央行資金面：8 月波動與下週展望

【資金面動態與市場展望】本週政府債淨繳款壓力大幅下滑，但資金面因央行大額回籠先鬆後緊。8 月 19 至 23 日，政府債淨繳款降至 700 億+，資金面壓力減輕。央行在大額逆回購到期下持續淨回籠，週一至週四累計淨回籠 5886 億元，週五淨投放 2415 億元，資金利率隨之收斂。 銀行資金壓力較大，8 月政府債淨融資達 1.7 萬億元，資金缺口或持續至 9 月。央行逆回購存量達 1 萬億+，銀行體系資金融出下滑，大行發行 1 年期存單佔比超 90%，負債端壓力大。 本週票據利率全面下行至 1%以下，1 個月期限一度低至 0.1%，大行買票規模大增，8 月累計淨買入票據超 2804 億元，高於去年 8 月全月規模，指向 8 月信貸投放可能較弱。 下週政府債淨繳款回升至 4000 億+，MLF 推遲至週一續作，市場期待操作，若加量幅度大或伴隨降準等操作，資金面緊張或緩和。 7 月末超儲率約 1.2%，8 月 19 至 23 日央行淨回籠 3471 億元，政府債淨繳款 704 億元，8 月 26 至 30 日逆回購到期 11978 億元，政府債淨繳款 4540.3 億元。 8 月 19 至 23 日央行淨回籠 3471 億元，逆回購投放 11978 億元，到期 15449 億元。8 月 26 至 30 日央行逆回購到期 11978 億元，MLF 續作推遲至 26 日。 8 月 19 至 23 日票據利率大幅下行，各期限均下破 1.0%。大行大幅淨買入票據，買票規模超去年同期。 8 月 26 至 30 日政府債淨繳款規模升至 4540 億元，計劃發行 7633.5 億元。 8 月 19 至 23 日同業存單淨融資轉正，發行 7380 億元，淨融資 349 億元。存單加權發行利率上行，發行期限拉長，未來三週到期壓力先降後升，1 年期 AAA 存單收益率上行至 1.96%。