上海百億S基金再擴容！各地紛涌背後或接棒政府引導基金所投項目

本報（chinatimes.net.cn）記者胡金華 上海報道

日前，在上海股權託管交易中心、上海科創基金等聯合主辦的“上海S基金聯盟2024年度論壇”上，由上海市人民政府、上海國際集團、上海市松江區人民政府三方啓動的100億元規模科創接力基金（下稱“科創S基金”）正式成立，而這也是上海國資體系在S基金領域的進一步擴容。

“未來將進一步加強對上海科創基金的戰略支持，通過S基金產品的序列化發展，着力打造目標管理規模超100億元的科創接力基金，並以此爲紐帶，帶動多種類型資本參與投資接力，助力上海持續打造市場領先的S基金髮展高地。”上海國際集團相關人士表示。

值得關注的是，除了上海之外，全國多地紛紛掀起S基金成立潮：4月16日，安徽合肥首隻S基金——合肥市共創接力創業投資基金合夥企業（有限合夥）完成註冊設立，規模28億元，由興泰資本牽頭組建並擔任基金管理人；江蘇南京首支市區聯動、市場化運作S基金——總規模10億元的紫金建鄴S基金也於近期發起設立；北京科創接力私募基金管理公司註冊落地於通州運河商務區，目標交易規模爲200億元；早在2023年6月，深圳也發起了首個大灣區S基金聯盟。這背後，或爲前期政府引導基金所投優質擬IPO項目蓄力。

上海S基金再擴容

值得關注的是，這支規模百億元的科創接力基金並非上海設立的首支S基金。

就在去年5月，上海國際集團牽頭髮起設立了上海國資體系內首支創投類S基金——上海科創接力一期創業投資合夥企業（有限合夥）（下稱“上海科創接力一期基金”）。之後，由上海國投旗下的孚騰私募管理的上海引領接力行健私募基金合夥企業（有限合夥）完成設立登記工作，正式啓動S基金運營。上海引領接力行健私募基金總規模100億元人民幣，首期30億元，主要圍繞數字經濟、先進製造、醫療健康、消費服務等行業開展投資，擬採用“F+S+D”策略，覆蓋股權投資基金的全產品線，直投基金、S基金和母基金。

“本次啓動的科創S基金和上海科創接力一期基金一樣，由上海科創基金管理，百億科創S基金和上海科創接力一期基金同屬一個體系，是在一期基金的基礎上，向百億目標邁進。”對此，一位接近上海科創基金的相關人士向《華夏時報》記者透露。

而新設立的百億科創S基金的投資人和所投方向備受關注。對此，《華夏時報》記者採訪獲悉，去年同期成立的上海科創接力一期基金除基石投資人上海國際集團外，其他投資人還包括松江國投、成都策源、海通創新、上海齊魯、昀曜投資、太保人壽、東方國資、江西金投、東營國投、金山資本等，特別是金控、銀行、證券、保險等金融機構的參與，進一步凸顯了這隻S基金產品的金融屬性。

“A股IPO節奏明顯放緩，數百家排隊擬上市企業背後的出資人如何退出成爲市場的一大焦點。當一級市場‘堰塞湖’愈演愈烈之時，萬億政府引導基金也在苦等退出。此情此景，S基金變得炙手可熱，這被認爲是一種有效的退出路徑，於是我們看到，國資體系下的S基金正一個個趕來。”上海一家二級市場私募機構負責人耿博向記者分析指出。

在他看來，在S基金領域，上海科創基金是上海國資體系內的“關鍵角色”。它從2019年開始涉足S份額交易，到2021年在二期母基金組合策略中配置10億元的專項S額度，再到2023年設立S基金產品，已經在S交易方面的佈局實現了從機會型配置、策略型配置到產品型配置的“三級躍升”。

“S基金的最大價值是爲資本接力、爲科創助力，通過產品化發展和專業化運作，可以形成培育科創產業的資本接力機制；S基金的蓬勃發展，可進一步支持地方政府與國資國企盤活存量，騰挪資本空間，聚焦主業主責。”上海科創基金總裁楊斌此前曾表示，

4月29日，《華夏時報》記者從相關渠道獲悉，上海科創基金正進一步研究優化S基金產品化配置策略、加強S交易的創新結構研發以及打造適應S交易的數字化系統和工具。其所管理的上海科創接力一期基金得到了金控、銀行、證券、保險等多類型金融資本以及五省市國有資本、引導基金的出資，目前已經和紅杉資本、泰福資本合作，參股兩隻子基金，分別是天津紅杉建業股權投資合夥企業、武漢泰明創業投資合夥企業。

另據公開數據顯示，上海科創基金管理規模超過140億元，已投資子基金超過90支，子基金簽約總規模超過2000億元，投資組合企業超過2000家，其中國家級專精特新小巨人企業320家、已上市企業135家。

各地紛涌背後

除了上海之外，全國各地S基金也在密集問世。

本報記者也梳理髮現，4月16日成立的基金系合肥國資“3+N”系列產業基金的重要組成部分，在合肥市國資委的統籌協調下，由興泰資本聯合合肥百大、合肥城建、安徽公共資源交易集團、合肥客運、合肥軌道、合肥供水、合肥工業科技、合肥引江濟淮投資公司等國資企業共同發起設立。

而以上海爲例，早在2022年9月，上海市金融局等六個委辦局聯合發佈《關於支持上海股權託管交易中心開展私募股權和創業投資份額轉讓試點工作的若干意見》。其中14條措施支持S基金交易所試點，引導各類私募股權和創業投資份額及其投資的企業股權通過上海股交中心轉讓退出，也明確了國有基金轉讓定價依據。

同年11月，上海國投公司與上海市浦東新區人民政府共同發起的S基金——上海引領接力行健私募基金合夥企業（有限合夥）完成設立登記，上海引領股權接力基金投資運營工作也由此全面啓動，該S基金投資運營工作也由此全面啓動，目標總規模人民幣100億元，基金管理人爲上海國投公司旗下孚騰資本。

今年上海則進一步佈局S基金，在開年印發的《關於進一步促進上海股權投資行業高質量發展的若干措施》中指出，支持各類主體在滬發起設立S基金，股權投資集聚區對S基金新設（遷入）建立綠色通道，對S基金落地運營給予配套政策支持。推動銀行理財、保險資金、信託資金、國資母基金等加大對S基金的投資佈局。鼓勵S基金管理人、政府引導基金、母基金、金融機構、中介服務機構等加入上海S基金聯盟，開展S基金運作模式創新，做大份額轉讓型交易，拓展接續型、重組型等交易模式，逐步形成行業標準。

“這背後是亟待退出的巨量政府引導基金。2012年至2021年近10年裡，中國政府引導基金在經歷萌芽試點、初步探索及快速發展等多個階段後，呈現井噴之勢。截至2023年，我國累計設立政府引導基金2086只，已認繳規模約7.13萬億元人民幣。而在2015年至2022年設立的大批政府引導基金已經到期。但現實是，絕大多數GP退出過度依賴IPO，處於退出期的資產規模超過一半。但這並不能覆蓋引導基金的需求，退出迫在眉睫。”對此，一家參股S基金的上海本地國資金融集團相關人士受訪時透露。

深創投S基金投資部總經理呂豫則早在2023年第十七屆中國基金合夥人峰會上就預測，三年前，S基金閉門會議在上海舉行時只有十人蔘加，如今已有70多人，據此判斷，S基金可能是政府引導基金之後的下一個浪潮。

責任編輯：徐芸茜 主編：公培佳