市場對減資一頭霧水 長榮爆量慘跌

內外資大型研究機構對長榮後市看法

長榮法說會落幕，除公佈配息18元的股利政策，董事會更破天荒決議減資六成，市場一片驚呼聲中，現金股利搭配減資利多卻失靈，長榮股價16日開高走低，一度打至跌停，市場完全摸不着頭緒，惟摩根大通、匯豐證券、富邦投顧等樂觀派研究機構不離不棄，與保守派的美銀證券持續辯論基本面。

樂觀派的摩根大通證券看好，長榮不論是獲利或配發率都優於預期，在俄烏戰爭、油價高漲等外部驚濤駭浪中，是值得投資並可度過風浪的好標的，給予295元高檔股價預期，匯豐證券也把股價預期升至215元，多頭陣營看反攻「2」字頭具有一定共識。連給予「劣於大盤」投資評等的美銀證券都提出，將長榮的現金股利與減資返還的現金加總起來，股東總共可拿到每股純益50％以上回報，在股東回報環節算是優於預期。

但是，長榮股價16日相當不給力，開盤沒多久觸及單日最高163.5元，隨後開啓兩階段下殺，先前押寶的買盤大舉獲利了結，加上當衝勢力助跌，長榮午盤遭打到142.5元跌停板價位，熱門人氣股潰敗，臺股在全球股市中獨弱，表現甚至遠不及受封城停工影響的陸股。

中信投顧維持對長榮正面觀點，並指出，由於市場持續供不應求，長榮陸續要求客戶簽定高價長約，以協助客戶獲得充分貨櫃艙位，長榮順利以明顯高於歷史平均的價位，預先售出一年以上的長期艙位合約，也協助長榮在新船持續下水之際，先行高價賣出艙位，大幅度推升運載效率，並取得良好的營運結果，預估長榮簽訂的美洲線、歐洲線高價長約，分別佔今年營收六至七成與三成，即使遭遇運價下跌，仍具有良好下檔保護。

從近期俄烏戰事角度來看，匯豐證券指出，如果當前緊張局勢進一步升級，不僅烏克蘭、俄羅斯的鐵路與空運受到影響，亞洲（尤其是大陸）與歐洲之間跨越俄羅斯領土、領空的洲際貿易亦會受到干擾，研判從鐵路轉移制海運的運輸需求，將持續使海運供需維持緊俏。

相對地，儘管長榮經營管理階層對2022年展望透露出高度信心，然美銀證券指出，2022年淨利較2021年進步，已在財務模型考量之中，不算太新鮮的利多，反觀長榮目前股價淨值比高達1.6倍，評價明顯高於大陸與日本同業的低於一倍股價淨值比，看起來長榮估值相對偏貴；其次，進入2023～2024年，新船交付量增加，先前的船舶壅堵問題也會開始緩解，將構成營運的新挑戰。