研報掘金｜招商證券：下調網易目標價至181港元 《燕雲十六聲》定檔遊戲收入回升可期

招商證券發表報告指出，本站第三季收入按年下滑4%至262億元。遊戲業務收入按年下滑1%(第二季按年增長12%)，其中手遊收入按年下滑10%，而端遊收入按年增長29%，得益於暴雪產品超預期及《永劫無間》端遊的驅動。股東反饋方面，本站管理層強調過去五年累計股東回報金額佔淨利潤的78%，本站於第三季回購5億美元，剩餘34億美元回購額度(總回購計劃額度爲50億美元)，相當於當前市值約6.3%。本站宣佈派發每ADS計0.435美元的季度股利，2025年股息收益率達2.4%。

展望未來，該行料《燕雲十六聲》是本站下半年備受期待的重磅遊戲，上線時間曾從今年第二季延遲，管理層表示該款遊戲將在今年12月底上線，端遊版本將相較手遊版本更早上線，收入回升可期。另外，該行也期待《漫威爭鋒》在今年12月上線，以及《FragPunk》、《漫威秘法狂潮》、《Destiny: Rising》、《代號：無限大》等遊戲在2025年上線帶來的增量貢獻。該行預計遊戲業務第四季及2025年收入增長6%與6.4%，另預計集團收入增長1%及2.3%，核心淨利潤按年增長6.4%與6.5%。該行調整本站盈利預測，將2024至2026財年核心淨利潤下調3%至4%；對本站H股目標價由193港元下調至181港元，評級“增持”。