朱江明的10年 “軍令狀”
10月31日，零跑汽車發佈公告，朱江明（零跑汽車創始人、董事長兼首席執行官）及其配偶劉雲珍、傅利泉及其配偶陳愛玲自願承諾，自本公告日起未來10年內不以任何方式轉讓或減持其持有的本公司股份。
此前消息，10月26日，Stellantis集團宣佈投資約15億歐元（約合116億人民幣）獲取零跑汽車約20%的股權。同時，Stellantis集團與零跑汽車將以51:49%比例成立“零跑國際（Leapmotor International）”合資公司。就在Stellantis集團與零跑汽車確定合作關係後，輿論將關注點放在了大華股份轉讓給Stellantis集團的股權上。朱江明等大股東做出自本公告日起未來10年內不以任何方式轉讓或減持其持有的本公司股份的承諾，這無疑給零跑汽車諸多投資者吃下一顆定心丸。
朱江明等大股東爲何要做出10年不減持零跑汽車股份的承諾？大華股份爲何要退出零跑汽車持股？零跑汽車與Stellantis集團涉及20%股權及兩位董事會席位出讓，並且在合資企業讓出控權，這背後有何商業深意？
創造中國股市時間最長、金額最大不減持承諾！
10月31日，零跑汽車在港交所發佈公告，零跑汽車創始團隊朱江明夫婦、傅利泉夫婦自願承諾，自本公告日起未來10年內不以任何方式轉讓或減持其持有的公司股份。
上市公司高管團隊做出不減持本公司股票是常規操作，特別是自證監會發布“史上最嚴減持新規”——《證監會進一步規範股份減持行爲》及《關於進一步規範股份減持行爲有關事項的通知》以來，各大上市公司陸續發佈了不減持、延長鎖定期承諾公告。不過，多數不減持承諾以6個月爲承諾週期，個別公司最長承諾爲12個月。零跑汽車大股東做出10年內不減持股份，即使放眼整個上市公司也極爲罕見。
作爲大華股份兩位核心創始人，朱江明與傅利泉共同註冊成立大華股份。憑藉自主研發的安防監控技術和相關產品，大華股份成長爲全球安防界的“亞軍”，全球市佔率約爲11%。作爲國家高新技術企業，大華股份2022年營收305.65億元，淨利潤爲23.24億元。
2015年，朱江明入局汽車行業。按照外界普遍理解，投身造車新勢力的創業者一般是衝錢去的，但朱江明似乎對錢並沒有那麼“大”興趣。自2015年創立零跑汽車至今，7年多時間裡，朱江明每年薪水約200萬元人民幣。即便放眼整個汽車行業，一位車企董事長200萬元薪水真的不算高。自2022年10月IPO後，朱江明決定不再從零跑汽車領取一分錢工資。
走進朱江明的生活，他經常邊吃泡麪邊和技術同事交流心得。在不忙的時候，朱江明最開心的是吃上一碗喜歡的拉麪。至於所謂企業家排場，朱江明似乎從沒有這樣的“偶像包袱”。對他來說，創建零跑汽車的最大樂趣是實現技術的商業價值。2015年至今，跟隨朱江明的零跑汽車六個技術關鍵自研領域帶頭人沒有一個離開。談及原因，他們的回答是朱江明把技術和人才看作第一生產力。
第三季度財報顯示，零跑汽車毛利率爲1.2%，在港股上市一年之際，零跑成功實現了毛利率的轉正，證明朱江明領導的這家車企在成本控制和造血能力方面顯著提升。最新數據顯示，10月，零跑汽車共計交付新車達18202臺，連續創下歷史新高，同比增長達159%。對於零跑汽車來說，“好日子”纔剛剛開始。朱江明表態10年不減持股份，既是對外界長期經營企業的一個承諾，也是對零跑汽車未來發展自信的一種展現。
投資收益僅佔年營收15%，大華不靠投資過日子
有人注意到，Stellantis集團此次向零跑汽車投資的15億歐元中，除認購增發的1.94億新股外（認購事項的所得款項總額爲85億港元），還包含大華股份所持7.88%的零跑汽車股份。交易完成後，大華股份將不再持有零跑汽車股份。
大華股份曾先後注資零跑汽車總計9000萬元。隨着此次7.88%股份全部轉讓，交易完成後，預計將增加大華股份當期利潤約爲45.48億元人民幣，佔大華股份2022年營收的15%。這筆收入對於大華股份來說雖然收益很可觀，但可持續性並不高，不影響大華股份整體經營。有券商分析，如果僅僅爲了賺取營收佔比15%的投資回報率，輿論真的把一家上市車企經營管理看淺了。況且，大華股份目前經營能力很好，完全不需要所謂的投資收益支撐經營。
據悉，大華股份退出零跑汽車的主要原因是爲了規避不確定性風險。早在2019年10月，大華股份被美國商務部納入“實體清單”。爲了規避零跑與Stellantis集團全球合作風險，大華股份此次將股權轉讓給Stellantis集團，這是一次正常的商業行爲。有分析人士認爲，對於大華股份的股權轉讓Stellantis集團一事，不排除有做空機構在刻意誤導輿論和股民。
