太平洋：給予浦發銀行買入評級

太平洋證券股份有限公司夏羋卬,王子欽近期對浦發銀行進行研究併發布了研究報告《浦發銀行2024年中報點評：信貸量質齊升，資產質量持續夯實》，本報告對浦發銀行給出買入評級，當前股價爲9.91元。

浦發銀行(600000)　　事件：浦發銀行發佈2024年中報，報告期內實現營業收入882.48億元，同比-3.27%，剔除上年同期出售上投摩根股權一次性因素影響後，同比+1.45%；實現歸母淨利潤269.88億元，同比+16.64%；ROE（加權）爲4.17%，同比+0.44pct。截至24H1末，公司總資產9.25萬億元，較23年末+2.74%。　　規模擴張穩步推進，信貸投放量質齊升。截至報告期末，公司貸款總額（不含應計利息）爲5.31萬億元，較上年末+5.92%；其中對公貸款3.11萬億元，較上年末+9.49%，零售貸款1.85萬億元，較上年末-1.11%。信貸總量穩定增長的同時，質量亦實現有效提升。公司科技金融、供應鏈金融、跨境金融、製造業中長期貸款、綠色信貸等重點領域均實現兩位數增長，對實體經濟的支持力度不斷加大；個人信貸結構繼續優化，互聯網貸款及信用卡現金分期等高風險業務佔比持續下降。　　淨息差具備韌性。報告期內公司淨息差爲1.48%，同比-8bp，較上年末-4bp，母公司口徑淨息差較24Q1+2bp。資產端，新增貸款及重定價貸款利率降低帶動資產收益率下降，報告期內生息資產平均收益率3.71%，同比-17bp。負債端，報告期內計息負債平均成本率2.29%，同比-6bp；其中客戶存款平均成本率2.06%，同比-13bp，預計主要受存款利率下調和禁止手工補息等因素影響。　　資產質量改善，信用成本下降有效支撐利潤增長。報告期內公司堅持“控新降舊”並舉，不良餘額和不良率較24Q1實現雙降。截至報告期末，公司不良率1.41%，較上年末-7bp，較24Q1-4bp；其中房地產業不良率明顯改善，報告期末房地產業不良率爲2.74%，同比-1.37%。公司持續強化風險壓降，報告期內公司計提減值準備同比-59.29億元，貸款年化信用成本率同比-25bp至0.93%，對利潤實現有效反哺。　　投資建議：公司核心管理層落定，經營戰略穩步推進，資產質量改善將持續反哺利潤增長，看好公司基本面困境反轉。預計2024-2026年公司營業收入爲1710.03、1755.61、1846.73億元，歸母淨利潤爲435.98、478.16、537.58億元，每股淨資產爲25.74、27.29、29.18元，對應9月6日收盤價的PB估值爲0.33、0.31、0.29倍。維持“買入”評級。　　風險提示：宏觀經濟增速下行、利率超預期波動、資產質量大幅下滑。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，浙商證券陳建宇研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲80%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利429.39億，根據現價換算的預測PE爲7.74。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級6家，增持評級2家，中性評級1家；過去90天內機構目標均價爲10.93。

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