新股前瞻｜掉隊後猛踩“油門” 哪吒汽車距離“出線”有多遠？

對於中國汽車圈來說，2024年的6月份大概可算是極不平凡的時間點。

月初，一衆車企一把手們齊聚重慶，與會各方各執一詞，圍繞車圈愈演愈烈的內卷話題展開了激烈的辯論。一週後，歐盟發佈公告，擬對中國電動車加徵關稅。

儘管越來越多的車企想要擺脫內卷，但內外部的冰冷現實似乎都在指向可預見的未來行業競爭烈度並不會降低。

就在汽車業“決賽圈”越縮越小的當口，還留在場上的玩家們也開始急尋新出路。智通財經APP注意到，日前，合衆新能源汽車股份有限公司向港交所遞交了上市申請，而該公司正是哪吒汽車的母公司。

作爲國內新能源車企裡的“前浪”，哪吒汽車一度被外界寄予了厚望。在“高光時刻”，哪吒汽車還曾問鼎造車新勢力年度銷量冠軍。然而耐人尋味的是，眼下朝着資本市場猛踩“油門”的哪吒汽車，近年來的“成績單”卻難言合格。

銷量方面，數據顯示2024前五月哪吒汽車累計銷量僅爲4.36萬輛，同比口徑下降幅達到了雙位數，與新勢力第一梯隊的差距不減反增；業績方面，哪吒汽車的虧損也呈現出逐年走高的趨勢，2023年全年虧損擴大至68.67億元（人民幣，單位下同），盈利依然遙遙無期。

困境面前，哪吒汽車或許比以往任何時候都更盼望轉機。只不過，港股上市究竟會否是“靈丹妙藥”，恐怕只能留待時間給出答案了。

哪吒出海就能定乾坤？

哪吒汽車的品牌名“哪吒”源自中國古代神話故事，傳說中哪吒的形象年輕勇敢、意志堅定、突破自我、守護正義，在全球華人圈裡家喻戶曉，深受各年齡段喜愛。哪吒汽車以此神話人物爲名，足見公司創始團隊的商業化野心。

自2018年正式發佈“哪吒”品牌，並交付第一款量產車型以來，哪吒汽車已陸續發佈了五款車型。

令人頗感意外的是，哪吒汽車於2023年發佈的電動跑車哪吒GT以及今年新近交付的爲家庭出行需求而設計的電動SUV哪吒L卻未能幫助哪吒汽車再續“傳奇”。時至2024年中，哪吒汽車的“高光時刻”卻還停留在2022年。彼時，哪吒汽車憑藉年銷超15萬輛登頂新勢力品牌銷量冠軍，同時還刷新了當時新勢力品牌年度銷量的最高記錄。

然而進入2023年後，哪吒汽車卻開起了“倒車”，全年銷量不僅未能更進一步，反而出現了下滑。今年前5月，哪吒汽車的市場表現依然疲軟，同比口徑下降幅高達兩位數。

智通財經APP認爲，哪吒汽車市場表現羸弱與文首提到的行業內卷問題不無關聯。根據招股書，哪吒汽車的產品主要集中於15000-45000美元的價格區間帶，而這一價格區間恰恰也是新能源汽車競爭烈度最高的細分市場。

在同業卯足勁“卷價格”、“卷品質”的時候，依靠低價“殺手鐗”出道的哪吒汽車卻在嘗試向上突圍。招股書顯示，近幾年哪吒汽車的整體平均售價從2021年的約7.1萬元上升至了2023年的10.9萬元，而到了今年前4月這一數字更是進一步攀升至11.3萬元。誠然，哪吒汽車試圖通過更高品質和更高價格來打破其品牌深入人心的低端形象的想法無可厚非，但短時間內一再提價後公司產品的性價比優勢無疑也被快速稀釋了，從此角度看公司的銷量持續下滑亦可算情理之中。

或許是預見到了國內市場壓力重重，這兩年來哪吒汽車開始將更多精力轉向海外市場。數據顯示，2023年哪吒汽車實現出口17019輛，佔公司總銷量的13.7%，出口業務貢獻了12%的銷售收入。

其中，東南亞是現階段哪吒汽車重點發力的市場。以上險量計算，2023年哪吒汽車是東南亞新能源乘用車前3的品牌；而哪吒AYA系列則是該市場小型純電動車中銷量第一的車型，市佔率達到了52%。同時，哪吒汽車也在招股書中透露，未來公司將持續大力發展拉丁美洲、中東和非洲市場，並適時向歐洲拓展業務。

上市“補血”心切，成長後勁堪憂

自2021年下半年開始，港股IPO便遭遇了持續的“降溫”，在這期間首日破發、打新遇冷、以及定價區間底部發行已經成爲了常態。或許正因爲此，此前哪吒汽車CEO張勇在接受相關媒體採訪時曾表態市場不理想、上市意義不大。

不過僅一年不到的時間，哪吒汽車便選擇“突擊”上市，此間或許確有市場環境“轉暖”的原因，而更深層次的因素則在於哪吒汽車已經到了不得不“補血”的時刻。

從哪吒汽車的招股書來看，2021-2023年公司實現收入50.87億元、130.5億元、135.55億元，營收增長的“代價”是同期哪吒的虧損分別高達48.4億元、66.66億元、68.67億元，三年合計虧損超過180億元。

日常經營不斷“失血”，哪吒汽車自然需要尋求外部資本的幫助。根據招股書，自2017年以來，哪吒汽車母公司合衆新能源共完成了多輪融資，融資總額達到228.44億元。另外，值得一提的是，公司的股東名單中除了寧德時代、三六零等，還有不少地方國資的身影。

雖然成立以來哪吒汽車獲得了各路背景的股東的大力支持，但現狀似乎依然不足以讓哪吒汽車成功“鬧海”。截至2023年底，哪吒汽車賬上的現金及現金等價物僅爲28.37億元，而流動負債則有160.89億元。

資金緊張遠非哪吒汽車要面對的唯一問題，一如前文所述，眼下哪吒汽車還雄心勃勃地醞釀着海外的擴張計劃。據瞭解，哪吒汽車位於泰國和印尼的工廠已分別於今年3月和5月投產，而其位於馬來西亞的工廠也已經在1月正式動工。對於鐵了心要在海外闖出一番天地的哪吒汽車來說，未來很長一段時間裡“燒錢”還將會是常態。

更不消說，在歐盟祭出關稅大招之後，相關的影響究竟是點到爲止還是會有更多的連鎖反應目前尤待觀察，而這顯然也加大了哪吒汽車出海的不確定性，公司未來的成長後勁是否充足或許也需要打上大大的問號。

小結

回到資本市場視角，眼下對於哪吒汽車而言上市“補血”顯然是必要的，但對於越來越“精明”的二級市場投資者來說，相比於星辰大海、詩和遠方，股民們更青睞的或許就是眼前的成績和實力。換言之，即便成功上市，現階段的哪吒汽車顯然很難稱得上是潛力黑馬，更談不上是價值白馬股。

在愈發殘酷的汽車賽道上，車企間的競賽已經從拼產品、拼價格，進化到了拼營銷、拼流量，甚至連年過六旬的車企掌門人們都親自下場，涌入“直播間”開始帶貨。“躺不平，卷不贏”，或許正是此時掉隊了的哪吒汽車的真實寫照，而港股上市能否助其“逆天改命”，只能留待時間給出答案了。

本文源自：智通財經網