致富膠囊－2022年消費趨勢：訂閱經濟與元宇宙(上)

荷寶環球消費新趨勢股票基金經理 利傑克 Jack Neele

隨着經濟逐漸重新開放，新習慣在復甦走走停停之後仍舊存在，這些轉變極可能保持下來。我們認爲2022年投資者應關注兩個領域：訂閱經濟和元宇宙。

訂閱經濟指人們可通過訂閱計劃獲得的所有產品和服務，不是傳統隨意購買，因此，它意味着從所有權轉換到使用權。流行音樂和視頻串流服務就是很好的例子。但它可以是任何物品，從每週運送的新鮮蔬菜到可定期更新並最終回收的汽車或藍色牛仔褲。

訂閱經濟是公司與客戶建立更牢固、更持久關係的一種方式，將客戶放在首位，並以各種方式將客戶與產品/服務連結起來，例如提供更好的價格、更加的靈活性和客製化，或改善客戶體驗。

訂閱制的商業模式並不新奇，已有幾十年歷史。然而近年來的成長非常可觀。幾十年前訂閱制基本上還僅限於媒體，但它們逐漸壯大，首先是一些具有利基的領域例如電信、軟體和資訊科技服務，然後進入更廣泛的領域。

對投資者而言，相較更傳統的商業模式，訂閱模式通常會降低長期收入和利潤的不確定性。此外，這些企業常會產生源源不斷的數據，這些數據可用於改進服務、提高客戶滿意度等商業機會，一般而言將可隨着時間帶來相對穩定的成長。訂閱模式可能不會吸引所有投資者，因爲會事先產生獲得客戶的成本（例如推銷和行銷或軟體開發），而收入須隨着時間才被認列。這種組合導致收入和支出的不同步，低估公司的真實財務狀況。然而，做爲能夠超越短期現金流的長期投資者，我們視爲機會而非挑戰。

此一趨勢將在未來幾十年持續，主要由數位化所推動。根據瑞銀財富管理和伯恩斯坦(Bersntein)最近的預估，目前數位訂閱經濟是 價值6500億美元的市場，到2025年將增加一倍以上，達到1.5兆美元的市場規模，這代表着驚人的18％年複合成長率。

以訂閱管理平臺Zuora來說，2012至2020年間，由於消費者對訂閱服務的需求不斷增加，訂閱業務的增長速度幾乎是標準普爾500指數企業的六倍，新冠疫情進一步擴大這一差距。2020年，Zuora追蹤的訂閱業務收入增長11.6％，而標準普爾500指數成分股的收入則下降1.6％。的確，2020年第一季的封鎖和其他安全措施似乎在一開始減緩訂閱收入的增長，但當上一季恢復封鎖時，訂閱收入仍加速成長，顯示訂閱制的企業已能迅速調整他們的產品。

如今新的技術使幾乎所有產業都能提供會員服務。數據儲存成本的迅速下降和運算能力的提高，使企業能夠以非常低的成本提供消費者服務。同時，無所不在的線上服務讓消費者可以隨時與內容、服務甚至其他會員保持聯繫。另一個重要有利因素是不可避免的世代交替，因爲千禧世代和Z世代往往比老一輩更熱衷訂閱和用戶計劃。消費者調查顯示，對年輕人來說，能一直獲得最新產品的承諾、缺乏相關的維護及環境問題，在購買決策上往往比傳統的所有權能發揮更大作用。