雙方未來交易正式完成後，零跑汽車將佔有7位董事會席位，Stellantis集團僅佔2個董事會席位。截至目前，零跑汽車單一最大股東集團爲朱江明、傅利泉、劉雲珍（朱江明的配偶）、陳愛玲（傅利泉的配偶）及其控制企業（不包括公司），合計持股比例爲27.46%。加上政府與產業投資，零跑汽車國內資本控股權大約在60%以上。Stellantis集團CEO唐唯實明確表示，Stellantis集團只是零跑汽車股東，沒有資格也不想對其進行控制。
進一步查閱資料發現，除了20%由Stellantis集團持股外，零跑汽車股份均爲國內內資持股。相比之下，“蔚小理”三家造車新勢力基本上由純外資控股，公司註冊地均在開曼羣島，是典型的紅籌企業。零跑汽車所掙的每一分錢都以人民幣結算，而其他頭部造車新勢力以美元結算，企業控制權難以保證。這說明，零跑汽車的發展是長期紮根中國，沒有爲自己準備任何海外後路。
“零跑國際”想好了未來14年的事情
面對中國新能源汽車全球化，是單槍匹馬自己闖，還是尋找成熟的跨國企業協同發展？對於這個問題，零跑汽車選擇了後者。
目前，中國新能源汽車全球化還處於萌芽狀態。即使是風生水起的比亞迪，2023年10月海外銷量也只有3萬輛，並且佈局的區域市場十分有限，付出的物質與時間成本巨高。比亞迪尚且如此，對造車新勢力來說，全球化發展不僅考驗資金能力，也考驗市場窗口期。包括美國、歐盟在內多個汽車老牌企業控制的成熟市場正在制定新能源汽車壁壘，留給中國新能源汽車出海的時間越來越少。
零跑汽車聯席總裁武強表示，全球汽車資本投資風口已經沒有了，零跑汽車需要儘快與產業投資協同發展，打開新的廣闊市場。爲此，Stellantis集團與零跑汽車以51%:49%的比例成立的零跑國際合資公司，其總部設立在荷蘭。下一步會針對意大利、法國、德國等不同地區安排下一級的辦公室及人員。
對於外界質疑零跑汽車將海外業務“賣身”說法，歐洲多位汽車分析師表示，零跑汽車在海外的市場規模是零，用20%的股份換來116億元現金，並且利用Stellantis集團全球700萬輛銷售規模的渠道與售後體系，在沒有任何成本的前提下，零跑汽車坐收49%的海外收益，這筆買賣零跑汽車賺大了。更重要的是，這可以幫助零跑汽車高效解決出海所面對的不同國家、不同地區海關、碳關稅等政策壁壘，大大減少時間和物質成本投入。
之所以由Stellantis集團控股合資公司，除了其擁有海外銷售與服務渠道優勢外，Stellantis集團的控股行爲間接讓零跑規避不同地區的海關與政策風險。武強強調，在合資公司商業規則中，Stellantis集團比零跑汽車多出2%的控股，恰恰表明Stellantis集團願意和零跑汽車在國際市場上長期走下去，並且投入資源來支持合資公司發展，這是雙方都願意看到的結果。如果此次合作沒有長期經營的理念，Stellantis集團不會持股零跑國際合營公司。
除了控股零跑國際展現長期運營外，零跑與Stellantis集團合資合作年度上限定爲28年。按照關連交易公告顯示，28年上限實際上由兩個14年組成，在第一個14年期限完成後，自2037年7月1日起，零跑汽車與合營公司將有6個月時間審閱商討是否執行下一個14年期限，若合營車企無變動關連交易將執行滿28年爲止。據悉，雙方合作都擁有排他條款，零跑與Stellantis集團的合作具備唯一性。
按照協議公告，零跑國際合營公司分爲三個發展階段：初步推出階段（協議簽署至第4年前）、第二階段（協議第4年至第7年）、第三階段（協議第7年後）。初步階段，零跑國際的利潤率設定爲零，股東雙方給予合營公司一個孵化期。孵化期內，零跑國際將在有關地域享有價格優勢，從而增強其競爭力，以此確保合營公司至少可實現正數毛利率。第二階段，零跑國際參考利潤率設定爲2-5%，在任何情況下不會低於2%。第三階段，預期零跑國際參考利潤率不低於2%。武強表示，這些計劃是一個預期，實際結果可能會優於預期。一旦這些商業目標達成，零跑汽車將和中國所有造車新勢力徹底拉開競爭段位。
11月1日，Stellantis集團宣佈由長期負責中國業務的奧立維擔任“Stellantis集團-零跑科技戰略聯盟辦公室”總負責人兼集團執行副總裁及零跑汽車董事，直接向Stellantis集團全球CEO唐唯實彙報工作。奧立維此前擔任過標緻雪鐵龍集團秘書長、中國地區業務負責人、及神龍公司副董事長。以此來看，零跑與Stellantis集團已經開始按照計劃行動起來。