中國超市之王，要被賣了

步步高被申請破產後，轟動中國的大潤發，即將迎來命運拐點。

作者 |王思琪

來源| 投資家（ID：touzijias）

步步高被申請破產後，轟動中國的大潤發，即將迎來命運拐點。

中國零售業最近又曝大消息，昔日名震兩岸三地的中國臺灣大型連鎖量販超市大潤發，要被賣了。有知情人士向媒體透露，“大潤發母公司港股超市龍頭高鑫零售，正積極尋找買家。”

作爲高鑫零售的重要資產，在臺灣起家的大潤發超市一度風靡中國，是“零售史上第一家完全由中國人自行設計規劃管理的大型連鎖量販超市。”1999年，大潤發曾因創下240億元營收震驚全球零售業。2000年，爲擴大市場，大潤發與法國歐尚合資，加碼全球化。

9年後，大潤發再創奇蹟，以404億元營收規模力壓家樂福，登頂“中國超市之王”。2011年，大潤發、歐尚集團合併港股IPO，推動高鑫零售超越沃爾瑪，爲中國最大零售商。但隨着阿里巴巴創始人馬雲提出“新零售概念”及電商大時代到來，高鑫零售開始屢屢碰壁。

2017年，在各方撮合下，阿里巴巴斥資28.8億美元突擊入股高鑫零售，又追加280億港元投資拿下72%股份，晉升公司控股股東，這筆交易間接使高鑫零售市值突破1000億港元。然而，好景不長。在阿里巴巴接手高鑫零售期間，公司陷入經營性虧損，業績萎靡不振。幾年下來，高鑫零售失去榮光，市值更是距離超1000億港元巔峰，800億港元灰飛煙滅。

如今，大潤發傳出要被出售，不免唏噓。一代“超市之王”爲何落得如此結局？

一

短短一個月，中國零售業已然變天。

這一個月發生了三件關乎零售業未來格局的大事。

9月下旬，累計融資超200億元的昔日“中國最牛超市”永輝超市，大股東宣佈換人。素有“10元店”之稱的美股上市公司名創優品以63億元交易作價接盤永輝超市，促成了2024年零售業罕見的一筆“蛇吞象”收購案，這筆交易當時引發震動，股東京東虧錢大撤退。

投資傳統零售則是互聯網各路大廠搶佔風口的深謀遠慮。搞零售，靠線上是不夠的，要實現“線上+線下”融合，構建生態服務閉環。京東創始人劉強東就是思考到了這一點，“夢想打造全球零售巨無霸”纔在2015年堅定不移的喊出發力線下，挑來挑去，選中了永輝超市。

也是2015年，劉強東不顧婚事忙碌，特意去了趟福州逛永輝超市，並有感而發的說，“永輝超市生鮮供應鏈模式不具備複製性，這和京東一樣，其它企業無法複製京東模式。”後來，京東斥資43.1億元入股永輝超市，劉強東成了互聯網電商敢於線下吃傳統零售螃蟹的人。

互聯網行業的“內卷”有時候估計是看同行“不順眼”。京東入股永輝超市次年，馬雲就出手了，他在“雲棲大會”首次提出“五新”戰略，即新零售、新金融、新制造、新技術、新能源。他格外強調了“新零售概念”說“是對傳統零售的一大挑戰，亦是一大機遇。”

先不說“挑戰與機遇”。永輝超市自2021年起，爆發了持續3年的經營性虧損危機。2021-2023年，永輝超市累計虧掉80億元。2024年，永輝超市大膽創新向“中國傳統零售非標準性樣本”、沒有互聯網大廠進駐的向胖東來“取經”。這件事上過熱搜，但效果不盡如人意。

緊接着，京東繃不住了，哪怕虧錢，仍要撤退。劉強東投資永輝超市，遺憾落幕。

二

劉強東投資永輝超市落下遺憾，10月，“中國傳統零售王者”步步高，暴雷了。

步步高雖是傳統零售，夢想跟劉強東一致，“打造零售巨無霸”。步步高創始人王填，是與胖東來創始人於東來齊名的人物，中國民營超市的“泰山北斗”。與互聯網大廠玩轉外資、依賴融資不同，王填不想被掣肘，不想中國零售業“落入外資手中”，決定成立步步高。

但王填的思路里有一點跟互聯網大廠玩法相似，“用不斷擴張的門店、不斷增加的業務，不斷增多的員工，打開零售巨無霸的大門。”互聯網行業的玩法就是“規模化、市佔率。”

王填的規模化玩得挺狠，一個超市，設立了約50個控股子公司。2008年，中國舉辦奧運會，步步高“希望人人可以步步高”。王填認爲，繼續擴大公司規模的歷史性機遇來了，他把步步高推向資本市場，成就一段“民營零售第一個真正意義上連鎖超市上市公司”的佳話。

2016年，一切變了。馬雲那句“新零售概念”影響了步步高的戰略。“新零售概念”是“挑戰與機遇”可對傳統零售來說，主要是挑戰。傳統零售資產重，與互聯網電商的輕資產，本身是融合與對立的關係。2018年，步步高推出“步步高智慧零售”項目，反響平平。

與互聯網大廠合作不順的王填，反其道而行，轉身加槓桿殺入房地產。那個階段，中國房地產拉開了轉型大幕，萬達、恆大、碧桂園、萬科等房企舉步維艱。專業的房企如履薄冰，不專業的步步高殺入房地產？曾有觀點說，“是新零售擾亂了步步高的陣腳，四處亂撞。”

2022年，步步高步永輝超市後塵，爆發經營性虧損危機。2022-2023年，步步高累計虧掉超43億元。與永輝超市一樣，它們也在積極尋求胖東來的援助。2024年一季度，步步高拉來胖東來管理團隊，專門研究胖東來成功的特質，包括壓縮營業時間、提升員工福利等。

