廣發證券：“金十”旺季衝量 上調全年中國電動車銷量預期

智通財經APP獲悉，廣發證券發表研報稱，9月多車企新能源汽車銷量創新高，“金十”銷售旺季衝量開啓在即。9月以來電動車新車型密集上市，其中B級電動SUV賽道集中，聚焦20~30萬元中端市場，對標Model Y潛在熱銷車型頻出。其中，比亞迪(002594.SZ,01211)DM-i5.0技術迭代推動電動車銷量超預期。新技術平臺加持，新車型熱銷潛質顯現。車型週期超預期疊加汽車換新補貼加碼，廣發證券上調2024年中國市場新能源汽車年銷量預期至1250萬輛。

多車企新能源汽車銷量創新高，“金十”銷售旺季衝量開啓在即。據乘聯會，9月乘用車國內零售預計110萬輛，同比+47.3%，環比+7.3%，我們估算9月批售口徑下中國新能源汽車銷量有望突破125萬輛，環比增速超14%。據各車企官微，9月多車企電動車銷月銷量創新高，如比亞迪突破41萬輛區間(超預期)、理想站穩5萬輛區間、賽力斯衝擊4萬輛區間、零跑站穩3萬輛區間、小鵬迎接2萬輛交付拐點。

比亞迪技術紅利釋放催化銷量超預期，B級電動SUV優質供給密集釋放。據各車企官網，9月以來電動車新車型密集上市，其中B級電動SUV賽道集中，聚焦20~30萬元中端市場，對標Model Y潛在熱銷車型頻出。新增車型如阿維塔07、樂道L60、極氪7X、智界R7、全新智己LS6。以阿維塔07爲例，據阿維塔官微，9月26日上市20小時大定訂單達11673臺。比亞迪DM-i5.0技術迭代推動電動車銷量超預期。據比亞迪官微，9月比亞迪電動車銷量41.94萬輛，同比+45.6%，環比+12.4%，銷量超預期主要系DM5.0車型及方程豹車型規模放量。9月比亞迪王朝網+海洋網銷量分別爲20.5萬輛及19.4萬輛，銷量佔比95%，規模效應持續強化。

新技術平臺加持，新車型熱銷潛質顯現。9月上市新車海獅05DM-i及第二代宋Pro DM-i，搭載DM5.0技術，發動機熱效率達46.06%，NEDC及WLTC工況下百公里虧電油耗分別低至3.79L及4.9L，雙車配置一致，內飾及外觀互補，採用同價銷售策略(11.28~14.28萬元)，打造長續航國民化插混車型，有望持續加速合資燃油車市場滲透。24Q2後比亞迪新車迭代提速，2025款漢家族(第五代DM技術)、夏(中大型MPV)、海豹06GT、騰勢Z9/Z9GT(首次搭載“易三方”)、豹8(華爲首次智能化合作)、仰望U9等新車型陸續上市打開銷量空間。

地方“以舊換新”政策加碼激活需求，上調全年電動車銷量預期。據中汽中心，目前國三及以下乘用車保有量達1600萬輛，國四及以下商用車保有量約1200萬輛，更新空間較大。據各地方政府官網，2024年8月以來海南、湖南、重慶、北京、天津、上海、江蘇等省市及地區跟進出臺支持汽車置換政策。據新華網，截至2024年9月25日，申請平臺已收到汽車報廢更新補貼申請突破113萬份。車型週期超預期疊加汽車換新補貼加碼，我們上調2024年中國市場新能源汽車年銷量預期至1250萬輛，同比+31.7%，對應滲透率40.3%，同比+8.7pct。

投資建議。

重點關注各環節龍頭寧德時代(300750.SZ)、比亞迪(A)(002594.SZ)/比亞迪股份(H)(01211)、億緯鋰能(300014.SZ)、湖南裕能(301358.SZ)、尚太科技(301356.SZ)、富臨精工(300432.SZ)、天賜材料(002709.SZ)。

風險提示。新能源汽車銷量不及預期;技術升級進度不及預期;上游原材料價格波動。