西安旅遊“虧損式擴張”：商貿營收銳減近兩億，仍擬募資6億丨文旅年報觀察⑥

21世紀經濟報道記者 凌晨 西安報道多元化發展數年，西安旅遊（000610.SZ）仍未培育出新業務增長點。

日前，西安旅遊發佈了2023年年度報告。財報顯示，公司去年實現營收5.5億元，同比增加38.85%；淨虧損1.54億元，上年同期爲虧損1.67億元。

同期披露的2024年一季報顯示，公司報告期內實現營收1.31億元，同比減少6.10%；淨虧損3011.49萬元，上年同期虧損2941.23萬元。

這是西安旅遊主業連續虧損的第十一年。

與此前不同的是，2023年該公司主營業務營收佔比出現大幅變化，連續三年佔比超50%的商貿業營收斷崖式下跌，而旅行社、酒店業務營收佔比雖大幅提升，毛利卻滑落“谷底”。

事實上，2023年西安接待遊客2.78億人次，旅遊業總收入3350億元，再創歷史新高，遊客接待量和旅遊總收入分別同比增長33.1%、65%。

在此背景下，西安旅遊卻依然未能扭虧，究其根本三大主營業務均呈現不同程度的增長乏力。

毛利率持續下降

公開資料顯示，西安旅遊主營業務覆蓋旅行社、酒店、商貿三大板塊。

分季度來看，2023年，西安旅遊四個季度分別虧損0.29億元、0.21億元、0.14億元、0.89億元。

持續虧損的背後，三大板塊業務營收佔比及毛利也出現了新的變化。

旅行社業務營收達3.19億元，佔比上市公司總營收由2022年末的21.77%提升至58.07%。酒店業務佔比也由16.22%提升至27.51%，營收同比增長達241.9%。

商貿業務營收較2022年減少83.31%，由超2.4億元銳減至0.41億元，同比下跌幅度達83.31%。

作爲西北地區首家上市旅企，商貿業務是西安旅遊培育新業績增長點的重要嘗試。

早在2019年，西安旅遊就進軍商貿行業，開始拓展供應鏈業務。2020年，西安旅遊便成立西安旅遊生態商貿有限公司（以下簡稱“西旅商貿”）。全年拓展“西旅生活館”聯營品牌旗艦店5家；合作聯營較成熟的便利店24家；投放智能無人售貨機40臺。

當年商貿業務便實現營收1.54億元，佔總營收的比重爲51.46%，超過旅行社業務成爲西安旅遊去年主要的營收來源。

此後三年內，該公司商貿業務增長勢頭強勁，2021年、2022年，商貿業在西安旅遊的營收佔比分別爲60.50%、62.01%。

進軍商貿業後，西安旅遊整體營收數據出現大幅改善。但利潤層面卻依然萎靡，原因或在於過低的毛利率。

Wind數據顯示，2019年至2023年，公司旅遊服務業毛利率分別爲5.46%、6.81%、6.18%、-32.06%、2.26%；商貿業毛利率分別爲2.65%、3.67%、1.6%、0.88%、0.21%。

同爲陝西省本土旅遊企業，陝西旅遊2020年毛利率爲33.45%，2019年同期爲59.41%。

2023年半年報顯示，陝西旅遊營收4.95億元，同比增長529.43%，淨利潤2.2億元，同比增長557.76%。按此粗略估算，陝西旅遊每日淨賺超120萬 。

依託豐富的旅遊資源、文化底蘊和城市文旅復甦的黃金契機，西安旅遊卻連年掙扎在虧損泥潭。西安旅遊稱，由於母公司2023年淨利潤虧損1.9億元，故2023年不具備現金分紅條件。

邊“流血”邊擴張

值得一提的是，西安旅遊兩大板塊業務規模還在不斷擴張。旅行社業務方面，公司分支機構數量由2022年年底的204家增長至2023年底的266家；酒店（民宿）數量由38家增長至57家。

此外，2024年1月，西安旅遊發佈公告稱，擬定增募資不超過6億元，投入直營酒店拓展項目以及補充流動資金。

公告中提到，公司擬向不超35位特定投資者非公開發行股票數量不超過7102.44萬股公司股份，預計募資不超6億元。

募集資金用於直營酒店拓展項目，總投資約4.36億元，擬投入募集資金約4.21億元；補充流動資金及償還貸款項目，總投資約1.79億元，擬投入募集資金約1.79億元。

據悉，該項目擬在未來3年內，投資建設17家直營酒店。項目總投資4.36億元，其中4.21億元資金來源爲向特定對象發行股票募集資金，其餘爲自籌資金。

實施主體爲陝西陽光天地酒店有限公司，爲公司的全資子公司，涉及對公司旗下高檔酒店（萬澳行政公寓/鉑金萬澳）、中高檔（萬澳酒店）、中檔酒店（萬澳致選酒店）等“萬澳系”酒店品牌進行擴張，擬在西安、深圳、廣州、杭州、蘇州等全國8省9市分期實施。

與此相對的是，2023年財報中，該公司酒店業毛利率僅爲0.34%。此外，資金鍊方面表現也並不樂觀。

西安旅遊的經營性現金流也連續十年爲淨流出狀態。2023年，公司經營活動產生的現金流量爲淨流出0.18億元，去年爲淨流出2.09億元。

同時，該公司償債壓力較大。截至2020年底，公司賬面上的貨幣資金餘額爲3.14億元，流動負債餘額爲4.23億元。時至2023年底，貨幣資金餘額減少至1.79億元，流動負債餘額則攀升至9.96億元。

財務面虧損、現金流吃緊、流動負債攀升、酒店業毛利處於歷史地位。即便在此情況下，西安旅遊仍要募資“不超6億”用於擴張酒店板塊，引發諸多不解與質疑。不管是商貿板塊擴張，或直營酒店拓展，從業績層面來看，西安旅遊仍需進一步尋找業績增長點。