業績炸裂！中報反轉的15只低位龍頭！

截至今天，A股已經有近2000只股票發佈了中報預告或快報。

7月6日，君臨寫過一篇《中報業績預告初步分析》，帶大家一覽上半年的行業概況。

基本結論很簡單：週期股、資源股、新能源車股，賺麻了，當然股價也漲瘋了！

打不過就加入嗎？！這可不是君臨的態度。

有智慧的投資者，還是應該在低位股中，找到那些率先實現困境反轉的機會。

到今天這個時點，業績數據足夠多，我們可以在沙礫堆裡慢慢翻找，挖到更多的金子了。

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首先初篩一遍，將那些雖然業績爆炸，但股價也很燙手的賽道股略過。

接着，在今年相對被冷落的行業中找到那些業績數據亮眼的龍頭，一共15只。

分佈如下：

遊戲板塊2只：

三七互娛預計2022年1-6月盈利:160,000萬元至170,000萬元，同比上年增長:87.42%至99.13%。

完美世界預計2022年1-6月盈利:111,000萬元至116,000萬元，同比上年增長:330.84%至350.25%。

醫藥板塊2只：

人福醫藥預計2022年1-6月盈利:155,000萬元至165,000萬元，同比上年增長:134%至149.09%。

科倫藥業預計2022年1-6月盈利:82,000萬元至89,000萬元，同比上年增長:66.39%至80.59%。

美容板塊2只：

華熙生物，2022年1-6月營收29.36億，同比51.62%；淨利潤4.70億，同比增長30.49%。

東阿阿膠預計2022年1-6月盈利:27,000萬元至34,000萬元，同比上年增長:80%至127%。

物流板塊2只：

順豐控股預計2022年1-6月盈利:243,000萬元至258,000萬元，同比上年增長:220%至240%。

圓通速遞2022年1-6月營收251.4億，同比28.94%；淨利潤17.71億，同比174.24%。

家電板塊1只：

新寶股份預計2022年1-6月盈利:47,148.59萬元至50,291.82萬元，同比上年增長:50%至60%。

食品飲料6只：

老白乾酒預計2022年1-6月盈利約:36,200萬元,同比上年增長:191%左右，同比上年增長23,800萬元左右。

天味食品預計2022年1-6月盈利:16,612.5萬元,同比上年增長:119.63%左右，同比上年增長9,048.74萬元。

千禾味業預計2022年1-6月盈利:10,925萬元至12,240萬元，同比上年增長:66%至86%。

鹽津鋪子預計2022年1-6月盈利:12,300萬元至13,000萬元，同比上年增長:152.97%至167.37%。

克明食品預計2022年1-6月盈利:7,800萬元至11,700萬元，同比上年增長:80.89%至171.33%。

三全食品預計2022年1-6月盈利:40,306.49萬元至44,476.13萬元，同比上年增長:45%至60%。

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我們梳理一下它們的業績反轉理由：

遊戲板塊，表面上兩隻龍頭業績炸裂，但或多或少都有些問題在。

三七互娛，主要是幾款新手遊表現出色，海外營收恢復增長，上半年海外收入超30億元，同比增長超40%。

但需要注意的是，三七互娛本身缺乏遊戲體驗出色的爆款產品，業績增長主要靠買流量。

在海外競爭越來越激烈的當下，既沒有產品優勢，又缺乏渠道優勢，持續性始終是個問號。

完美世界，業績主要靠出售美國研發工作室及歐美髮行團隊所獲得的一次性收益，扣非淨利潤實際上是環比負增長。

相對於三七，完美世界的產品力要強一些，幾款新遊的口碑都不錯，但業績反轉還沒有真正到來。

醫藥板塊，問題也比較多，還難以看到趨勢性的反轉信號。

人福醫藥主要是處置漢德人福5.4億的投資收益，以及收回大股東資金佔用期間的約1億的利息費用，還有人民幣貶值貢獻約0.8億匯兌收益。扣除這些因素，業績將變得平庸。

科倫藥業主要是某創新藥項目獲得默沙東的3000萬美元里程碑付款，以及原料藥價格維持高位所帶來。這些因素不確定性比較大，持續性也要打個問號。

美容板塊，業績表現差別大，弱復甦是有的，後續表現還需要跟蹤。

華熙生物，營收增長亮眼，主要是功能性護膚品銷售收入同比增長超過75%，利潤增速也有所回升。

華熙生物這兩年始終存在一個問題：營收增長遠快於利潤增長，也就是所謂的增收不增利。

主要原因是，華熙從上游玻尿酸原料廠商，向下遊化妝品進軍，需要投入大量的廣告來建立品牌。

化妝品行業的營銷費用，歷來是吞金獸，不過它比遊戲行業更好一些的是，一旦品牌建立起來，後期的營銷費用便可以減少，利潤率將得到回升。

