券商晨會精華：把握不斷輪動的資產“風口”

財聯社5月8日訊，市場昨日全天震盪分化，三大指數漲跌不一。總體上個股漲多跌少，全市場超3000只個股上漲。滬深兩市成交額9687億，較上個交易日縮量1338億，成交額跌破萬億。截至昨日收盤，滬指漲0.22%，深成指跌0.08%，創業板指跌0.14%。北向資金全天淨賣出21.4億，其中滬股通淨賣出3.51億元，深股通淨賣出17.89億元。

在今天的券商晨會上，招商證券提出，地產企穩方能實現對外需轉弱的有效對衝；中信建投表示，在房地產政策支持下，高能級城市市場有望率先修復；中金公司則建議，把握不斷輪動的資產“風口”。

招商證券：地產企穩方能實現對外需轉弱的有效對衝

招商證券提出，國內消費改善的確定性很強、但斜率偏緩且不同年齡/收入/職業羣體之間的差異較大。目前內需中最大的拖累項是地產投資，而地產投資對政策的敏感度顯著高於消費，從體量和彈性看，唯有地產企穩才能接棒出口來抵禦經濟與就業轉差的壓力，這或是政治局會議首提消化存量房產的重要背景。預計外需轉弱信號漸明後，內需特別是地產政策也將更爲積極。當然，實質性政策變化或在下半年。

中信建投：在房地產政策支持下，高能級城市市場有望率先修復

中信建投表示，2024年以來，房地產支持政策持續出臺。需求端，北上廣深四個一線城市相繼放鬆限購，成都、長沙等核心二線城市取消限購；融資端房地產城市融資協調機制快速推進。4月30日的中央政治局會議提出要消化存量房產和優化增量住房，未來供給端政策也有望陸續出臺。我們認爲，在政策的支持下，高能級城市市場有望率先修復，而重點佈局於高能級城市的房企將優先受益。

中金：把握不斷輪動的資產“風口”

中金公司則表示，今年以來資產的“風口”不斷輪動，從比特幣到日股，到黃金與銅，再到當前的港股，資產彷彿“接力”般交替領先，同時“風口”在時間上存在重合。具體分爲流動性交易、再通脹交易以及市場比較優勢三輪。儘管基本面邏輯不同，但情緒升溫導致衝高超買後回調的特徵卻又高度相似。每一次切換的背後，市場都會尋找短期無法證僞的長邏輯助推，最終導致其短期透支。

“風口”輪動背後的主線還是美國利率和金融條件鬆緊的反身性，進而影響增長和全球資產定價，只不過這中間有傳導時滯和鐘擺擺動。在當前情況下，金融條件持續收緊導致的短期回撤，反而爲後續反彈提供了基礎，若金融條件持續放鬆反而會拉長控制通脹的戰線且壓縮後續的空間。

資產配置上，金融條件仍需維持偏緊狀態，短債優先，長債次之，美股和信用債暫時迴避，大宗黃金透支。