瑞立科密IPO:或涉嫌利益輸送控股股東,應收款項佔營收比例高達六成
此前,擬衝刺深市主板上市的汽車零配件廠商廣州瑞立科密汽車電子股份有限公司(以下簡稱“瑞立科密”)恢復審覈並更新材料,在研讀了招股書及問詢函後,《IPO觀察哨》注意到,IPO前夕的資產重組使瑞立科密陷入涉嫌利益輸送的“疑雲”中。
此外,業績不穩定、應收款項佔營業收入比例高達六成等因素也給瑞立科密的上市之路帶來一些不確定因素。在商用車市場不景氣的背景下,瑞立科密能否成功叩開資本市場的“大門”?
1、或涉嫌利益輸送控股股東
爲了避免同業競爭並減少關聯交易,瑞立科密與其控股股東瑞立集團在IPO前進行了重大資產重組,總收購價格近10億元。然而,《IPO觀察哨》發現,這樁資產重組存在不少疑點。
2021年6月,瑞立科密與瑞立集團簽訂協議,受讓了瑞立集團旗下溫州汽科、武漢科德斯、揚州勝賽思的全部股權,以及瑞立集團子公司溫州立創持有的溫州立晨30%股權,將上述主體納入合併範圍內。
其中,對溫州汽科的收購是交易對家最高的一起。該年6月,根據銀信評報字(2020)滬第1697號文件,溫州汽科股東全部權益評估值爲5.28億元,溫州汽科便以5.28億元的價格收購了溫州汽科100%股權,以發行股份的方式支付4.54億元,以現金的方式支付0.74億元。
從定義來看,股東全部權益是指歸屬於企業全體股東享有的權益價值,通常表現爲企業總資產扣除企業各項債務後的剩餘經濟利益的價值,這與淨資產爲資產總額減去負債後的淨額定義大致相同,因此一般情況下,二者在數值上相等。
然而,從招股書提供的數據來看,二者在數值上差別巨大。2020年及2021年上半年,溫州汽科的淨資產分別爲1.74億元、2.09億元,距離5.28億元至少相差了2倍以上。
而就在2020年9月,溫州汽科剛剛設立並與溫州零部件進行同一控制下的業務重組之時,溫州汽科以賬面價值收購瑞立零部件等相關資產金額合計爲2.4億元。此外,溫州汽科主要資產、業務、人員均來自於瑞立零部件的業務分拆,顯然瑞立科密收購溫州汽科的資產即爲瑞立零部件的相關資產。
到了2023年5月,瑞立科密稱爲了縮短管理半徑、提高生產效率,其子公司溫州科密對溫州汽科的資產及業務進行了整合,整合完成後,溫州汽科相關資產和業務已由溫州科密合並。
根據溫州汽科的營業收入數據來看,2023年上半年,其營業收入爲17562.74萬元,2023年全年其營業收入爲17038.03萬元,其下半年基本無營業收入。因此,可以推測溫州汽科的全部業務已由溫州科密繼承。
這不禁使人產生疑問,溫州汽科是否有存在的必要性,既然都是同一控制下的業務重組,爲何不直接由溫州科密對瑞立零部件的相關資產進行收購。
結合以發行股份的收購方式來看,收購溫州汽科後,瑞立科密的股本增加了3683.02萬元,瑞立集團持有瑞立科密的股權增加了27.25%,如若對溫州汽科的收購價格存在虛高的情形,瑞立科密此舉或涉嫌利益輸送控股股東。
對此,《IPO觀察哨》向瑞立科密發去求證函,截至發稿,並未得到回覆。
2、應收款項佔營收比例高達六成
此次IPO,瑞立科密擬募集資金16.02億元,分別用於瑞立科密大灣區汽車智能電控系統研發智造總部項目、研發中心建設項目、信息化建設項目及補充流動資金。
其中,瑞立科密大灣區汽車智能電控系統研發智造總部項目擬投入8.81億元。環評報告顯示,該項目包括新建新增氣壓ABS、氣壓EBS等項目,建成後增加年產量150萬套、30萬套等。
氣壓電控制動系統是瑞立科密的主營產品之一,多應用於商用車。然而今年以來,商用車市場仍較爲疲軟,2023年10月,商用車產銷分別爲29萬輛和29.8萬輛,同比分別下降23.3%和18.3%;2024年1-10月,商用車產銷分別爲311.7萬輛和319萬輛,同比分別下降5.1%和3.4%。
與此同時,報告期內,瑞立科密氣壓電控制動系統的產能利用率分別爲94.01%、51.74%、72.77%,距離飽和還有較大空間。在此背景下,瑞立科密擬增資擴產,不知未來產能如何消化。
事實上,受商用車市場不景氣影響,瑞立科密近幾年業績並不穩定。
2020-2023年,瑞立科密營業收入分別爲12.71億元、13.83億元、13.26億元、17.6億元,2021-2023年分別同比增長8.87%、-4.18%、32.81%。
2020-2023年,瑞立科密淨利潤分別爲2.48億元、1.99億元、1.05億元、2.39億元,2021-2023年分別同比增長-19.61%、-47.41%、128.87%。
數據可見,四年來瑞立科密營業收入整體雖有所增長,但淨利潤整體處於下滑水平,尤其是2022年,其淨利潤更是大幅度減少近50%,到2023年其淨利潤水平有所回升,但仍低於2020年。然而,根據招股書,瑞立科密的業績走勢有悖於同期同行,尤其是2022年,其同行營收、淨利均爲增長。
此外,《IPO觀察哨》注意到,瑞立科密應收款項高企,資金週轉承壓。
2020-2023年,瑞立科密應收賬款、應收票據及應收款項融資合計爲10.41億元、6.98億元、8.9億元、10.59億元,分別佔營業收入的81.93%、50.47%、67.12%、60.13%,遠高於同行40%左右的平均水平。
這與瑞立科密頻繁的關聯交易離不開關係。2020-2023年,瑞立集團及其下屬公司爲瑞立科密貢獻的主營業務銷售收入分別爲3.21億元、3.85億元、2.74億元、0.78億元,分別佔同期營業收入的25.89%、28.58%、21.1%、4.51%。
2020-2022年,瑞立集團及其下屬公司均爲瑞立科密的第一大客戶,這也導致各期末應收賬款餘額第一名客戶均爲瑞立集團及其下屬公司,金額分別爲3.07億元、1.25億元、2.67億元,分別佔當期應收賬款的46.53%、26.49%、39.21%。
直到2023年,瑞立科密對瑞立集團及其下屬企業逾期的應收賬款進行清理,對構成資金佔用的情況進行測算並收取了資金佔用費。2020-2023年,瑞立科密向瑞立集團下屬企業計提的資金佔用費合計分別爲351.61萬元、401.3萬元、410.43萬元、284。54萬元。
值得注意的是,或許是因爲存在不小的資金週轉壓力,瑞立科密報告期內存在轉貸、通過無真實交易背景的票據背書與關聯方進行資金拆借的不規範行爲,金額在300-5000萬元不等。
本文源自:鳳凰網股票