首席經濟學家齊聚證券業年會 回答了一攬子趨勢與熱點問題

中國宏觀經濟的發展趨勢如何，面臨的不確定性有哪些，產業如何實現新質生產力轉型，明年值得關注的投資主線有哪些，歲末年初，一系列問題亟待解答。

在證券業年會“首席經濟學家共話新趨勢”圓桌論壇上，來自中郵證券、銀河證券、廣發證券、華福證券以及國聯證券的首席經濟學家、研究所所長對上述話題展開了深入討論。

看好明年經濟復甦

多位首席經濟學家闡述了對全球及中國經濟未來的看法，均表示樂觀看好明年中國經濟復甦。

中郵證券副總裁、首席經濟學家黃付生認爲，“從各種數據口徑來看，今年四季度GDP增速扭轉了三季度下滑的趨勢，趨勢比較樂觀，相信這種趨勢有望延續到明年一季度。我們預測明年GDP整體增速在各季度之間可能會有波動，但還是兩頭高，中間稍微低一點的走勢。”

中國銀河證券首席經濟學家、研究院院長章俊則表示，明年經濟仍存在不確定性，需重點關注政策和價格兩條主線，當前市場更加關注逆週期政策，明年是“十四五”規劃最後一年，結構性改革的政策也值得關注，包括穩增長和推動內需改善等方面。

對於價格主線，其表示，需主要關注國內物價、房價、股價以及利率資金架構、匯率等一系列價格變化。“房價穩不住，物價也很難穩住，物價穩不住，股價也很難穩住。”章俊指出。

廣發證券首席經濟學家郭磊則做出了一個比較大膽的猜測。

他認爲明年年初經濟會出現一定程度的“開門紅”，“一是近期很多政策密集落地，政策傳導需要一定時間，所以明年初是處在政策逐步發揮作用的階段；二是中央政治局會議明確提出適度寬鬆的貨幣政策，對比2024年一季度的盤活存量而言，預計年初信貸規模會有明顯的同比增長；三是外貿環境明年存在不確定性，所以部分企業會往前趕訂單，出口預計也有比較好的表現。”

華福證券首席經濟學家燕翔認爲，從總量來說，根據目前國際主要機構預測，中國明年經濟增速在主要經濟體中仍然是最高的；其次，PPI已經連續多月負增長，從這個可以觀察到上市公司業績、利潤和居民收入的表現，也就是包含價格因素的名義GDP更受到市場關注；最後是房地產年度銷售面積從此前最高18億平方米到現在10億平方米左右，明年能否繼續企穩在這個規模水平也是值得關注的重點。

聚焦科創、新能源、消費、央國企等投資主線

發展新質生產力是未來國家經濟轉型的主要方向，向新質生產力要產業升級新動能，助力中國經濟高質量發展，也正在成爲社會各界的廣泛共識。那麼，首席經濟學家如何看待新質生產力的發展趨勢？明年的投資主線又有哪些？

章俊表示，新質生產力的發展可以理解爲科技創新革命性突破，生產要素的優化配置和產業升級轉型三個部分。

“目前資本市場主要關注的是第一部分的科技創新突破，包括人工智能、低空經濟、大數據等。但這些作爲投資熱門賽道目前已經比較擁擠，從新質生產力角度來看，明年可以關注後面兩個階段，即產業優化配置和產業深度轉型。中國經濟大部分還是傳統產業，傳統產業的升級轉型，包括新模式、新產業、新業態，可以重點去觀察投資機會。”章俊表示。

郭磊對上述觀點也表示同意。他認爲，“傳統產業的改造和升級也是新質生產力，比如提到人工智能（AI），實際上可以延伸到AI的應用可以賦能哪些場景、改變哪些行業，即AI+醫療、AI+教育、AI+零售，甚至AI+傳統工廠。從傳統產業的量級和改造基礎來看，市場是非常廣闊的。”

對於明年的投資主線，黃付生認爲2025年的資本市場有希望延續今年三季度以來的良好走勢，預計很多細分行業都有比較大的機會。

章俊認爲，明年資本市場最重要的主線仍然還是科技創新，而第二條主線則是以央國企爲引領，在提前佈局核心產業方面會有比較多的機會。

而從結構的角度來看，郭磊認爲可以關注兩條主線，“一是消費類資產，從2021年初到2024年年底，消費類資產經過四年調整已經到底部區域；二是建議關注工業供給側相關的行業，明年不只是在需求端需要擴張，同樣需要在供給端進行收縮、優化，那些產能利用率相對偏低同時產品差異化程度相對偏低的領域可能因此受益。”