天風證券：AI時代下的運營商 雲、IDC和算力資源有望迎來重估機會

智通財經APP獲悉，天風證券發佈研報稱，DeepSeek作爲高性能的AI大模型，可以幫助運營商優化客服系統、智能推薦、故障排查等場景，提升服務效率；運營商傳統業務增長趨於飽和，接入DeepSeek可以幫助其開發新的AI驅動業務；DeepSeek的接入可以幫助運營商從傳統的通信服務提供商向數字化服務提供商轉型；運營商的閒置雲端算力有望得到充分利用。天風證券認爲AI時代下的運營商，雲、IDC和算力資源利用率有望顯著提升，從而帶來重估機會，重點標的推薦：中國移動(600941.SH)、中國電信(601728.SH)、中國聯通(600050.SH)。

天風證券主要觀點如下：

通信行業整體呈平穩增長態勢

根據工信部數據，2024年電信業務量收穩步提升，按照上年價格計算的電信業務總量同比增長10%，比全國服務業生產指數增速快4.8個百分點，有力拉動服務業平穩提升。全年完成電信業務收入1.74萬億元，同比增長3.2%。新興業務拉動作用持續凸顯，持續推動行業轉型升級，2024年完成包括雲計算、大數據、移動物聯網、數據中心等在內的新興業務收入4348億元，比上年增長10.6%，在電信業務收入中佔比由上年的21.6%提升至25%，拉動電信業務收入增長2.5個百分點。

運營商雲業務持續向好，持續加碼算力建設

運營商雲業務快速增長：移動雲錨定“一流雲服務商”目標，充分發揮“五融”（融網、融數、融智、融邊、融安全）優勢能力，24H1收入達到504 億元，同比增長19.3%，其中IaaS+PaaS收入份額穩居業界前五；天翼雲全面升級產品及生態矩陣，邁入智能雲的新發展階段，24H1收入達到552億元，同比增長20.4%；聯通雲24H1收入實現317億元，同比增長24.3%，算力規模和產品能力均實現突破，保持業界領先水平，打造一批政務雲、企業雲、醫療雲標杆項目。運營商持續佈局算力建設，算力規模可觀：截至2024H1末，中國移動通用算力規模達到8.2 EFLOPS（FP32），智能算力規模達到19.6 EFLOPS(FP16）；中國電信智算算力累計達到21EFLOPS；中國聯通全網智算算力達到10EFLOPS。在數據中心市場，三大運營商仍具主導地位：根據IDC 中國數據，三大運營商2023年數據中心國內市場份額爲56.9%。

AI浪潮下機遇不斷，運營商加快佈局人工智能

三大運營商在人工智能領域持續佈局：中國移動加速人工智能創新突破；中國電信深入開展“AI+”，加快打造發展新質生產力重要引擎；中國聯通在智能技術創新方面，積極落實“人工智能+”行動，加快形成技術領先的自主可控能力，推動人工智能與各行各業的融合發展。三大運營商全面接入 DeepSeek，未來有望持續受益：DeepSeek作爲高性能的AI大模型，可以幫助運營商優化客服系統、智能推薦、故障排查等場景，提升服務效率；運營商傳統業務增長趨於飽和，接入DeepSeek可以幫助其開發新的AI驅動業務；DeepSeek的接入可以幫助運營商從傳統的通信服務提供商向數字化服務提供商轉型；運營商的閒置雲端算力有望得到充分利用。

我們認爲AI時代下的運營商，雲、IDC和算力資源利用率有望顯著提升，從而帶來重估機會，重點標的推薦：中國移動、中國電信、中國聯通。