張泉靈：轉型投資這一年，我在想的三件事

獵雲網注：從央視辭職，化身基金合夥人，轉型後的張泉靈有哪些投資感悟？本文中她描述了自己1年來想的三件事情：怎麼把知識變成錢，把流量變成錢，把數據變成錢。本文轉自盛盛GO（微信：fstalk）。

我不知道該怎麼描述我這一年的生活。

我焦慮，情緒起伏的劇烈程度，讓我覺得自己提前進入了更年期。但是，我告別了吃了很多年的安眠藥，不失眠了。

我從未這麼努力學習過，包括高考之前。當我重新去看線性代數的時候，真心覺得對不起這一輩子的數學老師。可是，活了四十幾歲，我之前所有的學習都是爲了證明我聰明：我清楚地知道，當別人翻開大多話題，我都可以接上下茬，臉上浮現出得意表情。膚淺，卻從未得到掩飾。

自得了這麼多年，現在學習和思考的結果，都只證明了我上個星期的想法是多麼愚蠢。而且，毫無疑問，此時依然是愚蠢的。

我努力去理解商業和技術進步的本質，那些光鮮時髦的背後究竟是什麼。我企圖不落下任何大流量現象，我對自己說現象即規律：無論是層層彈幕的B站老司機，還是快手上的電鑽吃玉米，我不在乎自己喜不喜歡。

我結交了一羣人工智能、醫學、金融的博士，在他們討論高維離散的lr+dnn,怎麼應對過擬合，一個新的算法模型，對長期收益的夏普比率有什麼樣的提升的時候，我頻頻點頭。但是，迄今爲止，我投資回報最好的一個項目，卻是我在什麼都不懂的情況下投出的。

真的，就是在去年我什麼都不懂的時候。唯一前面有一條路，傅盛說，互聯網下半場了，不要簡單投個app，看看這個創業項目到底提供什麼價值，你自己會不會用，它有沒有把一件事情的效率提高了。

一年，回過頭去看，我思考的無數問題，無非三個：

1、怎麼把流量變成錢；

2、怎麼把知識變成錢；

3、怎麼把數據變成錢。

投資人沒法裝，我必須不斷思考，並且搞清楚相應的變現邏輯。我想和大家分享下，我此時的理解。下週，它可能就是愚蠢的。歡迎拍磚，以縮短愚蠢反應週期。

怎麼把流量變成錢，是互聯網的傳統話題，甚至是所有傳統媒體的傳統維生方式。

流量價值＝人數＊頻次＊時長＊有效性

人數和頻次在有人口紅利的時代是爭奪的焦點，所以，有了那麼多的免費應用，好像互聯網公司都是活雷鋒。所以，有了手機首頁上不停的推送。它們長情地告白，點我吧，點我吧。而現在，所有爭到了用戶的應用，都在企圖延長你的使用時長。

一個天氣軟件爲什麼要給你推送新聞？一張報紙是怎麼從4版增加到64版的？非常簡單，要你停留的時間足夠長，纔能有機會讓你看見廣告，只有足夠多的廣告，你的免費使用才能變成錢。

有效、有目的、有意識的使用，才能進一步提高流量的價值。有些應用，總會誘導你不小心點開，他雖然能獲得點擊，但是價值不大。有些應用，提供精準的服務和內容，看母嬰內容的都有娃，這就是精準人羣。爲什麼搜索天然值錢，因爲你主動告訴他，你此刻要什麼。所以，你搜個醫院，百度就掙了100，有時還不止這個數。

很多很多年以前，深圳有個夜總會叫撲通100，就是在那兒，消費高，撲通一下，100就沒了（別問我怎麼知道的，我was記者）。搜索就是撲通撲通撲通…在手機上，大家使用搜索的頻率並不高，應用就提供智能推薦，比如已經100億美元估值的今日頭條就是這麼做的：我猜你愛看什麼，替你搜好，推薦給你。你說，你不喜歡？沒關係，我總會越來越瞭解你。

從投資人的角度，事情到這兒纔剛剛開始。怎麼變成錢？這纔是重點。

流量變廣告是最簡單的方法。最牛微信公衆號的單篇廣告已經叫到65萬。我的個天啊！但是，從投資的角度，我不敢投任何以廣告爲主要營收的自媒體。因爲，篇幅有限，廣告個數就有限，單價不可能無限上升，收入總額就在那裡，能持續多久不好說。

作爲投資人，我太怕，你熬不到上市，我的錢，就打了水漂。這對個人或者小團隊來說，是個不錯的生意，利潤完爆大多數主板上市公司。但我膽子小，我不敢投。

流量變交易，看起來效率就高多了。重點來了，交易什麼？怎麼選品？怎麼質量控制？怎麼控制供應鏈？怎麼讓你的商品在互聯網上不可比價——否則我爲什麼不去某寶買呢？我獲得流量的成本和交易利潤相配嗎？要知道，這後端的能力纔是核心競爭力。

