寧波服裝大佬組隊，74億接盤銀泰
記者丨李惠琳 韓璐 編輯丨鄢子爲
寧波服裝大佬李如成，大手筆接盤銀泰百貨。
12月17日，其實控的雅戈爾集團，聯手銀泰管理團隊，擬以74億元的價格，從阿里和一名股東手中，獲得銀泰100%股權。
雅戈爾集團家大業大，涉足於服裝、房地產和投資等領域，2023年實現銷售收入1916億元，利潤總額42億元。
該集團迴應《21CBR》稱，本次交易，“旨在‘強鏈補鏈’，完善時尚生態圈”。
近幾年，李如成開展時尚體驗館、購物中心業態，將銀泰收入囊中，有望拓展麾下時尚版圖，其地產業務也多了個“幫手”。
“一個是管理運營大型百貨商場的，一家擁有大量商業樓宇不動產，若兩者成爲兄弟公司，雅戈爾名下很多地產‘存貨’，有望被銀泰盤活。”透鏡諮詢創始人況玉清告訴記者。
低價接盤
李如成的接盤價，相當“划算”。交易方阿里預計，出售銀泰，將虧損93億元。
他選擇與銀泰管理團隊共同出資，可以減少資金壓力和投資風險，同時有利於維持業務穩定。
“投資完成後，公司將給予銀泰管理層充分的運營空間，支持其進一步高質量發展。” 雅戈爾集團指出。
銀泰百貨，是個不錯標的。其在國內擁有64座購物中心，位於百貨行業第一梯隊。
吸金能力也不俗。2023年，銀泰百貨銷售額超300億元，年客流達2億人次。表現最好的杭州銀泰百貨武林總店，一個商場每年就能貢獻超73億元收入。
只是，盈利狀態不明。4至9月，銀泰與盒馬、高鑫零售、阿里健康歸類的“所有其他”業務，虧損（經調整EBITA）合計28.5億元。
“銀泰的優勢，在於匯聚了大量中高端美妝品牌以及高度互聯網化的運營體系。”一位業內人士告訴記者。
在官網，銀泰自詡爲“中國最大的化妝品實體零售商”，旗下商場誕生了一些大牌的“全球第一櫃”“全國第一櫃”。公司高層曾預計，美妝產品營收2024年將達到100億元。
在前東家阿里的數字化重塑下，銀泰實現了手淘APP與喵街APP身份互認，線下與線上融合，並建立國內首個百貨業付費會員體系和“雲上商場”。
2023年，其有四分之一的銷售額來自線上。今年雙十一美妝預購節，銀泰百貨門店超過600個美妝櫃檯參與。
李如成與銀泰淵源已久。
2018年，他邀請原銀泰商業副總裁馬其華，出任雅戈爾服裝總經理。雅戈爾有40家門店進駐銀泰百貨。
他多次出手併購購物中心，計劃收購杭州太平洋百貨，競標杭州的連卡佛百貨，可惜都未能如願。
這次收購銀泰百貨，遂其所願。交易塵埃落定，12月17日，雅戈爾股價盤中觸及漲停，市值收於434億元。
發力時尚
李如成素有“寧波股神”和“服裝業巴菲特”之稱。最新胡潤百富榜上，他和女兒的身家，共有145億元。
拿下銀泰百貨，李如成有望拓展時尚產業。
“雅戈爾集團注重時尚領域的投資和發展，旗下上市公司更致力於時尚產業的運營。”官方稱。
這幾年，李如成一直在物色合適標的。
藉助收購，其麾下有近130年曆史的美國男裝品牌哈特·馬克斯在大中華區的運營權，美國潮流輕奢品牌undefeated 40%股權，還與挪威高端戶外品牌Helly Hansen合作，在中國成立合資公司。
在上市公司“雅戈爾”中，前三季度，時尚板塊收入爲45.9億元，佔營收一半。
這兩年，李如成調整升級渠道結構，建設時尚體驗館，進駐購物中心、奧萊渠道。
李如成計劃，要在全國建30個時尚體驗館，2024年，已陸續在重點城市開設13家。
李如成讚許道，體驗館對提升雅戈爾的品牌力和知名度、帶動和輻射其他渠道和區域銷售，發揮了積極作用。
延續開體驗館的思路，8月初，他還在上海核心商圈淮海中路，開了一個商業項目“HAI550”。這是李第一次做商場。
此前，李如成還花了近13億元，接手美邦服飾在武漢、貴陽、瀋陽、成都等城市的店鋪。
藉助銀泰百貨的渠道資源，雅戈爾可以進入更多城市的黃金商圈。
銀泰線上線下融合的經驗，也可以滿足雅戈爾時尚體驗館的渠道融合需求。
匯生國際資本行政總裁黃立衝向記者指出，此次收購的風險在於，百貨行業正處於不斷萎縮的態勢，雅戈爾在改善銀泰經營方面並無明顯優勢。
盤活地產
對李如成來說，銀泰的加入，亦可以助其地產業務一臂之力。
他早年鍾情於地產開發，該板塊營收一度佔據雅戈爾半壁江山。預見地產熱退潮，他逐步收縮戰線。
2024年前三季度，雅戈爾地產板塊無新推項目，尾盤預售25.5億元，同比下降超7成，淨利不足2億元。
管理層預計，地產板塊的存量項目，將在今明兩年集中結轉。
“截至6月底，雅戈爾上市主體內，還有超120億元的地產‘存貨’，是重資產項目。作爲輕資產管理運營公司，銀泰被收購後，兩者有很大的協同空間。”
況玉清表示，與其降價銷售造成大額虧損，還不如轉爲自持商業。
這筆投資有一定想象空間。
在況玉清看來，商場不好開，但運營得好，收益率相當不錯。
“疫情之前商業地產回報率一般在4%至10%之間，即使縮水一半，相比現在3%左右的融資成本而言，也還是有空間的”。
“集團層面掌握輕資產，把重資產業務放在上市公司，兩者打配合，集團層面風險可控。上市公司也多了一根重要槓桿，風險承受能力、融資能力都會高很多。”況表示。
11月中旬，有投資者詢問收購銀泰事宜時，李如成並未答覆。如今來看，他早有謀劃。
逆風而行，家底厚實的李如成，四處落子。
圖片來源：雅戈爾，除標註外