微逆“雙雄”三季度業績分化顯著，“中國版Enphase”找到了逆襲密碼？

對於一向低調的凌志敏來說，這個秋天絕對是個豐收的時節。

華夏能源網&華夏儲能（公衆號hxcn3060）獲悉，近日，昱能科技（SH：688348）發佈了業績報告，今年第三季度，公司的營收6.34億元，創下單季度營業收入歷史新高，同比增長了104.33%，淨利潤也同比增長了33.47%，。

而同期，與之並稱微逆"雙雄"的禾邁股份（SH：688032）營收僅增長4.4%，利潤則下降13.4%。

這一分化在第二季度也有體現。彼時，昱能科技淨利潤增長了188.98%，而禾邁股份的利潤則下降了30.11%、

而對比2023年年報來看，禾邁業績是明顯好於昱能科技的。2023年，兩家龍頭均實現了營收增長（昱能增幅6.42%、禾邁增幅31.86%），但利潤都變薄了——淨利潤前者縮水厲害，降幅42.20%，禾邁股份則同比少賺了3.89%。

華夏儲能好奇的是：昱能科技在2024年是如何實現反超的？

增量主要靠工商儲業務

微型逆變器，即小功率逆變器，此前在海外市場應用較爲普遍，國內微型逆變器應用仍處於初期的拓展階段，集中式和組串式逆變器應用較多，國內微逆廠商的業務和市場也主要在海外。

微型逆變器技術緣起於美國。昱能科技的創始人凌志敏曾於1989年10月至1990年10月在美國加州大學伯克利分校做博士後研究，後任美國Solaria公司資深副總裁。而Solaria公司正是美國最大的光伏產品製造商之一。

回國後，凌志敏於2010年創辦了昱能科技，開始發力微逆領域，並最終將公司打造成了行業龍頭。此前凌志敏曾公開表示，要將昱能科技打造成"中國的Enphase"，對標的是在全球市場有絕對實力的龍頭。

據潮電智庫數據，在2023年全球微逆出貨量TOP10排行中，美國公司Enphase排名第一，市佔率爲74.1%，其次爲禾邁股份和昱能科技，分別爲6.3%和4.3%。

除了市佔率相差無幾，禾邁股份和昱能科技這對"難兄難弟"在微逆市場上也是共進退。

2021年12月份，禾邁股份登陸科創板，意外地掀起了一場資本狂歡，發行價高達557.80元/股，同時實現了超募近50億元。

半年後，昱能科技正式上市，同樣在二級市場異常亮眼，發行價163.00元/股，上市首日股價收漲77.98%，最終成功募資32.60億元。

乘着新能源爆發式增長的東風，禾邁股份和昱能科技在2022年均賺的盆滿鉢滿，其中，禾邁股份營收同比增長93.89%，淨利潤同比增長163.8%；而昱能科技對應的數據分別爲102.26%和235.97%，均創各自史上業績最佳。

但進入2023年，微逆行業內卷加劇，產品售價下降，毛利率下滑，受此影響，禾邁股份和昱能科技均呈現出了增收不增利的情況；到了2024年一季度，行業形勢繼續惡化，兩家公司的營收和利潤均出現下降。

不過到了第二季度，兩家公司的業績開始分化：禾邁股份仍然深陷在業績下滑的泥沼之中，但是昱能科技卻顯現逆轉向好趨勢。

分析其原因，昱能科技曾表示，業績增長的主因是工商業儲能系統的營業收入快速增加。

資料顯示，在2022年，工商儲業務還沒有出現在昱能科技的主營業務報表中，2023年，昱能科技研發了100kW/215kWh（風冷）和200kW/402kWh（液冷）儲能一體櫃，並且在國內工商業儲能市場實現了零的突破。從此，昱能科技的工商儲業務變快速發展，成爲公司最重要的業務之一。

數據顯示，截至今年6月底，昱能科技工商儲業務半年收入便達到了1.78億元，超過2023年全年水平，營收佔比19.84%；而在2023年底，這一數據爲11.59%。

無疑，工商業儲能業務的快速發展支撐了昱能科技的業績向好。

借組串式差異化路線，紅海"撈金"？

光儲一體化發展成爲大趨勢，光伏公司紛紛將業務延伸至儲能並藉此尋求第二增長曲線。諸如陽光電源（SZ：300274）、晶科能源（SH：688223）、阿特斯（SH：688472）等公司的儲能業務均已經成爲重要板塊，支撐了公司的業績。阿特斯是其中代表企業，今年上半年實現儲能銷售2.6GWh，同比增長3309%，使得公司業績在整個光伏板塊中極爲亮眼。

龍頭企業中，除天合光能同時佈局儲能電芯和系統集成外，其餘公司均集中在系統集成環節，昱能科技也不例外，但其重點佈局在工商業儲能賽道，這與主要發力大儲賽道的阿特斯等企業又有所不同。

今年以來，工商業儲能裝機增長態勢顯著，據CESA儲能應用分會數據，今年上半年，用戶側新增備案項目共4212個，佔項目類總新增備案的80.49%，規模超15GWh；今年7月，新增裝機444.67MWh，環比增長47.46%。這些用戶側儲能中主要爲工商業儲能項目。此外，儲能產業鏈價格急劇下跌疊加多地峰谷價差拉大，工商業儲能經濟性凸顯，市場認知度極大的提高了。

不過，如今儲能系統集成賽道已經卷成了紅海，產品同質化嚴重、產能過剩、低價競爭等問題集中爆發。

開闢這一潛力市場，昱能科技是否擁有自己的"金剛鑽"？

昱能科技表示其差異化的優勢在於採用組串式儲能系統設計方案，這從技術路線上本身是一個差異化的模式。具體而言，組串式儲能採用模塊化設計，以智能組串式儲能一體櫃爲核心，單櫃體積小且高效；多個一體櫃組成子系統，子系統再串聯成整體系統。

值得一提的是，今年2月，國內首例百MWh級組串式用戶側儲能項目——南京南鋼61MW/123MWh儲能電站併網，而該項目採用的正是昱能科技自主研發的200kW/402kWh儲能櫃，共306套。

值得注意的是，組串式技術路線已經是衆多企業的選擇。據瞭解，無論是上能電氣（SZ：300827）、科華數能、索英電氣等PCS出貨量TOP10公司，還是奇點能源、比亞迪儲能、採日能源、弘正儲能等用戶側儲能系統出貨TOP10公司，也均在組串式儲能領域有所佈局，昱能面臨的競爭局面之激烈，不言而喻。