順手提個問題，羅輯思維爲什麼賣書呢？是因爲像知識分子，格調相配？據我所知，羅胖在商業上就是個商人，而且要用更像商人的方式擺脫過去不是商人的背景。爲什麼他的書從來不打折，賣得還很多呢？是他粉絲的精神鴉片？我覺得所有內容轉電商的都應該想想這問題。

反過來，內容轉電商賣手工藝品的，你需要做一個數學題。你的流量成本，和你提供商品的數量＊毛利率是個什麼關係。我投資的內容轉母嬰電商的“年糕媽媽”最多一天可以出售幾萬件商品。於是，我投資的另一個姑娘覺得，她也可以嘗試電商。她賣一個小衆設計師的六條小黑裙…她愉快地告訴我，每條800多的價格，被她砍到了500多，給她的粉絲提供福利…嗯，如果是社區維護，不錯。如果是生意模式，作爲投資人的我，哭死在角落…還好，她只是想想。

怎麼把知識變成錢，是今年以來的一個新趨勢，無論是羅輯思維的得到，還是喜馬拉雅的收費內容，或者如火如荼的線上教育，軟件要賣錢的時代，免費降維攻擊所向披靡。免費成習慣的時候，有價值的選擇，其實是值錢的，因爲用戶的時間是值錢的。當小額在線支付，成爲基礎設施和用戶習慣的時候，知識變成錢，就成爲了可能。

去年，我說服從事兒童情商教育的心理學家張怡筠博士，專心做線上的時候，只說了一句話：線下，你最多教幾百個孩子，線上，你可以改變幾十萬，甚至幾百萬家庭的幸福指數。一年，她做到了。我投資的編程貓，教孩子學編程。一開始是免費的。後來，家長不斷要求收費，怕公司倒了，他們的孩子以後沒地方繼續學。

這是我本人非常看好的領域，也是紫牛的在內容領域的投資重點。這樣的公司未必起得很快，但是這樣的內容本身就有價值，就有壁壘。我願意等，等他們和用戶的需求一起成長。

把數據變成錢，是這個人工智能時代的新命題。

阿爾法狗打敗了圍棋冠軍，人工智能公司就如雨後春筍般遍地生長。我就奇了怪了，明明是個人才壁壘很高的行業，怎麼也能速成呢？在學習了一堆人工智能的新概念之後，我以文科生的方法總結如下。

只有算法的公司不值錢，能觸及數據的才值錢，能自動產生數據的公司更值錢。自動產生數據包括：

1 可以利用技術和算法完成數據獲取積累。比如阿爾法狗的圍棋學習。這樣的半監督學習，可以大大減少原來的數據積累時間；比如第四範式的遷移學習，本質上，如果真的突破的話，解決了只有大數據才能學習的限制；比如那些用爬蟲獲取數據，並且可以把非結構化的數據結構化的，並有效清洗和挖掘的公司；比如那些通過硬件本身獲取數據的公司。

2 產品本身就產生大量用戶行爲數據的公司。他們看喜歡看的東西、他們購物、他們社交這些都是數據。而數據本身，也會改善他們的行爲體驗，所以正向循環就產生了。

3 有些公司可以通過一些服務接觸到別人的數據，並挖掘出價值。比如那些本來就做企業服務的公司。

4 還有一類公司非常非常值錢，就是可以把長期數據和短期數據打通的公司。居民信息、金融信息、都是長期有效數據，如果和短期行爲數據打通，價值極高。這就是互聯網金融數據。還有開始利用人工智能的傳統金融公司，尤其是保險公司開始使用的時候，和健康長期數據以及短期行爲數據打通，是最最值錢的。他幾乎可以挖掘一個人最大的經濟價值。活得更長更健康更有意思，我們的錢不是都將花在這兒嗎？

這些看似簡單的道理，我花了很長時間去想。也許還是錯的。錯習慣了，我也沒什麼不好意思了。

紫牛不久前在烏鎮榮獲新京報頒發的2016年新銳投資機構，也算業界給紫牛一個小小的肯定。紫牛基金是一支剛剛走上創業道路的天使基金，在過去不到一年的時間裡，紫牛投出了26個項目，平均每2周便會有一個新的項目加入紫牛的大家庭。但，速度快，並不值得誇耀，紫牛更重視項目的成長性。

一年來的賬面回報也在運氣的支撐下超出預期。我不敢說具體的數，是運氣有點好，我怕以後保持不住。一個從刷臉開始的工作，終究要靠刷業績走下去，而一個基金的價值，不在起跑線，不在中場，在最後給合夥人帶來多少回報。更重要的是，我們是否找到了給世界帶來價值的公司，並和他們一起成長。

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