下游需求強勁、上游供應緊張，中際旭創“高光”下仍存隱憂
21世紀經濟報道記者雷晨北京報道
隨着上市公司的半年度業績預告漸次揭曉，光模塊景氣度再次得到驗證。
光模塊龍頭中際旭創（300308.SZ）上半年業績持續高增。
7月14日，公司發佈2024年中報業績預告，上半年預計實現歸母淨利潤21.5-25億元，同比增長250.3%-307.33%。
相較今年一季度，中際旭創二季度歸母淨利潤環比增長13.1%-47.8%，創單季度歷史新高，喜迎“高光”時刻。
而盈利能力的變化，主要源於400G/800G等高端產品出貨比重的快速增長。
受益於AI產業發展，光模塊行業正迎來前所未有的發展機遇。
國金證券研報稱，中際旭創作爲全球第一梯隊光模塊供應商，下游深度綁定大客戶，高速光模塊已可量產出貨，後續公司業績持續快速增長可期。
值得注意的是，中際旭創也面臨着上游供應鏈的挑戰。隨着800G和400G產品的需求量激增，光芯片等核心物料的供應狀況成爲公司不得不關注的問題。
二季度淨利狂奔
當前，國內廠商在產業鏈佈局上已相對成熟，特別是在模塊製造領域，已成功佔據全球前十大光模塊廠商中的七席。
根據光通信行業市場機構LightCounting公佈的2023年全球光模塊TOP10榜單，中際旭創首次登頂榜首，而Coherent（Finisar）緊隨其後排名第二。
在該榜單的TOP10中，中國廠商如中際旭創、華爲、光迅科技等佔據了七個席位。
“人工智能集羣需要大量、快速的數據傳輸，這推動了對超高速模塊的需求。中國企業在光模塊市場佔有重要地位，並在高速光模塊技術方面也處於領先地位。”據建銀國際證券估計，中國供應商目前佔據了約40-50%的總市場份額。
上述機構預計，在超高速光模塊領域，中際旭創是少數能夠供應400G和800G光模塊的供應商之一。就800G光模塊出貨量而言，它目前佔據約50%的市場份額。
受益於AI產業發展，中際旭創去年以400G、800G爲代表的高速光模塊銷售額爲97.99億元，同比增長9.56%。
自2023年3月開始，中際旭創海外大客戶在AI方面的800G需求開始起量，並不斷增加和補充訂單，整個行業趨勢發生根本性轉變。
2023年下半年，部分海外大客戶開始提高400G光模塊的需求用於以太網400G交換機網絡。
隨着高端產品訂單和出貨量顯著增加，今年一季度，中際旭創實現營收約48.4億元，同比增長163.59%；歸母淨利潤約10.09億元，同比增長303.84%。
今年上半年，公司預計實現歸母淨利潤21.5-25億元，同比增長250.3%-307.33%。
單季度來看，二季度預計實現歸母淨利潤11.41-14.91億元，同比增長213.5%-309.6%，環比增長13.1%-47.8%。
若扣除股權激勵費用等非經常損益影響，公司上半年歸母淨利潤同比增幅將達到260.13%-320.15%。
談及業績增長原因，公司在接受投資者調研時表示，目前的主力產品800G/400G光模塊在今年上半年繼續保持快速增長，公司產品結構持續優化，高端產品的銷售收入佔比高，帶動了公司營業收入和淨利潤大幅增長。
此外，中際旭創還表示，下游大客戶對數據中心資本投入大，對高端光模塊需求非常旺盛。今年800G/400G需求相比去年同期都有較大幅度的提升。
值得注意的是，根據業績預告，公司第二季度的歸母淨利潤創季度新高。
與此同時，中際旭創的毛利率改善也頗受關注。
“通過加強物料成本管控、提升良率以及提高生產效率和優化產品結構等各方面的努力，公司已較好適應了新的價格。因此在二季度，毛利實現了環比增長。”公司相關負責人表示。
天風證券研報指出，以2023年爲起點，未來光模塊速率迭代週期將從原先每4年翻一倍縮短至每2年翻一倍。2024~2025年仍是全球AI軍備競賽的關鍵時期，算力需求保持快速增長。
擴產馬不停蹄
談及當前行業趨勢，中際旭創相關負責人表示，大客戶目前已基本給出了明年需求的指引，高端光模塊仍保持了非常良好的增長趨勢。
根據Factset一致預期，海外雲巨頭2024年合計資本開支將同比增長27.2%至1938.3億美元，預計光模塊需求將持續旺盛。
隨着全球雲廠商對計算能力、帶寬的需求不斷增長，在服務器、交換機及光模塊硬件設備的資本開支加大投入，並且重視下游應用落地及變現，光模塊廠商的供貨能力也受到考驗。
目前，中際旭創產品線覆蓋了從100G到800G等多種速率的高速光模塊。2023年年報顯示，公司高端光模塊業務佔主營業務的90%以上。
在中際旭創的光模塊產品中，海外銷售佔比較高。
據瞭解，爲滿足海內外客戶需求的增長和保障供應鏈穩定，中際旭創已經在國內、北美、東南亞多地建立了研發中心、生產基地、銷售機構。
產能佈局方面，記者注意到，國內工廠方面，中際旭創在國內擁有多個生產基地，包括蘇州、銅陵等地的工廠。這些工廠不僅負責生產高端光模塊，還承擔着研發、技術創新等任務。
6月28日，公司董事會審議通過了《關於變更部分募集資金用途的議案》，同意變更“蘇州旭創高端光模塊生產基地項目”剩餘的4.46億元建設新增“銅陵旭創高端光模塊產業園三期項目”。
“銅陵旭創高端光模塊產業園三期項目”已取得相關主管部門的立項批准文件，環評批覆手續正在辦理中。該項目達產後，預計將實現年產高端光通信模塊120萬隻的生產能力。
海外方面，中際旭創從2019年開始在海外佈局產能，已在泰國建成了7萬多平方米的廠房面積，生產400G、800G等高端光模塊。
“公司的主要海外大客戶都已去泰國工廠審過廠，對產能、質量以及生產能力都比較滿意，這是公司能夠持續爲海外大客戶提供高端光模塊供應的重要基礎。”中際旭創7月14日接受投資者調研時稱。
隨着以太網交換機+800G光模塊的成熟，公司預計，明年800G需求會進一步的增長，“泰國工廠的產能也做好了充分的準備。同時我們會根據海外客戶的需求做好進一步增加廠區面積和增加產能的準備。”
“目前已經在爲明年各種產品的上量做產能準備，包括1.6T和800G等高端產品。”中際旭創方面表示。
值得一提的是，儘管中際旭創在業績和產能佈局方面均表現出色，但上游光芯片的供應問題仍是其不得不面對的挑戰。
隨着人工智能、大數據等技術的快速發展，對高速、大容量光模塊的需求日益增長，而光芯片作爲光模塊的核心部件，其供應狀況直接影響到整個產業鏈的穩定運行。
中際旭創方面坦陳，從2023年起，隨着AI數據中心建設的興起，對800G和400G的需求呈現快速增長狀態，這使得EML、VCSEL等光芯片和DSP等核心物料存在一定程度的緊張。
“由於明年800G和400G的需求預計仍然旺盛，因此今年至2025年這些核心物料仍將可能維持相對緊張狀態，要全面改善還需要上游供應鏈的相關廠家擴大產能加大交付能力才行。”中際旭創稱。