臺積法說前…外資罕降目標價
圖/本報資料照片
外資對臺積電財務預測
匯豐證券指出,臺積電因2024年第四季營收基期較高,研判本季將季減5%(美元計價季減6%),在第一季營運較疲軟,加上部分產能利用率下降,下修2025年獲利估值,儘管長期仍看好臺積電前景,然將推測合理股價由1,600元降爲1,500元,爲臺積電過往舉行法說會前罕見情況。
臺積電9日僅小跌5元或0.45%,守住1,100元整數關卡,顯然市場對臺積電期待感強,且匯豐證券僅爲下修財務數字,並非翻空,臺積電股價表現依舊穩健。相對地,受到川普在正式上任前拋出各種言論影響,殺傷力波及臺股與亞股,加權指數9日重挫326點或1.39%、收23,081點,瞬間又面臨23K保衛戰。
針對臺積電即將公佈上季營運成績單,匯豐證券認爲,臺積電2024年第四季的營收上看272億美元,新臺幣計價約8,690億元,季增14%、年增39%,主要受惠先進製程需求強勁,帶動臺積電營收超越財測區間上緣。且因爲AI產品急單的單位售價較高,以及3與5奈米制程產能利用率超過100%,單季毛利率上看59.5%,優於財測上緣的59%;單季每股稅後純益(EPS)爲14.52元,略高於市場預期的14.19元。
正因2024年第四季預期營收季增高達14%,遠高於過往十年平均的季增5.6%,基期墊高之後,匯豐預估,臺積電本季營收將季減5%,與摩根士丹利證券相符,二家外資均不像高盛、摩根大通證券等估計得那麼樂觀(季減1%~2.2%)。此外,雖然先進製程需求保持緊俏,因主要智慧機客戶調整訂單,部分產能利用率將有所下降,連帶也會影響本季毛利率。
匯豐證券將第一季營收相對疲弱納入考量後,估2025年營收將成長25%,低於市場共識的年增27%;另將臺積電2025年EPS預估從59.26元調整至55.49元。匯豐證券強調,接下來的2奈米制程將扮演臺積電成長引擎、並拉大與競爭對手間差距的各項基本面利多題材,均無出現任何轉變,維持臺積電「買進」評等。