Subway求售，買家出價偏低 摩通傳提供50億美元融資

賽百味（Subway）小檔案

連鎖速食餐廳賽百味（Subway）宣佈求售以來，已有超過十傢俬募基金投標，但因大環境不景氣導致出價偏低。擔任出售案財務顧問的摩根大通爲了衝高交易總價，外傳將對買家提供50億美元融資。

今年2月賽百味宣佈出售事業以來，雖有不少私募基金出價求購，但至今出價範圍在85億至100億美元之間，不及摩根大通預期，主因是年初以來高利率及信貸緊縮讓潛在買家更難取得融資，且大環境不景氣也讓潛在買家出價趨於保守。

內情人士透露摩根大通爲了讓交易總價突破100億美元，承諾將以貸款及債券組合對買家提供50億美元融資。若以賽百味去年稅前息前折舊攤銷前獲利（EBITDA）7.5億美元推算，這筆融資規模高達6.75倍，足以讓潛在買家提出優渥的收購條件。

外界認爲摩根大通提供的融資利息較高，只能充當短期解決方案，得標買主未來仍會傾向透過整體企業證券化（WBS）的管道取得長期融資。WBS融資須以賽百味加盟授權金做爲抵押品，並由信評機構逐一評估各加盟店財務狀況，動輒耗費超過1年時間，這段期間買主得先靠摩根大通融資，或另行取得短期融資來應急。

1965年創立的賽百味曾經風靡一時，成爲潛艇堡三明治的代名詞，並在全球快速擴張加盟事業，但近年同類型速食店竄起後，賽百味因門市老舊且菜單了無新意而漸失人氣。過去主打的5美元超值套餐也犧牲獲利，迫使賽百味在2021年翻新菜單及門市裝潢，但業績依舊不見起色，最終走上出售一途。

賽百味在上週展開第二輪競標，據悉有超過十傢俬募基金投標，包括Bain Capital、TPG Inc、Advent International、TDR Capital、高盛旗下購併部門及Roark Capital。賽百味已回絕數家出價太低的投標者，最後一輪競標將開放私募基金聯手出價。據瞭解，Bain、TPG、Advent等三傢俬募基金已在商討聯手收購賽百味。