業績預告隱藏信息：煤炭下游盈利修復，智能手機市場回暖！

回落之後，煤價仍居歷史高位。

作者 | 蕭瑟

編輯 | 小白

10月12日至10月14日盤前，滬深京三市新增9家公司披露三季度業績預告，其中8家預增、7家預盈，僅芯原股份（688521.SH）一家前三季度利潤預減且虧損，不過三季度虧損幅度亦有收窄趨勢。

（來源：芯原股份三季度業績預告）

預增且預虧的則是芯聯集成（688469.SH），同比減虧50%後仍虧損6.8億。

按照淨利潤預告下限統計，剩餘7家預盈公司的預增幅度均在50%以上，但利潤規模都不大，多數只有2億左右的量級。

（來源：市值風雲APP，均使用增速下限）

唯一利潤規模超過兩位數的就是上海電力（600021.SH），我們就先來看看它。

煤炭價格回落，產業鏈中下游利潤修復中

前三季度，上海電力預計實現歸母淨利潤超22.5億，同比增長53.3%-82.4%，增速亮眼。

（來源：上海電力三季度業績預告）

無獨有偶，節後至今共有三家電力企業相繼發佈業績預告，其中富春環保（002479.SZ）同比增速超80%，吸睛程度較上海電力而言有過之而無不及，僅有甘肅能源（000791.SZ）的增速在個位數左右。

（來源：各企業三季度業績預告）

同是電力能源企業，上海電力與富春環保高在了哪裡？特別是上海電力與甘肅能源，同屬電力市場化改革下的發電企業，甘肅能源爲何不如上海電力增得快？

原因很簡單，彼此的電源種類不太一樣。

拿甘肅能源來說，其主要發電類型爲水電、風電、光伏三類，其中水電項目發電量佔比超六成。

（數據來源：甘肅能源2024半年報，製圖：市值風雲APP）

而上海電力的主要發電方式爲煤電，上半年發電量佔比近七成。

（來源：上海電力2024半年報）

比起水電的“靠天吃飯”，煤電的利潤空間則與煤炭價格密切綁定，二者高度負相關，2010年至今煤炭價格兩次高點（2011年、2021年）正好就是上海電力毛利率最低的兩年。

（來源：Choice終端，製圖：市值風雲APP）

反映在歸母淨利潤上，2021年上海電力鉅虧18.4億。

（來源：市值風雲APP）

2022年以來，隨着煤炭價格的逐步回落，上海電力利潤端纔得到修復，疊加燃煤發電上網電價市場化改革的持續推進，其今年上半年的利潤高增也就得到了解釋。

富春環保與之類似，其是將煤碳、生物質燃料等燃燒發電，發電後餘熱用於供熱。萬變不離其宗，關鍵原材料也是煤炭，煤炭價格的下滑也是其利潤大增的主因之一。

（來源：富春環保三季度業績預告）

除了燃煤發電行業，一同受益的還有煤化工企業，例如江蘇索普（600746.SH），今年前三季度扭虧爲盈。

（來源：江蘇索普三季度業績預告）

不過，進入四季度後，隨着北方地區進入供暖季、長江流域水電季節性回落及金融支持實體經濟政策落地，煤炭價格企穩回升預期明朗，對煤電行業、煤化工行業的潛在影響值得持續關注。

煤炭價格上漲，咱們就多關注煤炭和煤化工一體化企業，反之，就多關注下游煤電和煤化工行業。

換機週期已至，智能手機銷售回暖

說完了絕對值最高的，我們再來看下增長最快、且利潤規模排在第二的思特威（688213.SH）。

在淨利潤暴增500%的同時，前三季度思特威的營業收入也實現翻倍，同比增長131%至143%。

（來源：思特威三季度業績預告）

這家公司是一家Fabless半導體設計公司，主營CMOS圖像傳感器，說起來與此前提到的韋爾股份（603501.SH）屬於同一賽道，後者前三季度淨利潤同業大增超500%。

（來源：市值風雲APP）

在2022年上市時，風雲君也有對思特威進行覆蓋，但彼時思特威主要下游爲安防行業，與主要面向智能手機領域的韋爾股份差異明顯。

（來源：市值風雲APP）

至2023年，思特威來自智慧安防場景的收入貢獻仍有6成左右。

但進入2024年後情況卻發生了變化，上半年來自智能手機的收入同比增長近300%，一躍成爲第一大應用場景，佔據總營收的半壁江山。

（來源：思特威公告）

對於前三季度的業績增長，來自智能手機領域的放量同樣是重要原因。

（來源：思特威三季度業績預告）

綜合思特威和韋爾股份的表現看，2024年的智能手機市場也是一個高景氣方向。

在2021年的5G換機潮過後，手機換機需求告一段落，疊加全球經濟下行影響用戶收入預期，致使全球智能手機出貨量持續萎縮。

而自2023年下半年起，3年換機週期規律下，手機消費逐漸回暖。

2024年第一季度，全球智能手機市場出貨同比增長10%達到2.96億臺；第二季度全球出貨量同比增長12%達2.89億臺，連續3個季度實現正向增長，且增幅持續走闊。

國內市場方面，根據信通院的數據，2024年上半年國內智能手機出貨量1.47億部，同比也有13.2%的增長。

智能手機作爲半導體產業鏈的重要下游之一，銷售數據的回暖也在一定程度上解釋了半導體行業的高景氣。

此外，與思特威同日發佈業績預告的藍特光學（688127.SH），以及最早發出業績預告的立訊精密（002475.SZ），前三季度淨利潤增幅下限分別爲72%、20%。

（來源：各公司三季度業績預告）

立訊精密作爲消費電子龍頭自不必多說。

藍特光學主營光學棱鏡產品，近年來持續貢獻業績增長的微棱鏡產品也主要應用於手機的潛望式攝像頭。

這兩家消費電子公司業績的增長，進一步印證了全球智能手機行業景氣度的恢復。

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