券商全面風險管理再升級；茅臺首次回購註銷丨明日主題前瞻

①券商全面風險管理再升級，有效打開長線發展空間

9月20日，證監會修訂發佈《證券公司風險控制指標計算標準規定》，於2025年1月1日起正式施行。本次修訂版《風控指標規定》主要有4大特徵：一是對證券公司投資股票、做市等業務的風險控制指標計算標準予以優化。二是根據券商風險管理水平，優化風控指標分類調整係數。三是對證券公司所有業務活動納入風險控制指標約束範圍。四是對創新業務和風險較高的業務從嚴設置風險控制指標計算標準

民生證券認爲，券商風險管理制度體系不斷完善，風控指標新規有助於引導證券行業合理配置資金投向，更好服務實體經濟，同時在供給側改革背景下，業務轉型與收併購或繼續推進，通過兼併重組、組織創新等實現建設一流投資銀行和投資機構趨勢有望加速。

中信證券表示，風控指標計算標準調整正式稿的落地，表現了監管層在保證證券行業風險監管全面有效的基礎上，積極推動優質證券公司實現長線高質量發展的決心。此舉有利於打開證券公司槓桿率提升空間，提升活躍資本市場能力，鼓勵優質券商在資本集約型發展道路上做大做強。

②茅臺首次回購註銷，有望爲其他白酒公司提供指引

9月20日，貴州茅臺公告稱，公司擬以不低於人民幣30億元（含）且不超過人民幣60億元（含）的自有資金，通過集中競價交易方式回購公司股份，回購價格不超過1795.78元/股（含）。本次回購股份將用於註銷並減少公司註冊資本。

平安證券表示，這是貴州茅臺上市以來首次回購註銷，也是繼24年8月宣佈分紅政策後又一項穩定市場信心的舉措。貴州茅臺作爲中國白酒龍頭，通過穩定分紅比例、回購註銷回饋投資者，有望爲其他白酒公司提供指引，強化市場信心。建議關注低估值下的補倉機會，標的上推薦三條主線，一是需求堅挺的高端白酒；二是全國化持續推進的次高端白酒；三是主力產品位於擴容價格帶的地產酒。

③美聯儲開啓降息週期，機構看好黃金後市表現

美聯儲9月降息50BP開啓降息週期，黃金價格持續創歷史新高。截至9月20日，COMEX黃金收盤價爲2647.10美元/盎司，周環比上漲1.57%；SHFE黃金收盤價爲590.62元/克，周環比上漲2.52%。

東吳證券表示，美聯儲正式結束自2022年3月以來的緊縮週期，同時，鮑威爾在FOMC會議上強調了美國經濟並沒有陷入衰退，進一步的降息幅度將取決於後續的經濟數據，本週公佈的美國零售及失業金人數數據均驗證了這一觀點，超預期幅度的鴿派降息使得實際利率快速下行推升金價，而鷹派的預期管理有效打消了市場對經濟衰退的擔憂。本週海內外黃金價格受此提振雙雙上漲，預計黃金價格後續有望進一步走出震盪向上走勢。