中藥行業近期併購密集，多家企業“跨界”佈局生化創新藥
21世紀經濟報道記者 林昀肖 北京報道
在今年，中藥企業併購動作密集，8月以來，羚銳製藥、康緣藥業、片仔癀、華潤三九等中藥上市企業紛紛公佈其併購交易計劃。與此同時，雲南白藥和片仔癀在近期設立投資基金的舉措，也被認爲是外延併購的前奏。
醫藥行業資深營銷專家李衆在接受21世紀經濟報道記者採訪時表示，整個中藥行業整合是必然，屬於國家戰略方向，大型中藥企業可能會加大整合力度，行業將呈現強者更強，擁有知名品牌、好產品、好團隊、好研發的中藥企業發展速度會很快。同時，一些小型企業會自然而然被整合，華潤、國藥等大型國有企業會加大市場佈局戰略。
在中藥行業併購整合趨勢中，除在中成藥領域進行併購整合外，向生化創新藥領域的跨界、多元化佈局也成爲值得關注的特點。11月以來康緣藥業、羚銳製藥相繼宣佈收購生物、化學制藥企業，向創新藥領域進軍。在7月份，香雪製藥TCR-T細胞治療產品進展的宣佈，在一度在資本市場引發妖股行情。
在中藥企業多元化佈局中，河南動銷企業管理諮詢有限公司總經理鄭佩在接受21世紀經濟報道記者採訪時指出，首先要考慮研發實力，是否有專業的研發團隊或與成熟的研發公司常年深度合作，其自身研發能力包括對研發的戰略佈局、戰略思維、判斷力等方面。同時，在協同發展方面，如果OTC或臨牀銷售渠道足夠強大，可以從終端渠道中研發一些同病種、同科室、同管線品種進行補充，將研發管線做大做強。
行業併購整合趨勢延續
在近期，A股中藥上市企業收併購消息屢屢傳來。12月4日，中藥貼膏劑龍頭羚銳製藥披露，擬使用自有資金收購銀谷製藥有限責任公司100%的股權，根據初步評估，其綜合估值暫定爲不超過7.82億元。據介紹，銀谷製藥是一家化藥製藥企業，主要產品包括我國首個高選擇性抗膽鹼能受體拮抗劑1類新藥苯環喹溴銨鼻噴霧劑，以及國內首仿藥品鮭降鈣素注射液等。
一個月前的11月7日，康緣藥業宣佈計劃以自有資金2.7億元人民幣收購中新醫藥100%的股權。交易完成後，康緣藥業的控股股東康緣集團將持有中新醫藥70%的股權。目前，中新醫藥有4款創新藥進入臨牀研究，包括重組人神經生長因子注射液/NGF滴眼液，以及雙靶點/三靶點長效降糖減重融合蛋白，其中兩款爲熱門GLP-1藥物管線。
在今年8月，片仔癀也曾斥資2.54億元收購漳州市明源香料有限公司，其希望通過收購獲得明源香料的核心資產，即漳州水仙藥業股份有限公司30%的股權，這是國內首家風油精廠。但此次交易由於“收購0營收企業”“分紅需85年回本”等原因受到質疑，最終在上交所下發監管函後被暫緩執行。
同樣在8月，華潤三九62億元入主天士力的大動作也引發行業廣泛關注。在8月4日，華潤三九就宣佈與天士力集團及其一致行動人簽訂《股份轉讓協議》，以每股14.85元人民幣的價格收購天士力4.18億股股份，佔天士力總股本的28%，總價款爲62.12億元人民幣。此次權益變動完成後，華潤三九將成爲天士力的控股股東，中國華潤將成爲天士力的實際控制人。
而在兩個月前，華潤三九就已對其旗下企業進行併購整合。6月8日，昆藥集團發佈公告稱，將通過一項價值17.91億元人民幣的交易，從華潤三九手中收購昆明華潤聖火51%的股權。此舉旨在整合昆藥集團的三七業務，並解決與華潤三九之間關於血塞通軟膠囊產品的同業競爭問題。
對於上述收購的原因和目的，企業公告中也進行了說明，主要包括整合雙方資源，形成業務合力、資源互補的協同效應，實現中藥產業鏈的補鏈強鏈延鏈。以及拓展業務領域，豐富公司生物藥研發管線，完善產品矩陣，提升核心競爭力等。
除上述公佈的交易計劃外，近期中藥龍頭企業設立投資基金的動作也被認爲收併購的前兆。雲南白藥於11月30日公告表示，擬與中銀國際投資共同投資設立雲南省中醫藥大健康創新基金。合夥企業的目標認繳出資總額爲人民幣70億元，其中雲南白藥作爲有限合夥人擬以自有資金認繳出資人民幣50億元。
片仔癀也於11月末發佈公告，其全資子公司片仔癀投資與其他多方共同發起設立福建片仔癀盈科健康產業投資合夥企業，其中片仔癀投資以自有資金認繳出資2.9億元，佔基金比例爲29.00%。今年9月，片仔癀就曾宣佈，片仔癀投資與多方共同投資設立漳州圓山大健康產業投資基金合夥企業（有限合夥）。