從最近三個季度（21Q4-22Q2）來看，其歸母淨利率分別爲11.7%/15.9%/16.1%，可見品牌效應在建立中。

東阿阿膠，渠道庫存問題已經解決，就看營銷上什麼時候能有一番新作爲了，暫時還需要跟蹤。

物流板塊，上半年疫情受阻的情況下，兩家龍頭通過差異化戰略，率先走了出來。

未來隨着通脹消退，運輸成本下降，有望成爲贏家。

順豐去年上半年爆出鉅虧，主要是物流行業的價格戰所致，今年吸取了教訓，收縮低毛利的快運、同城業務，向毛利率更高的國際、航空快遞業務發展。

比如收購了嘉裡物流的國際業務，重金修建的鄂州機場也開始運行了，護城河更深，預計將進入良性循環。

圓通速遞作爲四通一達的老大，業績反轉更早，主要原因是其更早陷入困境，並在疫情開始後積極佈局航空國際貨運，率先抓住了這波物流紅利機會。

家電板塊，提價效應+匯率貶值+通脹消退，值得繼續看好。

新寶股份，業績貢獻主要有三點原因：

第一是自有品牌的營收增長，根據京東、天貓和抖音的銷售跟蹤數據，Q2摩飛在三大電商平臺的銷售額同比增長37.8%，東菱銷售額同比增長79.1%，百勝圖銷售額同比增長超10倍。

第二是去年底的提價效應，第三是今年上半年的人民幣貶值，帶來出口業務的匯兌收益。

如果下半年通脹消退的話，利潤率還有進一步上升的空間。

食品飲料，反轉趨勢更明顯，是所有板塊中業績反轉個股最多的。

其中，克明食品和三全食品，主要原因是受益於上半年的疫情，居家隔離期間很多家庭大量囤貨所致，這個因素難以持續。忽略。

其餘4只個股——

老白乾酒，作爲地產酒的代表，其主銷區河北、安徽、山東，相對不受疫情影響，再加上提價效應，高端酒佔比提升，業績就輕鬆爆發了。（白酒的賽道就是好！）

鹽津鋪子，產品提價，Q1的毛利率38.59%比去年的35.71%已經漲了3個百分點，再加上營銷和研發費用壓縮，淨利率提升了4個百分點，從6.77%提升到10.67%。Q2延續了這個勢頭。

千禾味業，產品走高端路線，發力高鮮醬油和零添加醬油、減鹽醬油等高價產品，廣告和營銷費用減少，業績就這樣擠出來了。

天味食品，也有着類似的邏輯。

下面，我們以天味食品爲例子，詳細剖析一下其反轉的邏輯。

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天味食品是一隻非常典型的困境反轉股。

公司2019年上市，由於前一年的業績增速高達45%，再加上覆合調味品是個高成長性賽道，因此備受市場追捧。

其股價，也從早期的8.75元一路漲到2020年的68元。

但狂熱的泡沫中，危機已經出現——

第一，行情看好，越來越多的投機者進入，競爭變得激烈；

第二，公司管理層變得浮躁，定下了更高的營收目標，將資金大舉投入到產能擴張和營銷中去。

這種情況下，營銷成本越來越高，2020年公司廣告宣傳費用同比2019年增長177.62%，接近3億元。

但高昂的明星代言和綜藝贊助，並沒有帶來同比例的業績增長。

2020年，公司營收同比增速不到40%，扣非淨利增速更是隻有18%。

爲了實現銷量目標，2020年火鍋底料、香腸臘肉調料生產量分別同比增長55.72%和189.80%。

但這些產品並沒有賣出去，大部分都變成了庫存，火鍋底料庫存甚至增長了5.3倍，進一步吞噬現金流。

到了2021年，疫情反覆，消費低迷，公司營收20.26億元，同比-14.34%，扣非淨利同比-60%，徹底崩盤。

由於業績下滑，股權激勵條件未達成，成爲一張廢紙，高管人才也出現了大量的流失。

但也是在這一年，公司管理層痛定思痛，開始了大刀闊斧的改革。

第一是提價，主打高端的好人家品牌成立獨立事業部，其手工牛油火鍋底料比傳統火鍋底料貴一倍，酸菜魚調料、小龍蝦調料作爲重點推廣的爆款。

第二是降成本，重點是三板斧：減廣告，清庫存，裁員。

以庫存爲例，火鍋底料2020年存貨達6083.70噸，2021年底降至1053.11噸，瘦身順利完成。

到2022年上半年，雖然疫情仍在持續，整個大行業還沒有回暖，但形勢正在一步步好轉。

第一，長時間的蕭條中，大量投機者退出，競爭變得緩和，龍頭的市場份額上升。

第二，通過企業自身的改革，成本降下去了，利潤也就擠出來了。

第三，再通過漲價效應+通脹消退，利潤率進一步上升，業績自然就反轉了。

可以看到，不僅僅是天味食品，還有千禾味業、鹽津鋪子、新寶股份、華熙生物、順豐控股，都是類似的邏輯。

大消費的困境反轉，並不依賴於疫情消退帶來的消費回暖。

沒有疫情固然好，但在疫情持續、弱復甦的情況下，隨着競爭格局的好轉+企業降成本+漲價效應+通脹消退，同樣能帶來業績的好轉。

下半年，相信消費板塊的機會將越來越多！