資金明顯轉向 穩健商品成主流

凱基未來樂活多重資產基金經理人李怡勳表示，今年以來股債齊跌，傳統股債平衡分散風險機制已不足以因應市場的劇烈變動。以俄烏俄衝突與美國加速升息下的美股市場表現來觀察，今年前九月「股5債5」的傳統股債平衡型資產下跌約20％；沒有債券提供下檔風險保護的純股票資產，跌幅更達24％；若納入對抗通膨資產，不論相較於股債平衡型或單純股票資產，其跌幅可以縮小至17％。

李怡勳表示，因爲若再納入對抗通膨資產，如大宗商品、REITs及抗通膨債券有效連結通膨，在通膨預期上升期間，扣除通膨後的平均報酬率爲正；在停滯性通膨期間，股債較爲承壓時，仍可受惠通膨而繳出較純股票資產更佳的表現。而對於風險承受度較低的投資人，投資組合加入對抗通膨資產，不僅能抵禦獲利受居高不下的通膨所侵蝕，還能提供下檔風險保護。

法人認爲，近期因高攀的美國公債殖利率，導致息收型資產（REITs、公用事業等）評價面遭市場近一步修正，若未來一年仍將維持高利率環境，則需觀望再融資成本風險恐提高。因此，若聚焦在實質多重資產如不動產以及公用基礎設施、大宗商品原物料等投資標的，不但可減震，還有機會受惠通膨、新能源發展議題，若中長期有機會提供不亞於股市報酬之表現。

投信業者表示，因基礎設施、天然資源、不動產等產業，一方面緊扣民生、工業基本需求，有些還具有收益來源，能抵禦通膨風險，在市場受到景氣循環波動時，相對不受影響，價格波動相對較小，而在景氣好轉時，同樣能受惠經濟成長好處，使得長期績效有機會呈現成長趨勢，在市場波動較大時，這樣的特性使實質資產受到市場關注。