陽光電源第三季度增收不增利，期末應收賬款超250億元 前三季度經營性淨現金流同比降82%

10月31日晚間，陽光電源（SZ300274，股價88.20元，市值1829億元）披露三季報，公司前三季度業績增速較上半年放緩，且第三季度增收不增利。

財報顯示，公司第三季度營收189.26億元，同比增長6.37%，歸母淨利潤26.40億元，同比下降7.96%。現金流方面，公司前三季度經營性淨現金流爲8.04億元，同比下降82.34%。公司應收賬款在三季度末攀升到超過250億元。

針對經營性淨現金流的減少，陽光電源在當晚的機構投資者電話交流會上稱，前三季度經營淨現金流較去年同期減少38億元，主要是因爲存貨和應收賬款增長，佔用的資金增加。對公司明年逆變器出貨目標的展望，公司稱，全球光伏明年新增裝機預計增長15%~20%，預計公司逆變器出貨和行業增速保持一致。

前三季度經營性淨現金流同比下降82%

公司財報顯示，公司前三季度實現營業收入499.46億元，同比增長7.61%，歸母淨利潤76.00億元，同比增長5.21%，均實現個位數增長，其中，第三季度歸母淨利潤同比下降7.96%至26.40億元。

縱向相比，作爲儲能與逆變器雙龍頭的陽光電源，今年各季度的業績增速相比去年同期有所放緩。另外，公司的經營性淨現金流也承壓，數據顯示前三季度，陽光電源經營活動產生的現金流量淨額爲8.04億元，同比下降82.34%，但是相比於上半年時增長了34億元。

對此，陽光電源在投資者交流會上解釋，前三季度的經營性淨現金流較去年同期減少，主要是因爲存貨和應收賬款增長，佔用的資金增加；另外，上半年彙算清繳支付企業所得稅，以及由於業務增長帶來的各項稅費增加，也有一定影響。整體來看，第三季度經營性淨現金流34億元，環比第二季度增加55億元，已大幅改善，隨着第四季度電站項目和海外項目的持續交付，回款增加，現金流有望繼續改善。

10月14日，陽光電源發佈了“境外發行全球存託憑證新增境內基礎A股股份的發行預案”，宣佈計劃在境外發行全球存託憑證（GDR），擬在德國法蘭克福證券交易所上市，並擬募集不超過48.8億元用於年產20GWh先進儲能裝備製造項目、海外逆變設備及儲能產品擴建項目、數字化提升項目以及南京研發中心建設項目。

從過去看，儲能業務作爲陽光電源業績增長第二極，佔陽光電源的收入比重逐漸上升。電話會中，公司也提及了儲能出貨量的相關進度，公司稱：“第三季度儲能出貨已開始上量，第四季度具體出貨量暫時還不清楚，需要看訂單的交付進度要求，今年實際數據暫不好預估，完成年初目標問題不大，明年的出貨目標尚待研討。”

對公司明年逆變器出貨目標的展望，公司稱，全球光伏明年新增裝機預計同比增長15%~20%，預計公司逆變器出貨和行業增速保持一致。

三季度末應收賬款攀升至超250億元

需要注意的是，陽光電源應收賬款在第三季度末增加至253.14億元，同比增加約90億元。

公司解釋，至三季度末應收賬款餘額較年初增加42億元，主要是收入增長帶來應收賬款規模的增加，按合同條款，回款還有一定賬期，造成應收賬款短期內增長；另外，截至目前國內收入佔比相比去年同期提升，國內項目付款週期一般比海外長，結構性影響本期應收賬款增加。

存貨方面，公司稱，三季度末存貨餘額321.51億元，較期初增加107億元，其中主要增加的是地面電站在建項目——其建設、併網週期相對較長，其次是公司家庭光伏業務的存貨，其餘增長主要來自於海外業務，主要是爲滿足海外儲能訂單交付需求，工廠及海外在途庫存增加。

有投資者提問，三季度收入環比二季度增速不算太快，同時存貨大增，是否意味着公司在前三季度儲能確認收入較少，能否在第四季度實現較多確認？

對此，公司稱：“‘大儲’是項目制，收入確認週期比較長，公司的產品從發貨到最終收入確認，具體確收節奏要看簽訂的合同條款。有的是貨到現場確認，有的是調試完才確認，相應的確收週期也有很大差異。公司儲能發貨量同比一直是在增長的，由於收入確認的滯後性，今年第三季度發貨的收入確認會延後到第四季度或明年。”

關於公司三季報數據的其他一些問題，11月1日，《每日經濟新聞》記者致電陽光董秘辦、品牌部，但是電話均未能接通，記者又通過郵件、微信向公司發去採訪函，但截至發稿，未收到回覆。