三季度單季淨利同比增長近七成 國軒高科產品結構持續優化

10月29日晚間，國軒高科(002074)三季報新鮮出爐，公司前三季度實現營收淨利齊增，其中營收251.75億元，同比增長15.6%；淨利潤4.12億元，同比增幅達41.11%。

除營收淨利外，國軒高科其他業績指標表現亦較爲亮眼。前三季度，公司經營性淨現金流爲2.44億元，同比增長16.8%；綜合毛利率爲17.98%，較2023年度提升約1個百分點。

分季度看，國軒高科三季度單季業績增勢有所放大，單季營收爲83.81億元，同比增長28.16% ，淨利潤1.41億元，同比增長69.82%。

業績增長的背後，是國軒高科市佔率及出貨量的提升。根據中國汽車動力電池產業創新聯盟數據，今年9月，公司動力電池銷量同比增長205.7%，裝車量達到3.16GWh，同比增長115%，國內市佔率達5.8%，環比8月份提升1.21個百分點；1至9月，公司動力電池裝車量爲14.22GWh，市佔率4.14%，較上年同期提升0.22個百分點。

在當前供需階段性錯配背景下，通過差異化產品打出競爭優勢，從而撬動中高端市場份額是電池廠的主流做法。今年以來，國軒高科積極開拓國內外市場，優化客戶結構，在鞏固吉利、 奇瑞、上通五、零跑、長安、TATA、VinFast、Rivian等存量客戶的基礎上，新增多家歐洲車企量產定點，在A級及以上車型的裝車量持續提升。與此同時，上半年公司在商用車重卡市場取得新突破。目前，供貨大衆的標準電芯正處於C樣供貨階段，配合大衆進行整車驗證，裝車時間將根據大衆整車生產的進度和要求決定。

在新產品方面，國軒高科今年以來新發布了5C超快充G刻電池、高鎳三元圓柱星晨電池，並公佈首個基於全固態電池技術的金石電池的開發進展。中金公司研報認爲，未來隨着大衆標準電芯、金石電池、星晨電池和G刻電池等新一代電芯產品逐步達產，公司B級及以上車型的銷量佔比預計將持續提升，可能在中長期內超過60%，而上半年這一比例僅爲20%。由於B級及以上車型的動力電池產品毛利率較高，公司的動力電池業務盈利能力也有較大提升空間。

除動力電池外，儲能領域亦是國軒高科的一大增長極。據InfoLink Consulting統計數據，今年上半年，公司儲能電芯出貨量排名全球第七，整體排名有所提升。今年上半年，國軒高科儲能電池系統營收43.39億元，同比增長4.64%，佔總營收的25.84%；板塊毛利率達23.87%，高於動力電池系統超10個百分點。公司表示，儲能業務毛利率提升，主要得益於儲能系統出貨、海外市場出貨佔比提升及有效的成本控制策略。

三季度以來，國軒高科又拿下多個儲能訂單。8月，與大唐能源、林海科技投建合計1GWh儲能電站；9月攜美標儲能產品在美展出，獲得2GWh訂單；10月在墨爾本全能展現場，公司與澳洲新能源領域開發商現場簽約，擬圍繞大規模儲能及其他新能源項目展開深入合作，未來合作規模有望超4GWh。

作爲出海較早的動力電池廠，國軒高科依託本土化產能優勢，有望率先收穫海外市場紅利。今年上半年，公司海外市場營收達55.27億元，同比增長80.48%，海外營收佔比達32.91%，較2023年同期提升超12.82個百分點。近年來，公司持續加速亞太、歐非、美洲等區域基地的本地化生產佈局，目前在德國、印尼、泰國和美國硅谷的四個Pack工廠產品已順利下線，美國芝加哥、密歇根，斯洛伐克、阿根廷、摩洛哥、越南等生產基地佈局正在推進中，覆蓋材料、電芯、Pack的海外十大基地佈局初步形成。