朱斌：新一輪大宗商品牛市，取決於新興市場何時真正能崛起

在9月4日召開的“蘭格鋼鐵網第三屆華東地區鋼結構產業鏈發展高峰論壇”上，南華期貨首席經濟學家朱斌就“下半年宏觀經濟及大宗商品走勢”進行了深入分析。他表示，新一輪大宗商品牛市的到來，取決於新興市場何時真正能崛起。

朱斌表示，今年鋼鐵行業壓力較大，尤其是從5月份以後，不僅僅是鋼鐵行業，中國所有大宗商品行業都開始下跌。此輪價格下跌的核心關鍵點在於，二季度的宏觀經濟出現了轉折，發生了與年初預期不一樣的變化。

年初的宏觀經濟表現較爲樂觀，一季度全國GDP增速達到了5.3%，超出市場預期，但二季度GDP出現了非常大的偏差，同比僅增長了4.7%，遠低於市場預期的5%。從具體數據來看，生產端和投資端都達到了預期，主要問題出現在消費端。

朱斌說，從國內總體宏觀數據來看，整體消費在下降，主要原因是國人的財富端出了問題。據相關數據統計，中國居民的財富60%在房產，近年來房價下跌導致居民感受到財富在消失，因此不願意消費，更願意儲蓄。另外，國內股市也在不斷下跌，現金出現損失，導致消費者信心不足。

而鋼鐵行業的核心矛盾出在房地產，房地產出現了歷史上從未有過的大蕭條。從2021年開始，國內房價見頂後開始持續下滑，直到現在這一形勢還未扭轉，持續時間之長是歷史上前所未有的，導致開工率出現負增長，因此建築用鋼也受到了非常大的影響。

朱斌表示，在國內需求不足的狀態下，今年出口要好於預期，主要原因是全球都在通脹，而中國在通縮，因此國內產品非常便宜，競爭力強。但目前全球化時代已經開始向碎片化時代轉變，地緣政治將對中國出口格局產生影響。如美國大選，特朗普如果當選，或將對中國加徵關稅，這對於出口將產生不利影響。

另外，美聯儲降息和美元指數對於大宗商品價格走勢也起到了較強影響。9月份美聯儲基本已經確定，美元指數如果出現趨勢性下跌，對於大宗商品毫無疑問將起到非常強的刺激作用。但決定大宗商品價格走向最關鍵的因素還是製造業能否崛起。

此外，新興市場的崛起將再次改變大宗商品的版圖。朱斌表示，目前印度和東南亞的經濟發展速度和質量都非常好，類似於中國2000年期間，人均鋼消費出現了大幅度攀升。

未來鋼價或大宗商品價格波動，以前只需看中國，後期可能還要看其他新興市場。當然目前海外經營市場的邊際量還不夠，但邊際增速非常快，最終會由量變引發質變，就像中國2000年加入世貿組織時，大家認爲中國產量不高，影響不大，但經過幾年的發展，讓大家意識到中國的邊際產量對全球影響非常大，因此2005年後大宗商品迎來了一個非常快速的上漲。這個邏輯套用到新興市場上來看，如果現在大宗商品處於熊市回調中，新一輪牛市的到來取決於新興市場何時真正能崛起。

本文源自：蘭格鋼鐵網