注意，我們也開始搞QE了
不得不說，還是央行玩的6，玩的含蓄。
昨天，央行又安裝了一個新水管，名字叫做“公開市場買斷式逆回購操作工具”。
具體內容見下圖：
官方解釋此番操作的目的有兩個，一個是（方便給）金融系統供水，免得他們口渴（資金週轉出現問題），另一個是豐富工具箱。
公告剛一出爐，央行旗下的金融時報就從第一個目的視角入手，去給市場解釋：
“這不，年底銀行借央行的錢（MLF）有兩萬多億到期，爲了讓銀行能繼續幹活支持經濟，央行才搞了這個工具能給金融機構供水。”
咋一聽，似乎很有道理，但仔細一琢磨這事兒又有些不對。
因爲如果是方便央行能繼續給金融系統供水，MLF繼續搞或者像行長說的再降準不就得了？！
所以，我認爲這件事兒應該從“進一步豐富工具箱”的視角去分析。
筆者認爲，央行這麼幹有三重目的：
眼前，給“國債買賣”這個動作一個“名分”；
短期，爲以後干預國債準備“餘糧”；
長期，爲了迫不得已必須大規模實施QE的時候做準備。
而此時，我們算是徹底開始了標準化的QE模式。
先簡單說一說，前兩個目的，最後重點說一說QE。
不同以往，這次央行逆回購玩的是“買斷式”，不是以前的“質押式”，這就給了央行更多的操作空間。
要知道，以前的“質押式”，金融機構借央行的錢把國債等（合格抵押品）抵押給了央行，央行是沒有權利處置國債的。而“買斷式”，金融機構將國債等抵押給央行的這段時間，央行是可以隨便處理抵押品的。
比如，國債漲勢很兇的時候央行就可以把手裡抵押的國債給賣咯，從而打壓債市熱情。
經常關注財經的也知道，今年上半年，國債泡沫一直是央行的一塊心病，爲此不知道央行苦口婆心地說了多少次。
然而，手裡沒貨，光靠“有形之手”也無濟於事。
於是，進入8月、9月，央行先後嘗試向金融機構搞了兩次國債買賣，初步構建了一套用“無形之手”干預國債的系統。
站在10月看，成績還不錯。
可是，誰都明白，在我們本土的“資產荒”就像流感一樣，時常復發，如果後續再遇到了怎麼辦呢？
藉助於買斷式逆回購期間囤積的“餘糧”就可以輕鬆應對，再也不用怕手裡沒貨做不了。
而站在市場的角度，“國債買賣”只是央行的兩種行爲動作，具體你想幹啥還需要給一個名稱、一個身份，否則大家提“央行買賣國債”這個詞都會一團漿糊——你買賣國債，究竟是弄啥哩？！
所以，在我看來這次央行搞買斷式逆回購也是將“國債買賣業務”的“買”這一動作固定下來，“名分化”。
“央行買國債”自然就會讓人聯想到歐美的QE，那麼我們是嗎？
我認爲是！
回看歐美的QE，它具備三個要素：第一，央行有資產購買動作（也就是擴表、放水）；第二，利率很低；第三，非常規（以前不是這麼幹的）。
第一條和第三條，我們都佔了，至於第二條，有些模糊。但是我們要知道，歐美是因爲突然遭遇了重大金融危機，利率的子彈打光了才搞QE的。
所以，嚴格意義上講，低利率只是QE實施時的結果，並非它的原因。原因是遭遇金融危機，經濟大通縮，銀行根本不敢給他人貸款，央行迫於無奈以“最後貸款人”的身份入場，一邊不斷把利率往下壓讓銀行系統放貸，一邊自己買國債把長期利率壓低，從而支持實體經濟。
即QE的判斷標準在我看來只有一個，那就是央行有沒有用非常手段去購買資產（本質上類似於央行直接放貸）去放水，有就是，沒有就不是。
如果用推出美國版QE伯南克的話說，央行買國債（其他資產）+公開市場操作=QE。
而我們這次搞逆回購跟以前完全不一樣，完全符合。
以前央行搞逆回購時間很短，基本是幾天、十幾天，央行給金融系統放完水很快就又收回來了。所以，放在月和年的時間週期裡來看，以前的逆回購根本算不上央行放水，對整個貨幣供應的影響也微乎其微。
而這次央行直接將逆回購的時間尺度放大，集中在三個月和半年（央行旗下官媒金融時報報道），相當於央行買了國債並向市場放了水。
這不就是央行多安了一個水管子，而且水管子的使用跟以前也大不相同，不僅完全滿足上述要素一和三，也符合伯南克的說法嗎？！
綜上，筆者認爲8、9月央行買國債+10月開始在公開市場搞“買斷式逆回購”可以完全看作是QE。
至於原因，就是上方我手繪的那張圖：常規的方式不行，央行繞道去影響中長期利率，從而影響經濟。
這正是在我們需求不足、陷入“流動性陷阱”情況下，央行提前構建的一個抗擊TS的方案。
目前，只是還沒有大規模開始而已。
但是，只要銀行通過貸款支持經濟的方式減弱——社融從2022年開始快速萎縮，需求起不來、有TS壓力，央行遲早都會作爲“最後貸款人”的身份入場，推進QE。
這是常規金融通道被堵、經濟萎縮下央行的必然選擇！
不用懷疑，這幾年我們會很快進入真正的低利率環境。
環境一變很多投資邏輯也會跟着變。爲此，我給大家準備了一份低利率配置資產的思路框架，希望能夠幫助到大家。
THE END
來源：米筐投資（ID：mikuangtouzi）
作者：和卿
轉載請註明來源及作者 侵權必究