行庫看新年度貨幣動向 美元2025有撐 人民幣承壓

圖／本報資料照片

大型行庫2025年貨幣走向觀察

驚濤駭浪聲中2024年進入尾聲，主要行庫陸續釋出新年度的市場觀點，尤其着重於貨幣的動向。各項報告多將2025年1月20日就任的美國總統川普，視爲影響的最大變數，整體而言，美國的穩健經濟數據令市場預期，聯準會降息速度將放緩，預計將得以支撐美元走勢。而川普上任後，各國貨幣除了受本國經濟基本面與貨幣政策影響，消息面的干擾勢所難免，尤其人民幣將面臨即高的不確定性，承受龐大的貶值壓力。

剛出爐的華南銀行報告指稱，川普關稅政策使市場擔憂推升通膨，且美國經濟基本面表現，較其他經濟體佳，導致短期美元仍呈高檔震盪。

2025年聯準會持續降息，川普相關不確定性消散後，美元纔有望自高點盤整後回落。

大型行庫高層進一步分析，美國經濟趨勢放緩與聯準會降息，過去被認爲有望帶動美元走勢向下回落，但這次美國經濟表現，較其他先進經濟體更具韌性，川普勝選更使貿易保護主義興起，將壓抑全球經濟復甦的潛力。

「現在最重要的變數就是川普。」行庫主管說，若川普落實選前允諾政見，包括高關稅、限制移民等，可能加深通膨回落難度，美國利率會維持在較高水準的時間「更長、更久」，預估2025年美元雖朝向緩貶，實際上下行空間頗有限。

美元指數目前位置約107，預估2025年上半年波動區間，主要落於105～109間震盪，2025年下半年波動區間會稍微下調，低點有機會看到103。

觀察2025年美元可望有撐的關鍵原因有二，一是「美國近期通膨高於預期及就業數據穩健，且美國經濟較其他已開發國家佳」，二是「美國經濟數據仍佳下，聯準會大幅降息的預期消退」。

搭配川普上任後，一切以「美國優先」爲原則，相關政策預計將可支撐美元於高檔，且川普上任後，全球地緣政治的版圖變化加劇，會導致避險情緒提高的可能，預期美元2025年將處於高檔震盪。

人民幣走勢也受到行庫廣泛的關注。因應川普上任後可能發動貿易戰，大陸很可能推行寬鬆政策刺激內需，同時令人民幣走貶，來因應關稅衝擊，預期2024年底及2025年將持續走弱。

人行如因貿易戰再次開打，讓人民幣順勢貶值，人民幣將較難受惠於聯準會的降息循環，維持偏弱波動格局。

不過，過度貶值或加速大陸資本外逃，且前次貿易戰美國處升息循環，使人民幣重現大幅貶值難度提升。