英偉達遭遇“多事之秋” 市值一夜蒸發2萬億元刷新紀錄

本報記者 吳清 北京報道

炙手可熱的英偉達正遭遇“多事之秋”。

美國當地時間9月3日，英偉達（Nasdaq：NVDA）股價大跌9.53%至每股108美元，一天之內市值縮水2790億美元（約合人民幣1.99萬億元），刷新了此前由Meta創下的美股公司單日市值蒸發的最高紀錄。

此外，有消息稱作爲反壟斷調查的一部分，英偉達收到了美國司法部的傳票。盤後，英偉達股價進一步下跌超2%。

《中國經營報》記者注意到，自從英偉達於8月29日發佈其最新財報以來，其股價已在三個交易日內累計下跌約14%。而此前英偉達股價連創新高，6月18日，英偉達公司市值達到3.34萬億美元，超過微軟成爲全球市值最高的公司。

對於上述報道和調查，英偉達發言人迴應稱：“英偉達憑藉優秀的基準測試結果和爲客戶提供的價值，贏得了市場，客戶可以選擇最適合他們的解決方案。”

多位業內人士接受記者採訪時表示，人工智能芯片需求的快速增長和行業霸主地位讓英偉達業績和股價在近兩年出現爆發式增長，在股價翻倍上漲後，出現一些回調也屬正常。不過，現在的確有部分投資者開始對AI投資的盈利前景產生懷疑，加上近期英偉達頻頻遭遇反壟斷相關調查，股價下跌也在情理之中。

被司法部發傳票 遭遇多項調查

彭博社9月3日報道稱，美國司法部已向英偉達發出新的傳票，就該公司在AI領域佔據主導地位，升級相關反壟斷調查。美國司法部正在調查英偉達是否提高了客戶轉向其他供應商的難度，以及是否存在懲罰不使用其人工智能芯片的買家。

據知情人士透露，美國司法部此前已向許多企業發放調查問卷，現在開始發出具有法律約束力的傳票，要求這些企業進一步提供信息。

除了最新遭遇的這項反壟斷調查之外，英偉達還面臨美國司法部另外一項調查。

據路透社8月3日報道，美國司法部對英偉達公司發起兩項反壟斷調查：第一項是對英偉達收購初創公司Run:ai進行審查；第二項調查將評估英偉達是否濫用其在AI芯片領域的主導地位，阻止客戶使用競爭公司產品。原因是部分客戶和競爭對手指責英偉達採取了不當的銷售策略，比如將關鍵軟件與芯片捆綁銷售，或是對選擇購買AMD或英特爾AI芯片的客戶收取過高費用。

外界多認爲，9月3日司法部的傳票是對上個月第二項調查的延續和升級。截至目前，對於收購以色列初創公司Run:ai的調查還沒有進一步消息。

公開信息顯示，Run:ai主營GPU管理軟件，致力於在芯片資源有限的情況下，讓用戶更高效地完成更多的計算任務。這種技術在全球芯片供應緊張的背景下，重要性凸顯。

美國監管機構對英偉達收購Run:ai的交易動機存疑。他們認爲，Run:ai的技術可以幫客戶減少對英偉達AI芯片的需求，這可能會威脅到英偉達的收入和利潤。英偉達存在通過收購壓制創新的嫌疑。

此外，今年2月，英偉達公開承認，除美國外，歐盟和英國的官員也在審查其業務。由於其在AI相關市場的優勢地位，全球監管機構對其業務的關注持續增加。

今年7月，法國監管機構對英偉達正式提起反壟斷訴訟，指控其操縱價格、存在不公平合同條款和歧視行爲等，還對AI行業過度依賴英偉達的CUDA軟件表示擔憂。

業內估計，目前英偉達佔據着數據中心人工智能芯片市場近90%的份額。半導體產業人士楊光對記者表示，只要英偉達這種一家獨大的局面沒改變，就還會招來更多的審查。

“一般這種反壟斷調查會產生兩個影響：首先是影響該公司的未來收購行爲；其次是會讓該公司收斂不少，改變原先的一些‘霸王條款’。”楊光說，不過反壟斷調查經常會持續多年，而且政府部門最終可能不會對目標公司提起訴訟。即使訴訟已發起，案件也可能扯皮多年才能結束。

業績未達高期待 AI盈利前景遭質疑

當地時間8月29日，英偉達發佈公司最新財季的財報。財報顯示，截至6月28日的2025財年第二財季，公司實現營收300.40億美元，同比上漲122%，淨利潤增長至168%至166億美元。

財報數據依然亮眼，不過並未達到投資者的高期待。雖然多家投行在財報發佈後上調英偉達目標價，但也有分析師警告稱，AI高估值的合理性尚未得到證明。

“這其實反映了英偉達穩健的業績數據，不足以緩解當下市場對於AI盈利前景的悲觀預期。”一位半導體行業分析師告訴記者，鉅額的AI投資後，何時能帶來回報？這一質疑的聲音，如今越來越大。

有分析人士指出，英偉達財報引發了市場對於AI硬件鉅額投資可持續性的關注。投資者希望看到，雲廠商這些科技企業能從對AI和英偉達的鉅額投入中獲取回報，從而有信心繼續增加AI資本支出。

對於當下火熱的AI產業及背後的賣鏟者英偉達，不少業內人士已經提出警示，AI投資回報存疑，這或許也成爲英偉達近期股價連續下跌的重要原因。

今年7月，紅杉和高盛就充當起了“吹哨人”的角色，給市場潑冷水，指出如今AI收支鴻溝或已達5000億美元，人工智能泡沫正接近臨界點。這意味着，相關公司每年要掙6000億美元才能支付鉅額硬件支出。而現實是，目前即使是OpenAI也僅有34億美元的收入。

摩根資產管理的市場和投資策略主席Michael Cembalest警告稱，除非科技界以外的公司對人工智能服務的需求開始增長，否則對人工智能的支出將難以證明合理性。貝萊德智庫負責人Jean Boivin認爲在人工智能騰飛之前，需要耐心等待，這個過程需要數年，而不是幾個季度。

上述半導體行業分析師對記者表示，近期英偉達股價連續下跌，可能反映了部分投資者對當下的人工智能狂熱浪潮已超出理性的擔憂情緒，很多投資者開始覺得他們此前對於AI盈利前景過於樂觀了。

雖然遭遇不少質疑，英偉達依然信心滿滿。按照英偉達CEO黃仁勳的說法，這家全球市值最高芯片公司的增長尚未結束。他承諾，本季度的收入將實現同比翻番。最近幾個季度，英偉達的增長常超出分析師的預期。

科技巨頭們對英偉達AI芯片的需求也依然強勁。此前，谷歌CEO皮查伊表示：“投資不足的風險，遠遠大於投資過度的風險。”9月3日，特斯拉CEO埃隆·馬斯克在X平臺（原推特）上發文稱，旗下公司xAI的超級AI訓練集羣Colossus已上線，由10萬張英偉達H100芯片驅動。其還表示，在未來的幾個月，公司將爲Colossus再增加10萬張GPU，其中包括5萬張英偉達更先進的芯片H200。

（編輯：張靖超 審覈：李正豪 校對：張國剛）