途虎養車首次扭虧爲盈 2023年經調整後淨利潤超4.5億

2月23日，途虎養車（股份代號9690.HK）發佈正面盈利預告，首次實現全年盈利。公告顯示，截至2023年12月31日止年度，途虎養車經調整後淨利潤預計不低於4.5億元。

根據業績預告中披露的信息，此次扭虧爲盈的原因是，途虎工場店網絡的進一步擴張及不斷增長的客戶羣；規模經濟效益提升，途虎得以從供應商處獲得更好的商業條款，結合產品和服務類別組合變動，帶來了毛利率的提高；運營效率有所提高等。

分析原因來看，途虎養車收入的主要驅動力來自於用戶的快速增長以及服務網絡的快速擴張。招股書顯示，截至2023年上半年，途虎養車擁有5129家工場店，已覆蓋中國內地所有省份；註冊用戶約1.05億，平均月活躍用戶990萬。隨着門店規模和用戶規模持續擴大，規模效應開始顯現，途虎的運營費用持續攤薄，人效逐步提升。在行業中議價權的提升也帶來了成本端巨大的優勢。

若將2023年業績分階段來看，會發現途虎養車盈利能力在持續增強。2023年第一季度，途虎養車經調整後淨利潤9084.9萬元，到第二季度，該數據增長爲約1.23億元，增幅超35%。2023年上半年，途虎養車經調整後淨利潤爲2.14億，由此推算，途虎養車2023年下半年經調整後淨利潤將超2.36億元，對比2023年上半年漲幅至少超10%。

此外，途虎養車毛利率持續增長，對比2019至2022年財務數據，途虎養車的毛利率分別爲7.4%、12.3%、16.0%、19.7%，直到2023年上半年達到24.2%，創歷史新高。

在資本市場上，中金公司、中信證券、美銀證券、瑞銀、國海證券、開源證券、招銀國際、交銀國際等多家知名券商分析機構近日首次覆蓋途虎養車，均給予了“買入”評級。