主宰全球市場的焦點問題：美國就業會不會急劇惡化？

疫情期間過熱的勞動力市場正在放緩，但急劇惡化的風險同樣每日俱增。

“新美聯儲通訊社”之稱的財經記者Nick Timiraos近日撰文稱，即使勞動力市場緩慢降溫，美國經濟可能也會陷入衰退。

非農數據顯示，失業率已經從一年前歷史低點3.4%回升至5月的4%，接近經濟學家所認爲的充分就業水平。然而，從歷史上看，過去一年失業率一旦從近期低點上升半個百分點，就會繼續大幅上行，經濟就會陷入衰退。

Timiraos援引前拜登政府經濟學家Ernie Tedeschi的說法表示：

本週五，美國將公佈6月非農就業報告。

政策天平陷入兩難：抑通脹還是穩就業？

Timiraos認爲，美聯儲目前面臨的最大挑戰就是，如何在控制通脹和維持就業健康之間找到平衡。

5月PCE物價指數同比增速降至2.6%，但仍高於美聯儲2%的目標。美聯儲官員表示，只要勞動市場保持健康，他們可以不急於降息。

但考慮到消費者支出的放緩，並且如果勞動力市場接下來繼續降溫，這一勢頭將難以停止，美聯儲可能會提前降息時點，以阻斷經濟衰退的風險。

實際上，已經有幾位美聯儲官員表示，勞動力市場已經嚴重失衡。

有媒體援引相關數據表示，自美聯儲於2022年3月開始加息時，勞動力市場的人均職位空缺率從2個/求職者，降至今年4月的1.2個/求職者，達到了新冠疫情前的水平——這幾乎完全是由職位空缺減少而非失業率上升造成的。

這意味着，看似逐漸趨於平衡的勞動力市場數據不是由就業增加推動的，而是由空缺崗位減少推動的。

此外，非農報告中的企業調查結果顯示，過去一年就業崗位增長了280萬個，而家庭調查結果顯示就業人數只增加了21.6萬。兩者數據的分化可能意味着新企業創造的就業崗位被高估，或倒閉企業失去的就業崗位被低估。

文章還援引了高盛經濟學家的觀察，即首次求職者找到工作的比率降低、裁員數量上升，這同樣可能預示着就業市場的脆弱性。

Timiraos最後總結稱：

在這樣的環境下，市場越來越擔憂美聯儲最終有可能等到經濟衰退再降息，而非確保軟着陸而降息。

今年以來，投資者一直在等待美聯儲降息，而一旦就業市場超預期惡化，經濟衰退可能要比降息更早到來。有觀點認爲，這也是投資者“抱團”增持大盤股的原因——在經濟下行背景下，大盤股往往受到的負面影響要更小。

Northwestern Mutual財富管理公司的首席投資組合經理Matt Stucky認爲，經濟衰退風險正在上行：

不過，Wilmington信託公司的首席經濟學家Luke Tilley相對樂觀，他認爲隨着經濟增長放緩和通脹繼續降溫，標普的漲勢會有所擴大，從而爲降息打開大門。

因此，Tilley同樣看好漲勢目前相對落後的標普成分股，預計到2026年利率水平達到頂峰的18個月後，美國經濟纔可能開始衰退。