結果，跟永輝超市大差不差，胖東來幫得了一時，幫不了一世。步步高投資集團被申請破產。

外界本以爲，永輝超市、步步高之後，中國零售會恢復平靜，怎知下一個會是大潤發。馬雲喊了多年“新零售概念”，搞來搞去，阿里巴巴竟然要參考京東撤離重倉過的大型超市了？

三

大潤發要被賣了，比永輝超市、步步高，更炸裂。

馬雲是“新零售概念”發起人，可他也無法把“線上+線下”真正玩出生態閉環。

在中國零售歷史裡，大潤發對零售業的啓迪是十分巨大的，真正意義上的民營超市先驅。

它是“零售史上第一家完全由中國人自行設計規劃管理的大型連鎖量販超市。”可以理解爲，中國人原創出來了零售理念。大潤發的故事最早起源於1943年上海，後遷移臺灣的潤泰集團。1996年，潤泰集團管理層在臺灣成立大潤發，夢想把中國人自己的超市開遍中國。

僅用3年時間，大潤發在中國就創造了連全球零售巨頭都大爲驚歎的240億元營收。2000年，世紀之交，潤泰集團夢想擴大大潤發的市場覆蓋率，與法國歐尚合資，加碼全球化。

這一舉動使大潤發的業績規模幾乎翻倍，在2009年創下404億元營收，同期領先外資巨頭家樂福在華業務，登頂“中國超市之王”。爲了進一步擴大資金、資產規模，大潤發與歐尚合併港股IPO，推動港股上市公司高鑫零售超越沃爾瑪，短暫坐上中國最大零售商的位子。

那時候，大潤發空前強盛，外資在華零售業務根本不夠看。而且大潤發的強不光是“零售史上第一家完全由中國人自行設計規劃管理的大型連鎖量販超市。”它的強大還在於“法國歐尚主動投入大潤發懷抱，而不是大潤發依賴法國歐尚投資。”是中國零售業的驕傲。

還是2016年，“新零售概念”打破傳統零售的平靜。

一邊造風口，一邊馬雲盯上了大潤發。2017年，阿里巴巴斥資28.8億美元收購高鑫零售36.16%股份，成爲第二大股東。彼時，外界有說法是，大潤發應對互聯網衝擊是要謀求轉型的，馬雲是“新零售概念”發起人，跟他合作，有益無害。很快，大潤發被馬雲視爲心頭好。

阿里巴巴又追加280億港元投資，直接或間接持有高鑫零售72%股份，一舉攬入大潤發。時任阿里巴巴掌舵人的張勇曾說，“大潤發因阿里巴巴而不同，阿里巴巴因大潤發而不同。”

這句話體現了大潤發在阿里巴巴乃至馬雲心中的含金量。2020年，憑藉這筆“互聯網大廠+傳統零售巨無霸”的最接近“新零售概念”的史詩級交易，高鑫零售市值突破1000億港元。

是“新零售概念”下的絕對王者。大潤發借勢跑馬圈地，中國區門店數量擴充至600多家。不過，在阿里巴巴能力最強的數字化方面，沒有給予大潤發太多支持。在阿里巴巴內部，大潤發是個相對獨立的個體，“線下零售幹得太優秀，也很有歷史底蘊，沒人敢過多幹預。”

管容易出問題，不管問題也容易出。時代列車是滾滾向前的。

四

2024年，大潤發繃不住了。

它們在2024財年，年內虧損16.68億元，虧幅達到驚人的2238.5%。

財報解釋，虧損是大潤發經營不利持續關店等問題導致的。席間，外界傳出大潤發此前有2萬多名員工離職。關鍵，這一波虧損，讓董事會“金主爸爸”阿里巴巴失去了耐心。

高鑫零售換帥，阿里巴巴終於想到了啓用昔日大潤發、法國歐尚時代的老將，沈輝。

據說，沈輝1999年便加入法國歐尚子公司，他與大潤發、法國歐尚時代的員工，有着深厚友誼，熟悉業務。離開零售業，他入行旅遊，後面自己創業去了。現在，董事會又想起他了。

儘管挖來老將，阿里巴巴對大潤發的態度早已不是從前。馬雲時不時人在海外，比較關心“出海”電商。執掌阿里巴巴大旗的董事會主席蔡崇信，愛好投資與籃球。當年，阿里巴巴入股高鑫零售本就不是蔡崇信操刀，前CEO張勇離開了，很難有人會對大潤發保持耐心。

上半年，有消息稱，“阿里巴巴要出售大潤發，並重新評估旗下零售資產。”阿里巴巴CEO吳泳銘表示，“阿里巴巴的優先方向是，的互聯網平臺業務、AI驅動的科技業務、全球化的商業網絡，將更堅決地投入，更果斷地取捨。”投入就是投科技，取捨自然與科技無關。

大潤發有過輝煌，但本質是傳統零售產物。一個階段有一個階段的需要，馬雲早期的思路是想“打造全球零售巨無霸”的，這也所有互聯網電商平臺的夙願。只是大廠的夙願變了。除了可能放棄的大潤發，阿里巴巴對現有的業務再次調整，比如旗下淘天集團（淘寶天貓）近期與京東物流達成合作，鬥了超10年的劉強東、馬雲，放棄了過往恩怨，握手講和。

“貓狗大戰”都是歷史了，阿里巴巴放棄大潤發似乎也沒什麼。10月中旬，高鑫零售臨時停牌，市值不到200億港元。復牌後，市值202.24億港元。有知情人士近日向媒體透露，“高鑫零售，正積極尋找買家。”一旦交易達成，或是中國零售業年內最大規模收購案。

大潤發的命運拐點，標誌着中國零售業已然變天。