中信證券：2024年中小盤有望繼續佔優 超跌之後關注三條主線

智通財經APP獲悉，中信證券發佈研究報告稱，2024年依然看好中小盤行情。建議重點關注三條主線：主線一，本輪下跌之後，部分基本面較爲優秀的小而美公司被錯殺，當下估值水平比較低，有望持續修復。主線二，2024年以AI爲代表的新興產業仍然處於上行週期，建議關注前期調整充分、後續有望不斷催化的部分細分產業的中小市值公司。主線三，本輪下跌之後，部分中小市值公司由於破發、破淨等因素受到了減持新規的限制，未來有望提升可持續經營能力，更加重視市值管理。

中信證券主要觀點如下：

覆盤：小盤市值風格佔優期間具有共性的驅動因素，新興產業的崛起與滲透率快速提升是核心因素。

2005年以來A股市值風格變化大致可以劃分爲六個階段，覆盤其中三輪中小盤風格佔優的行情，我們認爲驅動小盤股佔優行情最核心的因素是新興產業的崛起與滲透率快速提升：2009-2010年離不開3G及蘋果產業鏈的興起、2013-2015年離不開4G、移動互聯網的全面爆發，2021年至今離不開XR、人形機器人、AIGC等新興產業的崛起。主要原因在於科技創新的研發、上行期會帶來新產品、新產業，在性能和成本達到一定閾值之後滲透率將會快速提升，相關產業鏈的中小公司業績有望迎來爆發式增長，誕生出一批“十倍股”，這一階段的市場通常表現爲滲透率邏輯佔優;科技創新的成熟、衰退期，新產品、新產業較少，在市場存量競爭過程中，龍頭企業更有望佔優，這一階段的市場通常表現爲市佔率邏輯佔優。此外，併購重組政策也有利於助推中小盤行情。

2024年依然看好新產業週期下的中小盤表現。

本輪中小盤急跌之後，流動性風險已經基本出清，目前小盤股估值水平已然處於歷史低位。2024年多方面因素有望驅動小盤行情：

第一，以AI爲代表的新興產業仍然處於上行週期，分佈在各個產業鏈的專精特新“小巨人”和製造業單項冠軍示範企業爲代表的隱形冠軍，更容易在新興產業滲透率快速提升的進程中獲得較大的業績彈性，成爲驅動中小市值佔優風格的核心因素。

第二，2023年8月證監會減持新規明確上市公司存在破發、破淨等情形的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持;2024年2月5日，證監會召開支持上市公司併購重組座談會，強調上市公司要切實用好併購重組工具，抓住機遇注入優質資產、出清低效產能，實施兼併整合，這些政策均有利於中小市值公司改善經營管理，提升投資者回報，助推中小盤行情。

第三，本輪中小盤股票幾乎無差別下跌，導致部分基本面優秀的中小盤被錯殺，處於超跌狀態，有望持續修復。

風險因素：

科技、貿易、金融領域摩擦加劇；國內政策及經濟復甦進度不及預期;海內外宏觀流動性超預期收緊，外資流出超預期;地緣政治風險升級。

投資策略：

2005年以來，小盤市值風格佔優期間具有共性的驅動因素，新興產業的崛起與滲透率快速提升是核心因素，2024年依然看好中小盤行情。經歷過本輪下跌之後，目前小盤股估值水平已然處於歷史低位。2024年多方面因素有望驅動小盤行情：第一，以AI爲代表的新興產業仍然處於上行週期，滲透率提升邏輯是驅動小盤佔優風格的核心因素;第二，減持新規和併購重組支持政策有望助推中小盤行情;第三，本輪中小盤股票幾乎無差別下跌，導致部分基本面優秀的中小盤被錯殺，處於超跌狀態，有望持續修復。