中信證券：酒類順週期特徵明顯 存在配置需求

中信證券研報指出，2024年前三季度白酒動銷持續承壓，二季度酒企報表開始降速，三季度加速下行，中短期壓力猶存，預計2025年全年報表增速仍會有一定程度回落，但酒企主動降速有利於產業長遠健康發展。宏觀經濟修復仍在途中，近期政策加力趨勢明確，雖然對消費的拉動仍待時日檢驗，但預期先行背景下消費總體配置吸引力將提升，酒類順週期特徵明顯，並作爲消費代表性行業，存在配置需求。根據全國、地區性龍頭企業品牌力和競爭力，建議關注動銷改善後的彈性標的。啤酒行業當前進入調整週期，在消費乏力背景下，預計龍頭公司有望形成市佔率的動態平衡。判斷2025年行業收入和利潤同比持平，費用管控及渠道治理能力更強的企業或將受益。