新浪、百度押注，高校數字化供應商智慧樹衝擊港股IPO

作爲“智慧樹”和“知道APP”的運營方，上海卓越睿新數碼科技股份有限公司（下稱“智慧樹”）近日向港交所遞交招股說明書擬主板掛牌上市，農銀國際爲獨家保薦人。

招股書顯示，智慧樹早在2021年1月就曾開啓A股的上市輔導，但在3 年後的2024年4月終止了與東方證券上市輔導協議並決定轉道港股。

智慧樹表示：“該變化是由於考慮到聯交所已建立的市場聲譽可以提升企業形象並在探索國際市場的融資機會時提供更多的靈活性”。

據弗若斯特沙利文數據，智慧樹按2023年收入計爲中國高等教育數字化市場第二大公司，市場份額爲3.4%。而在細分的高等教育數字化內容製作市場，智慧樹爲市場份額達到6.2%的龍頭。

此次遞表之前，智慧樹共完成四輪融資。

按其最後一輪C輪融資中，百度（9888.HK）旗下達孜百瑞翔創業投資管理有限責任公司（下稱“百瑞翔創投”）作價2.35億元認購智慧樹204萬元註冊資本計，投後估值超過23億元。

截至目前，新浪旗下的金卓恆邦科技（北京）有限公司持股17.89%，爲智慧樹最大外部股東；百瑞翔創則投持股10.06%。

創始人王暉與葛新分別直接持有公司股份23.92%和14.52%，合共持有本公司已發行股本總額約38.44%。王暉之子王韻寧持股比例爲10.06%，爲智慧樹的前三大個人股東。

2023年，智慧樹實現營收6.53億元，同比增長63.2%；實現淨利0.81億元，同比增長237.74%，扭虧爲盈。

分產品來看，包括數字化課程、知識圖譜和虛擬仿真的數字化教學內容服務產品爲智慧樹貢獻了超八成營收，2023年佔比82.5%；數字化教學環境服務及產品則達到17.4%。

智慧樹的主要客戶來自高校，2023年其擁有1422名客戶，主要爲大學、學院和職業學校。其中燈塔客戶（“雙一流”計劃內高校）達到231家，爲其貢獻1.99億元，佔總營收的30.48%。

這類客戶的特點在於粘性更強。

招股書顯示，智慧樹從燈塔客戶獲取的平均收入從2021年的67萬提高至2023年的86萬，燈塔客戶收入留存率也從2022年的89.4%提高至2023年的176.4%。

高粘性之下，智慧樹的銷售費用率並未因營收增長而大幅增加，2023年銷售費用率達到25.68%，同比減少5.64個百分點，甚至相比2021年還要更低0.93個百分點；管理費用率則在2023年同比下降3.05個百分點至6.8%。

由於智慧樹的客戶主要爲主要客戶來自B端高校，其營收存在明顯季節性波動。

智慧樹表示，客戶通常在每年第一季度落實數字化教學解決方案的年度採購計劃和預算，其認爲該模式可能在可預見的未來持續。

依靠B端高校客戶的另一潛在隱患，則在於其應收賬款高企。2021年至2023年，其應收賬款佔當期營收比例分別爲41.49%、48.25%和40.12%。

這或意味着智慧樹存在相應賬款計提減值風險。其2023年的貿易營收款項減值高達1932萬元，約佔當期淨利的23.46%。

此次衝擊港股IPO，智慧樹計劃募集資金用於研發AI等前沿技術；提升客戶服務和支持能力；開設知識圖譜研發中心；以及補充營運資金。