月之暗面傳聞纏身 大模型獨角獸風險幾何？

每經記者：楊昕怡 每經編輯：劉雪梅

在大模型這一時下最熱門的領域裡，一家明星獨角獸公司想要低調，不是一件容易的事。

近日，關於月之暗面的市場傳言頻出。界面新聞稱，在上一輪融資完成後，月之暗面創始人楊植麟通過售出個人持股已套現數千萬美元，創始人及相關人員套現金額在4000萬美元。此外，還有市場傳言稱，曾參與投資過楊植麟首個創業項目“循環智能”的前金沙江創投管理合夥人張予彤已從金沙江創投離職，將加入月之暗面。

對於上述兩則傳言，4月23日，月之暗面向《每日經濟新聞》記者逐一進行迴應，稱創始人套現的消息不實，月之暗面此前已公佈員工激勵計劃；張予彤並未入職月之暗面。

獲得國內AI領域最大單筆融資的月之暗面，推出的Kimi智能助手只用了5個月就將產品可支持的無損上下文長度限制從20萬字提升到了200萬字，帶動“Kimi概念股”實現一波暴漲，Kimi智能助手今年3月的訪問量環比增長率達321.58%，甚至一度火到宕機。作爲我國大模型明星公司的代表，月之暗面短時間內承接了令人眩目的光環，獲得一衆資本、互聯網大廠和用戶的熱捧。

但這兩天的市場傳言所帶來的震動同樣影響巨大。資方是否應該冷靜思考，這些明星獨角獸身上可能存在什麼樣的風險？

創始人套現傳聞不實

“公司成立第一年就套現這麼多，這種情況並不多見。”在界面新聞關於楊植麟套現的報道中，有業內投資人如是說。

月之暗面在國內大模型領域已是不容忽視的存在，這家創業公司成立於2023年3月1日，現在纔剛滿1年。資料顯示，2023年6月，月之暗面完成了超2億美元的天使輪融資，投資機構包括真格基金、紅杉中國，投後估值約爲3億美元。

月之暗面成立3個月就能順利募集到如此規模的資金，與其創始人的背景不無關係。月之暗面方面曾向《每日經濟新聞》記者介紹，創始人楊植麟是TransformerXL與XLNet兩篇重要論文的第一作者，兩者均涉及大語言模型領域的核心技術。同時，他也是中國35歲以下NLP（自然語言處理）領域引用量最高的研究者。

早在2016年，楊植麟開始首次創業，創立了AI企業服務公司循環智能，並在2021年12月獲得了由博裕投資和紅杉中國聯合領投的3800萬美元融資，老股東金沙江創投、靖亞資本、真格基金、萬物資本等跟投。

此外，月之暗面的兩位聯合創始人周昕宇和吳育昕均出身清華大學，擁有Meta、曠視科技等知名科技公司的工作經驗。

“高配”的創始人團隊、豐富的創業經驗和嶄露頭角的Kimi智能助手，讓月之暗面在今年2月末完成了新一輪超過10億美元的融資，投資方包括紅杉中國、小紅書、阿里以及老股東跟投。本輪融資後，月之暗面估值達到25億美元。

資料顯示，楊植麟、周昕宇、吳育昕在內的5位公司創始成員爲月之暗面的股東，其中楊植麟持股比例達78.968%，爲第一大股東，持股比例爲10%的周昕宇爲第二大股東。有媒體報道稱，爲了保證創始人團隊保有絕對的決策權和控制權，月之暗面做了AB股處理。

伴隨着公司估值水漲船高，近日有傳言稱，身爲月之暗面第一大股東的楊植麟通過售出個人持股已套現數千萬美元。月之暗面對《每日經濟新聞》記者回應稱，上述消息不實，月之暗面此前已公佈員工激勵計劃，可見官方信息。

市場馬太效應顯現

毫無疑問，即便月之暗面對此次套現傳聞予以否認，市場和行業大概率還是會對月之暗面的信心產生一定波動。

縱觀目前國內大模型創業公司，馬太效應已經出現——資本和市場資源主要集中在少數頭部企業手中。

例如，除了月之暗面，智譜AI在今年3月完成了新一輪融資，該公司2023年已累計獲得超25億元人民幣融資，投資方包括社保基金、阿里、螞蟻、美團、騰訊、高瓴等知名機構，公司估值超過100億元人民幣；《21世紀經濟報道》今年4月稱，AI初創公司MiniMax此前進行了新一輪大規模融資，阿里巴巴爲核心領投方，當前估值已超25億美元。

對此，英諾天使基金合夥人王晟在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，大家認爲大模型會是未來AI的底座，會有很強的規模效應，因此這個方向是大家都想要投的。但這個領域需要的錢太多了，不可能分散下來，就只能往頭部集中。

資本的集中押注必然會導致外界對少數頭部公司的極度關注，這些明星獨角獸公司的一舉一動經過市場發酵，最終都會反過來造成一定的市場反應。

近日還有一則傳言同樣引發了市場對月之暗面的關注，即前金沙江創投管理合夥人張予彤據傳將加入月之暗面。

記者查閱金沙江創投官網發現，目前團隊介紹頁面裡已經沒有關於張予彤的信息。但同時，月之暗面向《每日經濟新聞》記者表示，張予彤目前並未加入月之暗面。

以月之暗面爲代表的明星獨角獸公司在投資回報率上可能存在哪些不確定性？

清華大學新聞與傳播學院教授瀋陽在接受《每日經濟新聞》記者採訪時提及，對於面向C端的大模型創業公司而言，流量獲取的成本很高，難以企及互聯網巨頭在其現有平臺上應用大模型的用戶規模。

此外，王晟向《每日經濟新聞》記者指出，新的應用場景還未被髮掘，尤其是對於AI初創公司而言。現在很多應用就是把AI應用到過去已有的互聯網業務項目上，過去舊產業裡的大玩家在這上面有客戶、錢、數據、人才、對場景的理解等一系列優勢，初創公司很難補齊。對於初創公司來說，核心就是要創新，不要只服務既有場景和既有用戶，要去找到新的需求和人羣。