有業內人士向21世紀經濟報道記者指出，本質上而言，上市公司希望通過對外投資基金成爲外延發展的觸角，被投資企業如果發展良好，最終可能成爲被上市公司併購的對象。
談及中藥企業的併購趨勢，河南動銷企業管理諮詢有限公司總經理鄭佩在接受21世紀經濟報道記者採訪時指出，首先，併購趨勢是向上下游產業鏈延伸，近年來，國家也鼓勵大型企業去從產業鏈上下游發展的角度進行併購；其次，一些中藥龍頭企業擁有強大的銷售渠道網絡，希望通過一些對仿製藥和化藥企業的併購，擴大自己的產品體系和產品數量；此外，是中藥企業規模做大後，希望更多投入研發，而相較於重要領域，化藥和生物藥的研發面更廣、機會更多，而在化學、生物藥研發領域，自建研發管線不如併購來得快。
在近年來中藥行業併購中，“國資進場”成爲值得關注的趨勢，上述華潤三九的併購動作就是“國資進場”的體現。李衆認爲，中醫藥產業的未來向好，但部分企業在發展中可能會遇到一些問題，需要尋找相對穩定的途徑，而國有企業會更爲穩定。“中藥民營企業在面臨當前階段時，通過國企收購，可以獲得更爲堅強的國家後盾和強勁的經濟實力，無論是從資金資源、國家政策資源，還是當地政府資源，國資都會給中藥企業帶來很大支持，不再是單打獨鬥。”
“跨界佈局”浪潮
在行業近期的併購整合浪潮中，收購動作不僅限於中藥行業內部併購整合，除“國資進場”外，“跨界佈局”也是中藥行業併購中值得關注的特點。在上述收購交易中，部分中藥企業選擇收購化藥、生物藥企業謀求多元化佈局，同樣值得關注。羚銳製藥就選擇收購銀谷製藥這家化藥企業，康緣藥業斥資2.7億元收購的中新醫藥也是一家生物藥新藥研發企業，通過此次收購入局GLP-1賽道。
在“跨界佈局”生化創新藥的中藥企業中，香雪製藥在近期取得主要進展。7月30日，香雪製藥子公司申報的TCR-T細胞治療產品TAEST16001注射液被國家藥品監督管理局藥品審評中心納入突破性治療品種名單。該消息披露使得香雪製藥多年來持續低迷的股價一度被“暴力拉昇”，連續9個交易日上漲超210%。香雪成爲在國內TCR-T賽道進入最早、進度最快的企業。
近年來，選擇佈局化藥、生物藥的老牌中藥企業有很多，片仔癀、雲南白藥、華潤三九、以嶺藥業、濟川藥業、天士力等市值排名靠前的中藥企業均在生化創新藥領域有所佈局。
李衆指出，目前有很多西藥企業在收購中成藥企業，很多中成藥企業在進行內部整合，也有中成藥企業在收購西藥企業。“西藥的利潤越來越薄，西藥企業因此切入到中成藥市場進行運作。同時，中藥企業既有一些品牌市場在有一定資金實力後，可以更好進行研發，切入到創新藥市場。二者市場是相通的，都針對原來的患者或原有的醫生端，同時也面臨需要的人員素質和運營模式不同。”
“當前中藥企業也面臨較爲艱難的過程，從中藥上市企業年報可看出，在中藥原料成本上升、集採等因素影響下，很多中藥企業出現利潤下滑。因此，中藥企業要在自己品類中做到第一。同時，也可以進行多元化佈局，但目前偏重研發的中藥企業不多，中藥企業也需要開始注重研發，關注醫保和中成藥集採。”李衆分析稱。
對於中藥企業“跨界”佈局生化創新藥，鄭佩則認爲，如果沒有十足把握，不建議中藥企業去做化藥、生物藥研發，在研發方向、過程、立項方面有天壤之別，跨界將面臨衆多挑戰。
“如果真的要進行跨界佈局，就要充分論證，充分佈局，找到合適的產品、項目，選擇難度較低的領域推進，因爲研發非常燒錢、風險非常大。對於一些百億級別大型製藥企業，擁有衆多子公司，龐大的銷售團隊、渠道網絡，可以考慮中成藥、生物藥和化藥的綜合佈局，但不建議中小企業跨界佈局，還是要做術業有專攻。”鄭佩強調。
北京中醫藥大學衛生健康法治研究與創新轉化中心主任鄧勇教授此前在接受21世紀經濟報道記者採訪時也指出，中藥企業在生化創新藥佈局中，在技術研發瓶頸、資金壓力以及法規和審批方面可能會面臨挑戰。在跨界佈局中，可以通過渠道共享、品牌協同和研發協同，實現生化創新藥業務與現有中成藥業務協同發展。具體而言，可利用中藥企業現有的銷售渠道和市場網絡來推廣化藥創新藥，此外，在藥物研發過程中，探索中成藥和化藥創新藥的聯合用藥方案。