尋找沒有風也能飛的雄鷹 興業證券：算力板塊當是首選
近期，陸續有券商發佈2021中期投資策略，其中興業證券的觀點認爲，三季度行情震盪，風險得以釋放，A股港股將會在平淡中尋找新奇，若互聯網政策風險趨弱，恆指年底有望再燦爛。
（1）成長和價值的劇烈分化已經收斂，價值股的相對性價比降低。我們自2020年7月下旬開始推薦週期股和價值股的價值重估，目前全球價值股相對成長股的性價比已顯著降低，風格已平衡。美股成長股跑贏的階段，往往對應的是，中國成長股跑贏價值股。
（成長股與價值股之間的劇烈分化已收斂）
（2）過去數年躺贏的核心資產已不便宜，震盪盤整才能擁抱未來。2016年初提出“核心資產”理念並持續推薦，核心資產持續“躺贏”、走出結構性牛市。但是，過去數年被抱團的核心資產的整體估值處於歷史區間的高位。下半年乃至更長一段時間，基於盈利和估值的匹配度，核心資產將面臨震盪分化。另外，交易擁擠所導致的短期波動風險。
（3）擁抱“未來的核心資產”，科創“小巨人”有望跑贏。首先，跟着聰明的錢找未來的投資線索，今年以來，外資持倉發生了較爲明顯的變化，科創板成爲新寵。其次，科創板和創業板爲代表的“未來核心資產”，具有相對性價比。中證500/滬深300的PE比值、以及創業板與滬深300的PE比值都處於歷史低位。2020年8月以來，創業板指與滬深300相對走勢持平，但是創業板業績增長更快，相對估值出現了明顯的下降。
核心資產的趨勢來自於三方面：
趨勢一：數字經濟時代，算力及智能製造成爲全球競爭的高地。數字經濟時代，算力是國別競爭能力高低的核心指標。中國實體經濟的智能化重塑，特別是製造業的智能化重塑，是中長期的投資抓手。
算力產業鏈重點關注三條主線：1）鴻蒙生態繁榮發展，信創產業加速國產化進程的機會。2）全面高景氣的雲計算；3）算力賦能產業，包括推動製造業走向智能製造的工業互聯網、產業加速拐點將至的智能駕駛等。
A股市場爲例，計算機行業中的海康威視、賽意信息、恆華科技；通信行業的中興通訊、廣和通、中控技術；
港股市場中，騰訊、阿里巴巴、聯想集團、舜宇光學科技、中國軟件國際可重點關注；其中，聯想集團的轉型成果顯著，服務器產品家族已實現從邊緣到雲的智能覆蓋，市場份額一季度排名升至全球第三，算力已成該企業核心護城河。
趨勢二：中國人口結構變化和人均GDP提高，內需的新趨勢將是大機遇。
趨勢三：先進製造業的朱格拉週期方興未艾，科創成長迎來新機遇。展望後疫情時代，全球供應鏈將發生變化，中國製造業的綜合優勢難以替代。中國享有雙循環模式的優勢。全球產業鏈重構過程中，我國已逐步從低附加值的終端消費品，走向高附加值中上游的機械、化工等資本品。十四五期間的財政、金融等政策將積極支持先進製造業、科技創新等，進一步驅動“中國製造”走向“中國智造”。“碳達峰、碳中和”將是推動經濟增長和科技創新的重要突破口，着力在新能源和新技術領域“做加法”。