央行利率料連三凍 通膨、匯市展望受矚目

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市場幾已篤定美國聯準會（Fed）12月不會升息，中央銀行本月14日將舉行第四季理監事會，如無意外將維持政策利率「連三凍」，重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率，各維持在1.875％、2.25％和4.125％。而對於通膨走勢與匯率震盪的看法，爲本次會議最受矚目兩大議題。

央行第二季起理監事會按下升息「暫停鍵」，爲去年3月起連五季升息後，首度暫緩升息，下半年國內經濟前景不明朗，加上通膨預期逐步下滑，央行再升息必要性大幅下降，央行第三季利率持續按兵不動，市場預估第四季再升息機率很低。

不過，觀察第三季理監事會議事錄摘要，揭露央行理事對通膨看法仍有擔憂，強調要持續留意國內通膨「死灰復燃」，甚至有鷹派理事提到，「不排除在下一季即須積極面對可能的通膨」。對於第四季貨幣政策基調，央行總裁楊金龍第三季理監事會後，談話內容也偏「鷹」，直言「這波緊縮會維持較久時間」。上月他赴立法院備詢，也未把話說死，強調升息循環還未結束。換言之，臺灣央行一直都未排除後續出招可能。

以國內物價走勢來看，央行理事最擔心的通膨，在11月已有明顯舒緩。11月份消費者物價指數（CPI）年增2.9％、回落到3％以下；扣除蔬果及能源後的核心CPI漲幅是2.38％，是近21個月最小漲幅，顯示通膨壓力稍有趨緩。

主計總處官員也強調，國內進口物價無論以新臺幣或者美元計價均持續下滑，整體物價逐季收斂的趨勢不變，12月的CPI年增率應該會再縮小，預期應不至於超過3％。隨物價持續下行，加上主計處掛保證，後續通膨「免驚」，央行也沒理由硬要升息。

另一方面，央行第二季意外宣佈加碼房市管制措施，針對「特定地區」（六都及新竹縣市）個人第二戶購屋貸款，限制最高成數上限7成，受規範的特定地區包括，而第三季房市管制措施則按兵不動。市場解讀，出於金融穩定性考量，央行管制不會急於退場，但央行政策逐漸發酵，第四季應不會再推新一波打炒房措施。