又一個出海成功案例?大摩:泡泡瑪特有望1-2年內進入“快車道”

泡泡瑪特2023年財報剛剛出爐,破10億的海外市場營收格外亮眼——掘金300多億的潮玩市場,離“再造”一個泡泡瑪特還有多遠?

3月25日,摩根士丹利分析師Dustin Wei團隊發佈最新研報,將泡泡瑪特到2024年年底的目標價從32港元提升至38港元,意味着當前股價仍有35%的上升空間;預計2024財年的銷售額和盈利將分別增長31%和32%,基於2024年的預期市盈率爲30倍(此前爲28倍)。

大摩認爲,認爲在持續的海外擴張和新業務推動下,泡泡瑪特股價有望在近期上揚後實現第二波反彈,盈利曲線預計將在未來1-2年內步入快車道。

國內盈利強勁 海外有望“再造”一個泡泡瑪特

隨着泡泡瑪特不斷加碼佈局海外門店、新業務營收增加,摩根士丹利看好泡泡瑪特中期的盈利增長,預計其運營利潤率將在規模效應和DTC商業模式(直接面向消費者的商業模式)下進一步提升。

考慮到2023財年的銷售額、淨利潤增速均超預期,大摩預計公司今年的營收同比將繼續超預期,達到30%以上。

按照大摩的預測,到2024年,泡泡瑪特海外市場的營收將由10.66億元漲至21.53億元,達到董事長王寧此前提及的在海外“再造”一個泡泡瑪特的目標。

增長勢頭強勁 IP業務繼續發力

報告指出,泡泡瑪特產品定價相對平價,能從“口紅經濟”效應中受益,公司有望在2024年維持較強勁的盈利實力。

大摩將泡泡瑪特的目標價從32港元上調至38港元,市盈率達30倍,並認爲該估值較爲合理。

就業務而言,大摩認爲,泡泡瑪特以IP爲中心的商業模式在創造新的TAM(可用市場規模)方面具有強大的推動力,將爲公司帶來更大的市場總量和更長遠的發展道路。

目前,泡泡瑪特正在嘗試建立遊戲業務,預計在今年上半年推出社交模擬遊戲。報告指出,該款遊戲可以用於測試新IP的市場喜好度,可能會帶來小部分遊戲內購買服務的收入並提升公司的IP價值,預期初期表現較好。

報告指出,POP Land城市主題公園的財務貢獻有限,不過隨着公司在旅遊服務、建築、餐飲服務和表演藝術等領域的持續投入,營收渠道有望拓寬。

摩根士丹利在報告中總結認爲,泡泡瑪特想要從一個盲盒生產商轉變爲類似樂高、萬代和迪士尼的文娛巨頭的道路仍然很長,但該公司在面對宏觀挑戰時始終專注於戰略性舉措,整體前景樂觀。