以及有關一線核心區域地產政策的傳聞。債市利率回調又騰出了4bp左右的空間，今天在股債蹺蹺板影響下重新下行，情緒仍在多方。

Wind數據顯示，截至3月27日下午17:00左右，10年國債收益率爲2.32%，30年國債收益率爲2.4624%，日內雙雙大幅下行約3bp。30年國債期貨主力合約日內漲0.44%至105.82。

某機構分析師對財聯社表示，近期做多力量受到壓制，短期內震盪幅度加劇，但並沒有改變下行趨勢。國常會雖然表示要進一步優化地產政策，最近也有相關的傳聞，但是落地後到數據有改善也需要時間驗證，另外，地產政策的實施也需要有貨幣政策的配合。