中國人行意外增開MLF 調降利率

人行7月二度開展2千億億MLF操作，利率從2.5％降至2.3％，釋出中長期資金。 圖／中新社

近年MLF利率調降概況

中國人民銀行25日公告，當日開展人民幣（下同）2,000億元中期借貸便利（MLF）操作，並將利率從2.5％降至2.3％。這是人行在7月份第二度開展MLF，此番罕見操作並下調利率，除了釋出中長期流動性以穩定資金水位，同時也刻意淡化MLF的政策利率色彩。

綜合陸媒報導，人行25日還同時開展2,351億元7天期逆回購（附賣回）操作，扣除當日到期的490億元，等於向市場投放1,861億元短期資金。另外，爲了提高銀行永續債的市場流動性，支持銀行發行永續債補充資本，人行25日還開展央行票據互換（CBS）操作，操作量50億元，期限3個月。

人行旗下的「金融時報」引述專家指出，本次MLF操作選在7月貸款市場報價利率（LPR）之後，刻意淡化MLF利率的政策色彩，也代表在新的貨幣政策調控架構之下，正逐步疏通由短期與長期利率傳導關係。

民生銀行首席經濟學家溫彬表示，人行22日剛下調7天期逆回購、LPR及所有天期的常備借貸便利（SLF）均各10個基本點，本次MLF下調幅度擴大20個基本點，主要是先前MLF利率偏高，與同業存單等市場利率的利差不斷擴大，使得商業銀行需求不高。爲提升MLF的市場需求，人行也根據市場供需變化，進行相應幅度的調降，縮窄利差。

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，人行月內增開MLF操作相當罕見，上次人行臨時增開MLF是在2020年11月30日，當時因河南國有煤企永煤控股驚爆債券違約引發連鎖效應，市場流動性急遽收緊之故。人行當時不僅加開MLF，也連日擴大逆回購操作以平抑資金水位。

王青表示，人行相隔逾三年半再度開展MLF操作，與7月下旬以來銀行體系流動性持續偏緊有關。以上海銀行間同業拆放利率（Shibor）來看，儘管人行近期已持續擴大逆回購操作，但1個月期以內的短天期利率仍持續攀升，顯示流動性趨緊。人行25日不僅擴大逆回購操作並加碼MLF，正是向市場投出穩定資金水位的定心丸。