中金公司：2025年春節檔影片開始定檔 關注優質內容帶來邊際修復彈性

智通財經APP獲悉，中金公司發佈研報稱，隨着三季度業績陸續披露，市場對於暑期檔以來平淡票房的悲觀情緒逐漸消化，而電影行業受優質內容拉動需求的邏輯不改。展望2025年春節檔，頭部影片持續產出，重點影片陸續定檔上映，觀影需求受優質內容驅動。2025年春節檔或受益重點影片拉動具備票房彈性，有望拉動觀影需求恢復，提振行業信心。

中金公司主要觀點如下：

春節檔是全年重要檔期之一，頭部影片持續產出。

春節檔作爲時間較長、閤家歡氛圍濃厚的檔期是片方必爭之地。根據藝恩，2024年春節檔8天含服務費票房爲81.83億元，創歷年春節檔新高。根據貓眼專業版，中國電影票房總榜前10名中6部影片來自春節檔，累計票房超30億元的影片中50%的影片來自春節檔。該行認爲，近年來除了春節檔自身承載量自然提升，檔期效應的凸顯也讓春節檔吸引高規格影片生產方入局，春節檔對於觀衆觀影具有號召性，尤其適合多人闔家觀影，具備較高的票房彈性。

因優質內容供給不足2024年票房低迷，但市場已有充分預期。

2024年年初至今(截至10月28日)，根據藝恩，全國累計含服務費票房383億元，同比下降22.1%，其中3Q24含服務費票房109億元，同比下降43.7%，根據已披露業績的電影公司公告，電影行業三季度業績同比下降幅度較大。該行預測中性情形下2024年含服務費票房爲430億元，同比下降21.7%。該行認爲，當前電影板塊估值已充分反映市場對於平淡票房的悲觀情緒，後續更多關注2025年春節檔重點影片帶來的邊際彈性。

展望2025年春節檔重點影片儲備豐富，優質內容或提振信心。

根據貓眼專業版，《封神第二部：戰火西岐》和《熊出沒·重啓未來》已定檔2025年1月29日(大年初一)，該行判斷後續儲備影片包括《唐探1900》《哪吒之魔童鬧海》《蛟龍行動》《無名之輩2》《射鵰英雄傳之俠之大者》等。該行認爲，觀影需求受優質內容驅動，2025年春節檔或受益重點影片拉動具備票房彈性，同時建議關注具體假期安排和後續影片定檔進展。

估值與建議

維持覆蓋公司盈利預測、評級和目標價不變。

推薦貓眼娛樂(在線電影票務平臺龍頭，領先的電影發行方)(01896)，阿里影業(主要的電影票務平臺;主發行並參投《封神第二部》)(01060)，光線傳媒(主投主控《哪吒之魔童鬧海》)(300251.SZ)，萬達電影(渠道側影投公司龍頭)(002739.SZ)，關注博納影業(主投主控《蛟龍行動》)(001330.SZ)，橫店影視(渠道側影投公司)(603103.SH)和上海電影(601595.SH)。

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